Bitcoin hiện đang có giá thấp hơn 90% so với mức giá trong suốt lịch sử của nó, theo tác giả cuốn “Big Print” Lawrence Lepard

Chủ tịch Fed đang chơi hai mặt

Lepard đã nêu rõ lý do tại sao ông tin rằng Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang phát đi tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất ngay cả khi thị trường đang định giá theo hướng tăng lãi suất. Trước khi đảm nhận vai trò này, Warsh đã công khai lập luận rằng chỉ số PCE trung bình cắt bớt của Dallas, thấp hơn chỉ số CPI tổng thể khoảng 100 điểm cơ bản, có thể là thước đo lạm phát chính xác hơn. Ông cũng so sánh mức tăng năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo (AI) hiện nay với thời kỳ bùng nổ công nghệ giữa những năm 1990, khi Greenspan duy trì lãi suất ở mức thấp mà không gây ra lạm phát.

"Tôi nghĩ cả hai điều đó đều ngụ ý với tôi rằng ông ấy muốn cắt giảm lãi suất," Lepard nói trong cuộc phỏng vấn. "Tôi nghi ngờ ông ấy đã nói cả hai điều đó với Trump. Tôi nghi ngờ đó là một phần lý do ông ấy được chọn cho vị trí này."

Tình hình đã thay đổi sau khi các số liệu lạm phát xấu xuất hiện do giá dầu tăng cao sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa. Hiện tại, thị trường đang định giá dựa trên kịch bản tăng lãi suất. Lepard cho rằng nhận định đó là sai lầm.

Lý do của ông: Chính phủ Mỹ đang gánh khoản chi phí lãi vay hàng năm lên tới 1,3 nghìn tỷ USD. Theo quan điểm của ông, việc tăng lãi suất đáng kể là điều không thể về mặt cấu trúc. Lepard lập luận rằng nhóm công tác mới được thành lập của Warsh về đo lường lạm phát được thiết kế để tạo cơ sở chính trị cho việc tuyên bố mức lạm phát thấp hơn so với con số thống kê chính thức, từ đó mở đường cho việc cắt giảm lãi suất trước cuộc bầu cử giữa kỳ.

"Khả năng Fed tăng lãi suất trong năm nay là bằng không," ông nhấn mạnh. "Trong khi thị trường lại cho rằng khả năng này là 100%. Một trong hai chúng tôi đúng và một trong hai chúng tôi sai."

Bitcoin và Định luật Quyền lực

Trong cuộc phỏng vấn, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới mức 60.000 USD. Lepard lưu ý rằng nó cũng đã phá vỡ xuống dưới đường trung bình động 200 ngày và tạm thời rơi ra khỏi hành lang luật lũy thừa — một mô hình thang logarit do nhà nghiên cứu Giovanni Santostasi phát triển và được nhà toán học Fred Krueger mở rộng, mô hình này phù hợp với lịch sử giá Bitcoin với hệ số tương quan R-squared 95%.

Lepard mô tả mức giá hiện tại đang nằm gần hoặc dưới mức nửa độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình của luật lũy thừa — một vùng mà Bitcoin chỉ chiếm chưa đến 10% trong toàn bộ lịch sử giao dịch của nó. Trong các thị trường giảm giá trước đây, giá ở vùng này thường phục hồi trong vòng vài tuần đến vài tháng.

Ông dẫn chứng các đợt sụt giảm 70%, 80% và 90% trong các thị trường gấu trước đây để làm bối cảnh giải thích tại sao đợt điều chỉnh khoảng 50% so với đỉnh tháng 10 trong chu kỳ này có thể cho thấy sự chấp nhận ngày càng trưởng thành và độ biến động đang giảm. Ông không loại trừ khả năng giá sẽ tiếp tục giảm xuống mức thấp trong khoảng 50.000 USD, nhưng cho rằng khả năng xuống dưới 50.000 USD là không cao.

“So với đường trung bình động 200 ngày trong toàn bộ lịch sử, Bitcoin hiện tại thực sự đang ở mức giá khá rẻ,” ông nhận xét.

Lepard tiếp tục:

"Chỉ có chưa đến 10% thời gian giá Bitcoin mới rẻ đến mức này."

Dự báo vĩ mô lớn tiếp theo

Thuyết vĩ mô cốt lõi của Lepard cho rằng tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ, hiện ở mức khoảng 124%, không thể được giải quyết chỉ bằng tăng trưởng. Ông dẫn chứng sự xuất hiện gần đây của cựu Bộ trưởng Tài chính Hank Paulson trên Bloomberg sau 15 năm im lặng trước công chúng như một tín hiệu cho thấy những người trong cuộc đang chuẩn bị thị trường cho một cuộc khủng hoảng thanh khoản trong tương lai.

Mỗi đợt can thiệp liên tiếp của Fed đều có quy mô lớn hơn đợt trước. Đợt ứng phó năm 2008 có tổng trị giá khoảng 2 đến 3 nghìn tỷ USD trong vòng ba năm. Đợt ứng phó với đại dịch COVID-19 đạt khoảng 5 nghìn tỷ USD trong 18 tháng. Lepard dự đoán đợt can thiệp tiếp theo sẽ vượt trội cả về quy mô lẫn tốc độ so với hai đợt trước.

Ông coi vàng, bạc và bitcoin là bảo hiểm chống lại sự mất giá tiền tệ, về cơ bản là giao dịch phòng ngừa mất giá. Bitcoin đứng đầu trong hệ thống phân cấp của ông vì nó không thể được in ra, chuyển khoản trong vài phút, không tốn chi phí lưu trữ và có lịch sử 16 năm tăng trưởng về mức độ chấp nhận mặc dù đã nhiều lần sụt giảm sâu.

Chiến lược và các phép tính

Lepard cũng cho biết những người chỉ trích Strategy của Michael Saylor đã không tính toán cơ bản. Nghĩa vụ cổ tức cổ phiếu ưu đãi của Strategy vào khoảng 1,7 tỷ USD mỗi năm. Với khoảng $55 tỷ bitcoin trên bảng cân đối kế toán tại thời điểm phỏng vấn, Lepard ước tính Strategy sẽ cần bán khoảng 4% số bitcoin của mình mỗi năm để đáp ứng nghĩa vụ này. Nếu bitcoin tăng giá ít nhất 4% mỗi năm, các cổ đông phổ thông sẽ hòa vốn chỉ nhờ cơ chế này. Lợi suất hàng năm trung bình lịch sử của bitcoin đã cao hơn nhiều so với mức đó.

"Bạn không thể làm Strategy sụp đổ," ông nói. "Ý tôi là, nó chỉ sụp đổ nếu bitcoin sụp đổ. Nhưng nếu bitcoin duy trì ở mức $50.000 đến 60.000 trong vài năm, họ sẽ hoàn toàn ổn."

Ông cho biết thêm rằng ông đã bán bớt một số vị thế vàng và bạc để mua cả bitcoin và cổ phiếu Strategy ở mức giá hiện tại, mức giá mà ông cho là hấp dẫn khi so sánh vốn hóa thị trường 33 tỷ USD của Strategy với tiềm năng dài hạn mà ông dự báo là hàng nghìn tỷ USD.

Vị thế của Lepard

Lepard nắm giữ một lượng lớn Bitcoin (BTC) cá nhân và một vị thế đáng kể trong Strategy. Ông khuyên người nghe nên điều chỉnh mức độ tiếp xúc với Bitcoin sao cho một đợt sụt giảm 50% sẽ không buộc phải bán ra, và cho biết ở mức giá hiện tại, ông sẽ xem xét việc đầu tư một lần thay vì phương pháp trung bình giá, do Bitcoin hiếm khi đạt đến vùng giá này so với lịch sử của nó.

Mục tiêu giá của ông: khoảng 180.000 USD trong hai năm tới, 1 triệu USD vào khoảng năm 2031 hoặc 2032 dựa trên định luật sức mạnh, và khoảng 6 triệu USD mỗi đồng trong vòng 15 năm. Ông xem những mục tiêu này là kết quả nhất quán từ một mô hình đã duy trì độ tương quan 95% trong toàn bộ lịch sử thị trường của bitcoin.

Nguồn hình ảnh chính/hình ảnh nổi bật: Chương trình YouTube RE:Bitcoin, tập “We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard.”