Phong Lê của Strategy giải thích lý do tại sao họ bán Bitcoin ở mức 60.000 USD và mua vào ở mức 80.000 USD

Bán thấp, mua cao? Ông Le cho rằng đó là câu hỏi sai

Mùa hè này, Strategy đã bán khoảng 7.000 BTC trong khoảng giá từ 60.000 đến 65.000 USD, nhưng sau đó, từ ngày 24 đến ngày 30 tháng 8, họ đã chi 369,7 triệu USD để mua 4.603 bitcoin với giá trung bình 80.318 USD. Trên giấy tờ, đây dường như là giao dịch tồi tệ nhất, nhưng Phong Le lại không nhìn nhận như vậy.

Phát biểu trên chương trình Bloomberg Crypto tuần này, Giám đốc điều hành của Strategy gọi việc bán này là "giao dịch đúng đắn vào thời điểm đó để bán bitcoin nhằm tài trợ cho một phần cổ tức Stretch của chúng tôi", đề cập đến STRC, cổ phiếu ưu đãi có lãi suất biến đổi của công ty. Ông cũng nhấn mạnh:

“Vào thời điểm này, việc bán MSTR với mức giá cao hơn để mua bitcoin là một giao dịch đúng đắn. Chúng tôi thực sự không đưa ra quyết định cụ thể dựa trên giá bitcoin.”

Quy tắc của công ty dường như tập trung vào chi phí vốn, tức là bán cổ phiếu khi giá cổ phiếu cao hơn giá bitcoin, và chỉ sử dụng bitcoin khi cổ phiếu trở thành lựa chọn đắt đỏ hơn. Việc bán đi phần mà Le gọi là “rất nhỏ”, chiếm chưa đến 1% tổng số cổ phiếu, đã giúp trang trải cổ tức ưu đãi mà không cần phát hành cổ phiếu với giá rẻ.

Những gì giai đoạn tạm dừng mang lại

Thời gian ngừng mua kéo dài 10 tuần không phải là thời gian nhàn rỗi, và Le tiết lộ rằng nợ ròng của Strategy đã giảm từ khoảng 7 tỷ USD xuống còn 0 trong khoảng thời gian đó, trong khi công ty tích lũy được khoảng 7 tỷ USD tiền mặt. Bitcoin.com News đưa tin vào ngày 24/8 rằng Strategy đã tích lũy được 6,69 tỷ USD với lượng nắm giữ được đóng băng ở mức 840.447 BTC.

Một tuần sau, công ty công bố giao dịch mua 4.603 coin, được tài trợ bằng đợt phát hành cổ phiếu theo giá thị trường (ATM) trị giá $602,8 triệu, và cho biết hiện tỷ lệ đòn bẩy ròng của họ ở mức 0,0%. Công ty cũng đã mua lại $151,8 triệu cổ phiếu STRC.

Le đã gọi kết quả này là một “bảng cân đối kế toán vững chắc như thép”, và lập luận của ông là một công ty không có nợ ròng và có 7 tỷ USD trong ngân hàng sẽ không bao giờ phải bán tháo, bất kể giá bitcoin sẽ biến động như thế nào trong tương lai.

Tính toán

• Chênh lệch: Bán 7.000 BTC với giá trung bình 62.500 USD sẽ thu về khoảng 437 triệu USD. Mua lại cùng số lượng BTC đó với giá 80.318 USD sẽ tốn khoảng 562 triệu USD. Chênh lệch là khoảng 125 triệu USD, tương đương với sức mua của khoảng 1.500 bitcoin theo giá hiện tại.
• Tổng số: Sau đợt mua vào tháng 8, Strategy nắm giữ 845.050 BTC với giá mua là 63,73 tỷ USD, trung bình 75.412 USD/coin. Với giá bitcoin hiện tại khoảng 79.700 USD, số bitcoin này có giá trị khoảng 67,3 tỷ USD, tương đương với lợi nhuận trên giấy tờ gần 3,6 tỷ USD.
• Biểu đồ mà mọi người đang chia sẻ: Một biểu đồ trực quan hóa lợi nhuận và lỗ, được vẽ khi bitcoin giao dịch trên mức $81.000, cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện là $4,93 tỷ. Đó là sự chuyển biến từ mức lỗ trên sổ sách hơn $10 tỷ hồi đầu năm sang con số dương chỉ trong khoảng sáu tuần. Tình hình đảo chiều nhanh chóng như vậy bởi vì mỗi khi giá Bitcoin biến động $1.000, bảng cân đối kế toán của Strategy sẽ thay đổi $845 triệu.
• Tỷ lệ: Ông Le cho biết vào tháng 8 rằng công ty đã mua khoảng 175.000 BTC trong năm 2026 và bán khoảng 7.000 BTC, với tốc độ mua cao gấp 25 lần so với tốc độ bán. Việc bán ra trông có vẻ lớn khi xem xét riêng lẻ nhưng lại nhỏ so với khối lượng tích lũy trong năm.

Tóm lại, Strategy đã hy sinh khoảng 125 triệu USD để tránh làm loãng cổ phần của các cổ đông với mức giá bất lợi và xóa sạch nợ. Việc này có đáng hay không phụ thuộc vào giá trị của một bảng cân đối kế toán sạch sẽ khi đợt sụt giảm tiếp theo xảy ra.

Nhìn về tương lai, ông Le cho biết ông không dự đoán Strategy sẽ bán bitcoin khi công ty bước vào giai đoạn mà ông coi là “một thị trường tăng giá khá mạnh”, và ông nhắc lại rằng công ty là “một nhà tích lũy ròng”. Các nhà đầu tư lại không hoàn toàn tin tưởng vào điều này. MSTR đã giảm khoảng 22% tính từ đầu năm sau khoản lỗ 8,22 tỷ USD trong quý II liên quan đến việc hạch toán theo giá trị hợp lý đối với các đồng tiền điện tử của công ty.