'Chúng tôi sẽ tăng quy mô chương trình mua lại': Người đứng đầu Bộ Tài chính nhắm đến mức lợi suất trái phiếu

Bessent gia tăng áp lực lên lợi suất dài hạn

Những bình luận này được đưa ra sau quyết định hôm thứ Tư của Bộ Tài chính về việc tăng ít nhất gấp đôi quy mô tối đa của các đợt mua lại nhằm hỗ trợ thanh khoản cho các chứng khoán chính phủ có kỳ hạn dài hơn. Mức sàn mới tăng từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD cho mỗi đợt mua lại, bắt đầu từ ngày 9/9 và duy trì đến ngày 4/11.

“Chúng tôi sẽ tăng quy mô mua lại,” Bessent nói với CNBC trong cuộc phỏng vấn. “Tôi muốn lưu ý rằng con số này có thể cao hơn 4 tỷ cho mỗi đợt phát hành.”

Bessent nhấn mạnh rằng Bộ Tài chính có một “bộ công cụ lớn” và coi động thái này phần nào là một lời cảnh báo cho thị trường rằng lợi suất hiện tại không phản ánh các yếu tố cơ bản của nền kinh tế. Các biện pháp này nhắm vào các chứng khoán Kho bạc có thời hạn từ 10 đến 30 năm.

Bộ Tài chính bắt đầu thu mua các trái phiếu cũ

Việc mua lại trái phiếu Kho bạc không phải là xóa nợ. Chính phủ Mỹ mua lại các trái phiếu cũ, ít được giao dịch hơn, được gọi là trái phiếu “off-the-run”, đồng thời phát hành trái phiếu mới để tài trợ thâm hụt ngân sách và tái cấp vốn cho các khoản nợ sắp đáo hạn. Cơ chế này có thể bơm thanh khoản và hỗ trợ giá ở những phân khúc thị trường trái phiếu nơi giao dịch đang trở nên căng thẳng.

Các con số rất quan trọng vì giá trái phiếu và lợi suất di chuyển theo hai hướng ngược nhau. Khi hoạt động mua vào của Kho bạc Mỹ đẩy giá trái phiếu lên cao, lợi suất có thể giảm xuống. Những biến động về lợi suất này lan tỏa đến chi phí vay vốn trên toàn nền kinh tế, bao gồm lãi suất thế chấp, tài chính doanh nghiệp và các khoản vay dài hạn khác.

Thời điểm này không thể bỏ qua. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng lên khoảng 5,33% đến 5,34% vào đầu tuần này, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi tổng nợ công của Mỹ đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD. Các nhà đầu tư ngày càng phải đối mặt với tình trạng vay nợ không ngừng của chính phủ, thâm hụt ngân sách dai dẳng và chi phí lãi vay liên bang ngày càng tăng.

Lợi suất trái phiếu sụt giảm khi Bitcoin bùng nổ

Thị trường đã phản ứng ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm khoảng 8 đến 10 điểm cơ bản sau thông báo vào thứ Tư, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cũng giảm theo. Một điểm cơ bản tương đương với một phần trăm trăm của một phần trăm. Một phần của xu hướng này sau đó đã đảo chiều khi các nhà giao dịch đánh giá quy mô tương đối nhỏ của chương trình so với thị trường trái phiếu Kho bạc khổng lồ.

Bitcoin lại di chuyển theo hướng ngược lại. Sau khi giao dịch ở mức khoảng 64.000 USD trước thông báo, đồng tiền điện tử này đã tăng vọt lên mức 69.000 đến 70.000 USD vào thứ Tư trước khi tiếp tục đà tăng vào thứ Năm. Tính đến khoảng 11 giờ 40 phút sáng theo giờ EDT ngày 20/8, bitcoin được giao dịch ở mức trên $72.000.

Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm khiến các tài sản không trả lãi, bao gồm bitcoin và vàng, trở nên hấp dẫn hơn tương đối. Đồng USD yếu đi và sự quay trở lại của khẩu vị rủi ro đã tiếp thêm động lực cho xu hướng này, trong khi việc thanh lý mạnh các vị thế bán khống tiền điện tử đã đẩy nhanh đà tăng khi các nhà giao dịch theo xu hướng giảm giá buộc phải đóng vị thế.

Việc mua lại với quy mô lớn hơn cũng không thể xóa bỏ khoản nợ 40 nghìn tỷ USD

Tuy nhiên, các con số này cho thấy giới hạn của chương trình. Thị trường trái phiếu Kho bạc có khoảng $32 nghìn tỷ trái phiếu đang lưu hành, nghĩa là ngay cả các đợt mua lại trên $4 tỷ cũng chỉ là "tiền lẻ" so với thị trường rộng lớn. Các đợt mua lại cũng không thể làm giảm nợ quốc gia vì Bộ Tài chính tiếp tục phát hành trái phiếu để tài trợ cho chi tiêu liên bang.

Điều đó khiến các nhà đầu tư phải thử nghiệm xem liệu sự can thiệp của Bessent có thể mang lại kết quả gì ngoài việc tạm thời làm giảm lợi suất dài hạn hay không. Bộ Tài chính đã cho biết sẽ công bố thêm chi tiết về quy mô mua lại trong tương lai cùng với thông báo tái cấp vốn hàng quý tiếp theo.

Các hoạt động mở rộng đầu tiên dự kiến sẽ diễn ra vào tháng 9, bao gồm các đợt mua nhắm vào trái phiếu kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm. Thị trường sẽ theo dõi mức độ quyết liệt mà Bộ Tài chính áp dụng sự linh hoạt mới này, liệu lãi suất dài hạn có bắt đầu tăng trở lại hay không và liệu bitcoin có thể duy trì được mức tăng do sự can thiệp vào thị trường trái phiếu của Washington mang lại hay không.