Báo cáo: Cuộc tranh cãi về lợi suất của stablecoin sắp đi đến hồi kết khi Tillis và Alsobrooks hoàn thiện bản dự thảo văn bản

Điểm chính:

• Thượng nghị sĩ Thom Tillis dự kiến công bố bản dự thảo sửa đổi của Đạo luật CLARITY trong tuần này, với mục tiêu đưa ra thảo luận tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào cuối tháng 4 năm 2026.
• Khung đề xuất của Tillis-Alsobrooks cấm lợi nhuận thụ động từ stablecoin nhưng cho phép phần thưởng dựa trên hoạt động, giải quyết tranh chấp giữa các ngân hàng và Coinbase.
• Thị trường dự đoán cho rằng Đạo luật CLARITY có 59% cơ hội được thông qua vào năm 2026, giảm so với 82% hồi đầu năm nay, do các điều khoản về DeFi và đạo đức vẫn chưa được giải quyết.

Tillis nhắm đến phiên thảo luận vào cuối tháng 4 cho Đạo luật CLARITY sau thỏa thuận nguyên tắc về lợi suất stablecoin

Theo báo cáo của Politico Pro, Thượng nghị sĩ Cộng hòa bang North Carolina đã hợp tác với Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks (Dân chủ – Maryland) để hoàn thiện nội dung của Đạo luật CLARITY, một dự luật lưỡng đảng nhằm thiết lập khung pháp lý toàn diện cho ngành tiền điện tử. Tranh cãi về lợi suất stablecoin đã khiến dự luật bị đình trệ tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện kể từ tháng 1 năm 2026.

Stablecoin là các tài sản kỹ thuật số được neo giá với đồng USD như USDT và USDC, được sử dụng trên các nền tảng giao dịch, mạng lưới thanh toán và làm phương tiện thanh toán tương đương tiền mặt trong thị trường tiền điện tử. Thị trường này hiện có quy mô khoảng $321 tỷ.

Cuộc tranh cãi tập trung vào việc liệu các nền tảng bên thứ ba, bao gồm sàn giao dịch và nhà cung cấp ví như Coinbase, có được phép cung cấp phần thưởng hoặc lợi suất trên số dư stablecoin nhàn rỗi của người dùng hay không. Luật GENIUS, được thông qua vào năm 2025, đã cấm các nhà phát hành stablecoin tự mình trả lãi suất trực tiếp.

Các nhóm ngân hàng lập luận rằng việc cho phép bất kỳ hình thức lãi suất nào trên stablecoin sẽ kéo tiền ra khỏi các tài khoản tiết kiệm truyền thống, gây ra hiện tượng rút tiền ồ ạt và gây ra sự gián đoạn cấu trúc đối với hệ thống tài chính. Quan điểm của họ là các nền tảng tiền điện tử sẽ thực chất đang cung cấp các sản phẩm lãi suất kiểu ngân hàng mà không có sự giám sát quy định tương đương.

Các công ty tiền điện tử phản bác rằng việc hạn chế phần thưởng sẽ kìm hãm cạnh tranh và hạn chế sự phát triển của nền tảng. Coinbase, một trong những nhà phê bình mạnh mẽ nhất đối với các bản dự thảo trước đó, đã rút lại sự ủng hộ đối với Đạo luật CLARITY do các hạn chế nghiêm ngặt về lợi suất và đã thúc đẩy các quy định cho phép các phần thưởng liên quan đến hoạt động.

Tillis và Alsobrooks, với sự tham gia của Nhà Trắng, đã đạt được thỏa thuận nguyên tắc vào tháng 3 năm 2026. Một bản dự thảo nội bộ được phân phát cho các đại diện ngành vào đầu tháng 4 cơ bản cấm lợi suất thụ động, tức là lãi suất được trả chỉ vì giữ số dư stablecoin, trong khi cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến giao dịch, thanh toán hoặc tương tác với nền tảng.

Bản dự thảo cũng kêu gọi SEC, CFTC và Bộ Tài chính cùng nhau xác định các cấu trúc phần thưởng được phép và ban hành các quy định chống trốn tránh trong vòng 12 tháng kể từ khi luật có hiệu lực. Các định nghĩa chính xác về hoạt động đủ điều kiện vẫn đang được thảo luận.

Tillis nói với Politico:

"Tôi nghĩ ngôn ngữ trong dự thảo đã được thống nhất tốt. Nếu mọi việc diễn ra như hiện tại, chúng tôi có thể sẽ công bố văn bản này vào cuối tuần này."

Ông cho biết vẫn mở cửa cho các thay đổi tiếp theo. Cả hai bên đều chưa hoàn toàn đồng thuận. Các nhóm tiền điện tử, bao gồm Coinbase, đã bày tỏ lo ngại về các giới hạn về số dư và khối lượng giao dịch trong các phiên bản trước đó. Các nhóm ngân hàng hiện đang phản đối bản dự thảo mới nhất một cách kín đáo, dù các phản đối cụ thể chưa được công bố.

Thượng viện đã trở lại làm việc sau kỳ nghỉ Lễ Phục sinh vào ngày 13 tháng 4. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott (R-S.C.) đang nhắm đến một phiên thảo luận vào cuối tháng 4, dù chưa có ngày cụ thể nào được chính thức xác định.
Các vấn đề chưa được giải quyết khác bao gồm các quy định về DeFi, các quy tắc đạo đức cấm quan chức chính phủ kiếm lợi cá nhân từ tiền điện tử, và các điều khoản tiềm năng liên quan đến việc nới lỏng quy định đối với các ngân hàng cộng đồng.

Nếu dự luật không được đưa ra thảo luận tại Thượng viện trước tháng 5, nó có nguy cơ bị hoãn lại sau cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Các thị trường dự đoán trên Polymarket hiện cho thấy Dự luật CLARITY có 59% khả năng được ký thành luật trong năm nay, giảm so với mức hơn 82% vào đầu năm 2026.

Một thỏa thuận về lợi suất stablecoin sẽ loại bỏ một trở ngại đáng kể đối với việc thông qua đạo luật cấu trúc thị trường tiền điện tử lớn đầu tiên của Mỹ, một mục tiêu mà cả ngành công nghiệp và Nhà Trắng đã ủng hộ trong hơn một năm qua.