Стратегія компанії Saylor: від збитків у розмірі 9,5 млрд доларів до прибутку у розмірі 4,7 млрд доларів

Нестабільний тиждень для лідера ринку біткойнів

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), компанія, що з великим відривом є найбільшим корпоративним власником біткоїнів, побачила, як її портфель у 840 447 BTC перейшов від нереалізованого збитку в розмірі 9,5 млрд доларів до нереалізованого прибутку в розмірі 4,7 млрд доларів. Все це сталося менш ніж за тиждень, протягом якого ціна біткойна різко зросла і піднялася до 81 000 доларів (що значно перевищує собівартість для компанії).

Фінансове становище Strategy значною мірою залежить від динаміки BTC, враховуючи, що весь казначейський портфель компанії складається з цього активу, придбаного за рахунок конвертованих облігацій та емісії привілейованих акцій. Виконавчий голова Майкл Сейлор неодноразово заявляв, що компанія не продаватиме свої біткойни, хоча за останні 60 днів він змінював цю позицію загалом чотири рази.

Проте 21 серпня біткойн вперше за кілька місяців знову перевищив середню вартість придбання Strategy — 75 385 доларів за монету, завдяки чому позиція компанії після кількох місяців збитковості знову стала прибутковою. Для порівняння: лише тижнем раніше, коли біткойн торгувався на рівні нижньої частини діапазону 60 000 доларів, ця ж позиція була у збитку приблизно на 9,5 млрд доларів.

Це не вперше, коли позиція Strategy коливається на десятки мільярдів за лічені тижні. У липні компанія була на шляху до отримання 14 млрд доларів нереалізованого прибутку (2-й квартал 2026 року), але потім корекція ринку знищила ці прибутки і замість цього привела Strategy до квартального збитку в розмірі 8,2 млрд доларів.

Математика, що стоїть за коливаннями

Портфель Strategy настільки великий, що навіть незначні коливання ціни біткойна призводять до змін на мільярди доларів. Якщо розібратися детальніше, зміна ціни біткойна приблизно на 1 000 доларів змінює вартість позиції компанії, що складається з 840 447 монет, приблизно на 840 мільйонів доларів. А тепер, коли біткойн подорожчав більш ніж на 20 000 доларів з мінімуму в 58 000 доларів, арифметику коливань нереалізованої вартості Strategy стає легше простежити.

Загальна собівартість активів компанії становить приблизно 63,36 млрд доларів, а це означає, що біткойну потрібно було лише подолати позначку в середині діапазону 70 000 доларів, щоб позиція перейшла з мінуса в плюс. Strategy продовжувала виплачувати дивіденди за своїми безстроковими привілейованими акціями STRC протягом усього періоду волатильності, час від часу продаючи невеликі обсяги біткойна для фінансування цих виплат, навіть попри те, що Сейлор дотримується довгострокової позиції компанії «ніколи не продавати» щодо основної частини своїх активів.

Нарешті, коливання вартості активів компанії стали своєрідним барометром для всього сектору компаній, що утримують біткойни у своїх активах, оскільки такі фірми, як Metaplanet і Strive, стикаються з аналогічними розрахунками собівартості своїх активів.

Кращі дні

Незважаючи на те, що останнім часом ситуація з біткойном змінилася на краще, Strategy не оголошувала про жодних суттєвих змін у своїй стратегії накопичення, а Сейлор продовжує стверджувати, що волатильність є лише частиною набагато ширшого процесу.

Однак те, чи втримаються поточні рівні прибутку, значною мірою залежатиме від того, чи зможе біткойн утриматися вище позначки 80 000 доларів — рівня, який, на думку макроекономічних аналітиків, зокрема співзасновника BitMEX Артура Хейза, може ознаменувати початок нового етапу зростання, пов’язаного з динамікою ліквідності казначейських облігацій США. Тому найближчі кілька днів будуть, м’яко кажучи, цікавими.