Ціна біткойна досягла 85 тис. доларів, але індекс премії Coinbase щойно став від’ємним

Цифра, що не змінилася

За останню добу BTC піднявся приблизно на 6% і досяг внутрішньоденного максимуму в 85 248 доларів саме в той момент, коли за 60 хвилин було ліквідовано коротких позицій на суму понад 260 млн доларів. Це різкий поворот порівняно з вихідними, коли Bitcoin.com News повідомляв, що ціна біткойна зіткнулася зі «стіною» у 82 000 доларів після відскоку на 7 000 доларів.

Проте один із провідних ринкових індикаторів не долучився до загального піднесення. Компанія Cryptoquant, що спеціалізується на ончейн-аналітиці, зазначила, що індекс премії Coinbase знову став негативним, а на її графіку індекс становив приблизно -0,02 при ціні BTC близько 81 500 доларів. Компанія зазначила:

Але з точки зору ринкової структури стійке повернення до позитивної зони зробило б поточне відновлення BTC більш переконливим.

Що ж таке показник премії Coinbase?

Цей індекс вимірює різницю між ціною біткойна на Coinbase, де він торгується проти долара США, та на Binance, де він торгується проти стейблкоіну Tether (USDT). Coinbase виступає в ролі представника американських інституційних покупців, які розраховуються в доларах, тому від’ємне значення означає, що американські покупці платять менше, ніж решта світу.

Така ситуація була нормою протягом більшої частини 2026 року. У липні Bitcoin.com News повідомляв, що премія перебувала в негативній зоні 50 днів поспіль — це був найдовший період у історії на той момент. З того часу на графіку Cryptoquant спостерігаються лише короткі зелені відрізки, зокрема один короткий наприкінці серпня.

Варто звернути увагу на один нюанс: показник є менш негативним, ніж минулого тижня. 15 вересня, у день, коли Сенат відхилив законопроект CLARITY Act, дисконт поглибився до приблизно -0,07%. Отже, хоча тиск з боку продавців у США послабився, він просто не перетворився на попит.

Хто насправді підштовхнув ціну біткойна вгору?

Якщо американці не брали участі в торгах, очевидним підозрюваним є кредитне плече, і відомий трейдер Фабіус нещодавно стверджував, що відскок «здається, здебільшого зумовлений кредитним плечем та стисканням коротких позицій, а не чистим спотовим попитом», додавши, що обсяг операцій з деривативами становив від чотирьох до семи разів більше, ніж спотовий обсяг. Хвиля ліквідацій на суму 260 мільйонів доларів підтверджує цю версію, враховуючи, що коли короткі позиції змушені викуповувати активи, ціни стрибають без появи нових довгострокових покупців.

Cryptoquant зафіксував той самий розрив ще за тиждень до цього. 14 вересня, коли ціна BTC становила близько 77 600 доларів, дані компанії показали від’ємну премію поряд із співвідношенням покупок і продажів на рівні 1,12, що свідчить про агресивні покупки з використанням кредитного плеча. У тому ж звіті було наведено лінію підтвердження бичачого ринку від Cryptoquant, а саме — закриття вище 81 700 доларів, що є середньою ціною закриття за минулий рік.

Зараз ціна біткоїна торгується вище цієї лінії протягом дня, але для підтвердження необхідне закриття, а премія є другою частиною цього тесту.

Макроекономічний контекст не змінився

16 вересня Федеральний резерв підвищив цільовий діапазон на 25 базисних пунктів до 3,75%–4% — це перше підвищення за 1 148 днів. Ставка дохідності 10-річних казначейських облігацій також піднялася вище 5% станом на той тиждень. Це не та ситуація, за якої обережні американські інвестори поспішають повертатися до ризикових активів.

Негативна премія під час зростання не означає, що це зростання є фальшивим; це означає, що покупці, які, як правило, утримують активи, ще не підтвердили його.