Розробники Ethereum хочуть, щоб винагорода за стейкінг ETH знизилася до 0% при 50% задіяних в стейкінгу

Засновник Aave попереджає, що обмеження стейкінгу на рівні 50% може послабити попит на ETH

Тривала дискусія в Ethereum щодо економіки стейкінгу набула гострішого характеру: розробники запропонували новий механізм, який поступово припинить випуск валідаторів у міру наближення частки застейкованого ETH до 50%.

Проект пропозиції, названий «Tapered Issuance Burn», передбачатиме вирахування та спалювання частини ідеалізованих винагород валідаторів за виконання обов’язків. Швидкість спалювання зростатиме разом із рівнем участі у стейкінгу, доки чиста емісія не досягне нуля при приблизно половині загального обсягу ETH.

За даними авторів пропозиції, у квітні частка ETH, задіяних у стейкінгу, перевищила одну третину загального обсягу. Вони стверджують, що нинішня крива винагород не дає достатніх стимулів для зупинки зростання стейкінгу, оскільки прибутковість залишатиметься на рівні близько 1,5%, навіть якщо у стейкінгу буде задіяно майже весь ETH.

Розробник Джером де Тише (Jerome de Tychey) написав у X, що до січня 2028 року в стейкінгу може опинитися понад 70 мільйонів ETH, що становитиме понад 55% загального обсягу, якщо не вжити жодних заходів.

Розробники борються з розмиванням і концентрацією валідаторів

Прихильники заявляють, що надмірний стейкінг зрештою може зробити Ethereum менш децентралізованим, а не більш безпечним.

Їхнє занепокоєння полягає в тому, що дрібні валідатори, які працюють самостійно, можуть першими стати нерентабельними, внаслідок чого більша частка стейкінгу зосередиться у руках кастодіанів та великих провайдерів стейкінгу. Зростання емісії також розмиває частку власників ETH, які вирішили не брати участь у стейкінгу.

Згідно з пропонованим планом поступового скорочення, емісія досягне піку на рівні приблизно 0,5% від загального обсягу щорічно при коефіцієнті стейкінгу близько 20%, а потім знизиться до нуля при 50%.

«Ринок стейкінгу врешті-решт стабілізується на рівні, де прибутковість дорівнює премії за ризик, якої вимагають учасники стейкінгу», — зазначив де Тичей. Зміна буде впроваджуватися поступово протягом 18 місяців, при цьому розробники вказують на те, що до потенційного оновлення мережі знадобиться ще приблизно шість місяців.

Прихильники також стверджують, що зниження обсягу емісії в поєднанні з існуючими комісіями за транзакції в Ethereum та спалюванням блоків може зробити пропозицію ETH більш передбачуваною та частіше дефляційною.

Кулечов попереджає про витрати для інституційних інвесторів та DeFi

Засновник Aave Стані Кулечов рішуче виступив проти цієї пропозиції, заявивши, що вона може зробити прибутковість ETH надто непевною для інституційних інвесторів та користувачів DeFi.

«Це обмежує винагороду за стейкінг Ethereum до 0%, коли понад 50% пропозиції [is] знаходиться у стейкінгу», — написав Кулечов. Він стверджував, що непередбачувана прибутковість може зробити ETH менш привабливим порівняно з конкуруючими мережами, що мають чіткіші профілі прибутковості.

Він також попередив, що зниження винагороди за стейкінг може підірвати стратегії запозичення ETH у DeFi. Інвестори, які прагнуть отримати дохід, можуть замість цього перейти на стейблкоіни або інші активи, що приносять дохід.

«Це просто робить ETH менш привабливим як актив і обмежує його потенціал», — зазначив Кулечов. «Ethereum не слід карати за його зростання».

Ця дискусія розгортається на тлі ослаблення торговельної активності Ethereum. За даними Cryptorank, щомісячний обсяг спотових торгів на децентралізованих біржах Ethereum у липні впав до 29 млрд доларів, що на 76 % менше, ніж піковий показник серпня 2025 року.

Ця пропозиція поки що залишається попередньою. Однак ця суперечка порушує більш глобальне питання для Ethereum: як обмежити розмивання та концентрацію, не знижуючи при цьому корисності ETH як продуктивного активу.