Các nhà phân tích cho rằng việc Strategy cấp phép bán Bitcoin giúp giảm thiểu rủi ro phải bán BTC bắt buộc

Việc Strategy được phép bán Bitcoin đánh dấu sự chuyển hướng trong quản lý quỹ

Việc Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) được phép bán tối đa 1,25 tỷ USD bitcoin để hỗ trợ dự trữ USD của mình báo hiệu một sự thay đổi trong cách công ty này quản lý kho bạc. Các nhà phân tích của Bitfinex cho biết trong một tuyên bố gửi tới Bitcoin.com News rằng quyết định này không nên được coi là một sự rút lui hỗn loạn hay một cú sốc thị trường trong ngắn hạn.

Việc ủy quyền này cho phép Strategy quản lý bảng cân đối kế toán đồng thời đáp ứng các nghĩa vụ đối với cổ phiếu ưu đãi khoảng 1,76 tỷ USD mỗi năm, điều mà các nhà phân tích mô tả là một bước tiến tự nhiên trong chiến lược quản lý tài chính của công ty. Bitfinex lưu ý rằng sự cho phép này là giới hạn tối đa chứ không phải là việc bán ngay lập tức, tương đương khoảng 2,5% trong tổng số 847.363 BTC mà Strategy đang nắm giữ, và cho biết việc này khó có thể tác động đáng kể đến thị trường do khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá $60 tỷ.

Các nhà phân tích nhận xét:

“Dấu hiệu có ý nghĩa hơn là về mặt cấu trúc: Strategy không còn chỉ đơn thuần là một nhà tích lũy bitcoin thụ động. Hiện tại, công ty đang quản lý bitcoin như một nguồn vốn trên nhiều công cụ khác nhau.”

“Mô hình này mang lại khả năng phục hồi cao hơn nhưng cũng tạo ra những động thái khác biệt so với chiến lược quản lý kho bạc thuần túy vốn là đặc trưng ban đầu của công ty,” họ bổ sung.

Thanh khoản thị trường là yếu tố trung tâm trong quan điểm này, với khối lượng giao dịch Bitcoin hàng ngày vượt quá 60 tỷ USD. Quy mô đó khiến số lượng Bitcoin được ủy quyền khó có thể tác động đến thị trường một cách độc lập, ngay cả khi vị thế Bitcoin của Strategy vẫn được các nhà đầu tư theo dõi sát sao.

Nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi định hình quyết định dự trữ Bitcoin của Strategy

Các nghĩa vụ liên quan đến cổ phiếu ưu đãi đã thay đổi cách các nhà đầu tư đánh giá bảng cân đối kế toán của Strategy. Bitfinex cho biết việc ủy quyền này nhằm giải quyết những lo ngại nảy sinh sau khi công ty hoàn tất đợt bán BTC đầu tiên vào tháng trước kể từ năm 2022.

Giá trị tài sản ròng điều chỉnh (mNAV) bị thu hẹp đã gây lo ngại rằng Strategy có thể phải đối mặt với áp lực phát hành cổ phiếu pha loãng hoặc bán Bitcoin trong tình huống căng thẳng. Các nhà phân tích đánh giá việc phê duyệt mới này là một cơ chế có trật tự, giúp công ty kiểm soát tốt hơn kế hoạch thanh khoản.

“Nhìn chung, điều này củng cố vị thế của công ty,” họ khẳng định và bổ sung:

“Nó loại bỏ rủi ro cực đoan mà thị trường bắt đầu định giá sau đợt bán BTC đầu tiên vào tháng trước kể từ năm 2022, cụ thể là lo ngại rằng chỉ số mNAV bị thu hẹp sẽ buộc công ty phải phát hành cổ phiếu làm loãng giá trị vốn chủ sở hữu hoặc bán tháo một cách hỗn loạn để thanh toán cho các cổ đông ưu đãi.”

“Một cơ chế chuyển đổi thành tiền mặt có sự ủy quyền trước và có trật tự về mặt cấu trúc sẽ lành mạnh hơn so với việc bán ra phản ứng dưới áp lực,” các nhà phân tích viết. “Với giá bitcoin ở mức gần 59.500 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024, Strategy đang lựa chọn quản lý bảng cân đối kế toán từ một vị thế vững chắc, chứ không phải bị ép buộc phải làm vậy từ một vị thế yếu kém.”

Việc quản lý bảng cân đối kế toán đã trở nên phức tạp hơn khi Strategy kết hợp lượng bitcoin nắm giữ với các nghĩa vụ trong cơ cấu vốn của mình. Các nhà phân tích cho rằng mô hình này có thể mang lại cho công ty khả năng phục hồi cao hơn, đồng thời giúp công ty thoát khỏi quan điểm tài chính đơn giản hơn vốn đã định hình nhận thức của nhà đầu tư ban đầu.