Grayscale đã đưa ra nhận định về việc liệu bitcoin có đang ở mức giá rẻ hay không sau khi BTC gần đây giảm xuống dưới 60.000 USD. Công ty này chỉ ra cho các nhà đầu tư hai yếu tố chính có thể quyết định liệu thị trường đã chạm đáy hay chưa.
Bitcoin đã rẻ chưa? Grayscale chỉ ra 2 yếu tố có thể quyết định hướng đi tiếp theo của BTC
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Điểm chính
- Grayscale cho biết đợt sụt giảm mới nhất của bitcoin đã đẩy BTC xuống dưới mức định giá dài hạn.
- Tiến trình của Đạo luật CLARITY có thể định hình tâm lý thị trường bitcoin.
- Các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy có thể quyết định liệu áp lực bán có suy yếu hay biến động sẽ quay trở lại.
Các chỉ số định giá Bitcoin cho thấy BTC có thể đang bị định giá thấp
Sự sụt giảm gần đây của Bitcoin xuống mức thấp nhất trong chu kỳ mới dưới 60.000 USD đã làm dấy lên một câu hỏi quan trọng trong giới đầu tư: liệu Bitcoin cuối cùng có lại rẻ trở lại không? Câu trả lời có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong phần còn lại của chu kỳ.
Theo báo cáo nghiên cứu ngày 9/6 của Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Grayscale Investments, một chỉ số định giá on-chain tổng hợp cho thấy Bitcoin hiện đang giao dịch dưới mức định giá trung bình dài hạn. Việc BTC có chạm đáy hay không có thể phụ thuộc vào tiến triển về mặt quy định và các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy, nhưng dữ liệu cho thấy Bitcoin đang bị định giá thấp so với xu hướng lịch sử.
"Câu trả lời — theo tín hiệu từ một loạt các chỉ số định giá trên chuỗi — là có, nhưng không nhiều như các mức đáy chu kỳ trước đó," Pandl viết trong phần trả lời câu hỏi "Bitcoin đã rẻ chưa?". Các số liệu mới nhất cho thấy BTC đang ở dưới mức định giá trung bình dài hạn, nhưng không gần mức chiết khấu sâu hơn được thấy sau sự sụp đổ của FTX.
Giám đốc nghiên cứu của Grayscale cho biết:
"Chúng tôi tin rằng thị trường gấu lần này có thể nông hơn so với quá khứ, do thị trường bò trước đó diễn ra nhẹ nhàng hơn, cùng với những cải thiện trong cấu trúc thị trường nhờ sự sẵn có của các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP), việc triển khai các nền tảng quản lý tài sản và các hình thức tiếp nhận từ các tổ chức khác."
Pandl lập luận rằng cấu trúc thị trường của bitcoin đã thay đổi đáng kể trong vài năm qua. Các sản phẩm giao dịch trên sàn, khả năng tiếp cận nền tảng quản lý tài sản và sự chấp nhận của các tổ chức có thể giúp giải thích lý do tại sao bitcoin có thể không cần phải trải qua lại những đợt giảm giá cực đoan như trong các thị trường giảm giá trước đây trước khi thu hút người mua.
Mô hình định giá kết hợp ba chỉ số trên chuỗi. Lợi nhuận và lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) đo lường liệu các nhà đầu tư đang nắm giữ lợi nhuận hay lỗ. Tỷ lệ Giá/Giá trị tích lũy bị hủy (CVDD) so sánh giá bitcoin với một chuẩn mực giá trị dài hạn dựa trên biến động của các đồng tiền được nắm giữ lâu dài. Tỷ lệ Vốn hóa thị trường/Vốn hóa nhiệt (Thermo Cap) so sánh giá trị thị trường của bitcoin với doanh thu tích lũy của các thợ đào.
Đạo luật CLARITY và các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy có thể định hình bước đi tiếp theo của BTC
Mặc dù có những tín hiệu định giá tích cực, Grayscale cho biết hai yếu tố chính có thể quyết định bước đi tiếp theo của Bitcoin.
Yếu tố đầu tiên là số phận của Đạo luật CLARITY tại Thượng viện Hoa Kỳ. Grayscale xem đạo luật này là một chất xúc tác ngắn hạn có thể ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư đánh giá rủi ro pháp lý trong tài sản kỹ thuật số.
Dự luật CLARITY sẽ thiết lập khung pháp lý liên bang cho tài sản kỹ thuật số, bao gồm các quy định về phân loại token, sàn giao dịch, nhà môi giới, dịch vụ lưu ký và công bố thông tin. Hạ viện Mỹ đã thông qua dự luật này vào năm 2025, và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua nó với sự ủng hộ của cả hai đảng vào tháng 5. Dự luật vẫn cần được toàn thể Thượng viện thông qua.
Yếu tố thứ hai là liệu những người nắm giữ bitcoin có đòn bẩy có thể chịu đựng được áp lực thị trường hiện tại mà không gây ra thêm áp lực bán hay không. Nếu các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cao bị buộc phải thanh lý vị thế, bitcoin có thể phải đối mặt với sự biến động giảm giá mới.
Giám đốc nghiên cứu của Grayscale cho biết:
"Chúng tôi vẫn lạc quan về CLARITY nhưng các thị trường dự đoán cho thấy kết quả là 50-50."
Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao cả hai diễn biến này. Tiến triển về mặt quy định có thể củng cố niềm tin, trong khi đòn bẩy được ổn định có thể làm dịu lo ngại về việc bán tháo bắt buộc.
Hiện tại, Grayscale tin rằng mức định giá hiện tại của bitcoin có thể mang lại cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn. Công ty này không khẳng định đây là đáy thị trường, nhưng nghiên cứu của họ cho thấy BTC đang được giao dịch với mức chiết khấu so với mức bình thường trong lịch sử. Liệu mức chiết khấu đó có trở thành đáy bền vững hay không có thể phụ thuộc vào tiến trình tại Thượng viện, điều kiện đòn bẩy và áp lực thị trường.
