A16z Crypto cảnh báo Mỹ đang tụt hậu so với MiCA trong bối cảnh Ủy ban Thượng viện thúc đẩy Dự luật CLARITY

A16z Crypto ủng hộ Đạo luật CLARITY sau cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Thượng viện

Phiên bỏ phiếu "markup" của ủy ban đã đưa dự luật tiến lên trên cơ sở lưỡng đảng. Miles Jennings, Cố vấn Pháp lý và Trưởng bộ phận Chính sách tại A16z Crypto, gọi đây là cột mốc lịch sử cho ngành. Dự luật nay sẽ tiến tới phiên bỏ phiếu toàn thể Thượng viện, nơi phiên bản của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và phần tương ứng của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện sẽ được hợp nhất thành một gói thống nhất.

Nếu dự luật hợp nhất được Thượng viện thông qua, nó sẽ được chuyển sang Hạ viện để phê duyệt. Phiên bản của Hạ viện về Đạo luật CLARITY, được chỉ định là HR 3633, đã được thông qua vào tháng 7 năm 2025 với 294 phiếu ủng hộ và 134 phiếu phản đối, bao gồm 78 nghị sĩ Dân chủ. Chữ ký của tổng thống sẽ biến nó thành luật.

Đạo luật CLARITY dựa trên nhiều năm công tác lập pháp nền tảng. Các Thượng nghị sĩ Lummis và Gillibrand đã giới thiệu khung pháp lý lưỡng đảng đầu tiên vào tháng 6 năm 2022. Dự luật trước đó mang tên "Đạo luật Sáng tạo Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21" (FIT21) đã được Hạ viện thông qua vào năm 2024 với 279 phiếu ủng hộ, trong đó có 71 nghị sĩ Dân chủ. Mỗi giai đoạn đã tạo đà thúc đẩy Thượng viện đẩy nhanh việc soạn thảo các dự luật của mình cho đến cuối năm 2025 và sang năm 2026.

Một vấn đề cốt lõi mà dự luật nhắm đến là sự thiếu vắng ranh giới rõ ràng giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Do không có thẩm quyền được định nghĩa rõ ràng, các nhà phát triển đã phải đối mặt với những diễn giải thay đổi về việc thi hành luật trong nhiều năm. Jennings mô tả cách tiếp cận hiện tại là "quản lý thông qua thi hành luật", điều này đã tạo ra kẽ hở cho các đối tượng xấu trong khi trừng phạt các nhà phát triển có trách nhiệm.

Đạo luật CLARITY nhằm xác định khi nào một tài sản kỹ thuật số là chứng khoán và khi nào là hàng hóa. Đạo luật này cũng thiết lập các quy tắc giám sát đối với các sàn giao dịch tiền điện tử và bổ sung các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng trong giao dịch tài sản kỹ thuật số, những lĩnh vực mà luật hiện hành chưa đưa ra hướng dẫn cụ thể.

Jennings đã vạch ra sự khác biệt rõ rệt giữa các công ty và các mạng lưới blockchain. Các công ty hoạt động thông qua sự kiểm soát tập trung. Các mạng lưới, theo thiết kế, điều phối các bên tham gia thông qua các quy tắc chung mà không có một bên kiểm soát duy nhất. Ông lập luận rằng khi các khung pháp lý dành cho doanh nghiệp được áp dụng cho các mạng lưới, các bên trung gian sẽ xuất hiện và chiếm đoạt giá trị lẽ ra thuộc về người dùng.

Động lực đó đã định hình phần lớn nền kinh tế kỹ thuật số. A16z Crypto chỉ ra các ví dụ như chia sẻ xe và phát trực tuyến âm nhạc, nơi các nhà điều hành nền tảng thu về phần lớn doanh thu trong khi những người tạo ra giá trị chỉ nhận được một phần nhỏ.

Các mạng lưới blockchain, theo Jennings, mang lại một cấu trúc khác biệt: hạ tầng được quản lý bởi các quy tắc minh bạch, sở hữu và vận hành bởi các thành viên, nơi giá trị có thể lan tỏa đến các điểm cuối của mạng lưới thay vì tập trung tại trung tâm.

Đạo luật GENIUS, tạo ra khung pháp lý cho stablecoin và được thông qua vào tháng 7 năm 2025, đã cung cấp một ví dụ thực tế về những gì luật pháp dành riêng cho tiền điện tử có thể mở ra. Jennings cho biết việc thông qua đạo luật này đã dẫn đến những lợi ích đáng kể về việc áp dụng và đưa stablecoin vào các ứng dụng chính thống, bao gồm cả tích hợp với các tác nhân AI.

Jennings đã nêu rõ những thách thức toàn cầu. Quy định MiCA của Liên minh Châu Âu và các quy tắc tiền điện tử của Vương quốc Anh đã đi trước Hoa Kỳ trong việc cung cấp các khung pháp lý rõ ràng. Chưa có khu vực pháp lý nào xây dựng được một chế độ lý tưởng, nhưng ông cảnh báo rằng các quy tắc được điều chỉnh ở nơi khác cuối cùng sẽ kéo hoạt động khởi nghiệp, vốn và việc làm ra khỏi Hoa Kỳ.

Đạo luật CLARITY được thiết kế để ngăn chặn kết quả đó bằng cách cung cấp cho các nhà phát triển một cơ sở pháp lý để khởi chạy các mạng blockchain trong nước, huy động vốn trong lãnh thổ Hoa Kỳ và hoạt động mà không phải chịu những thỏa hiệp về cấu trúc mà sự không chắc chắn về quy định đã buộc họ phải chấp nhận trong hơn một thập kỷ qua.

A16z Crypto cho biết họ sẽ công bố một bản phân tích chi tiết hơn về những gì CLARITY bao gồm và không bao gồm đối với các nhà phát triển một khi dự luật được đưa lên Thượng viện và các sửa đổi cuối cùng được thực hiện.