Пропозиції щодо Solana можуть знизити прибутковість стейкінгу до 2,25 % та обсяг емісії на 1,5 млрд доларів

21Shares прогнозує скорочення емісії SOL на суму до 1,5 млрд доларів

Solana рухається в напрямку більш ощадливої монетарної моделі, яка може зробити SOL дефіцитнішим, одночасно зменшивши одну з найбільших привабливих рис мережі для власників: дохід від стейкінгу.

Цю зміну зумовлюють дві пропозиції. SIMD-550, запропонована Helius і яка зараз перебуває на голосуванні в рамках управління, подвоїть річний темп дезінфляції Solana з 15% до 30%. Наразі основні валідатори, зокрема Forward Industries та Blueshift, проголосували на підтримку пропозиції, тоді як Everstake та P2P.org проголосували проти неї.

SIMD-553, подана компанією Temporal і схвалена в липні, запроваджує додаткове спалювання токенів, пов’язане з запитуваними обчислювальними одиницями. За оцінками Метта Мени, старшого стратега з досліджень криптовалют у 21Shares, у сукупності ці зміни можуть зменшити емісію SOL на суму від 1,4 до 1,5 млрд доларів протягом шести років.

Безпосередньою ціною цього є зниження прибутковості. Наразі стейкінг Solana приносить приблизно 5,25%, причому інфляція протоколу є найбільшою складовою доходу поряд із комісіями за транзакції та доходами від MEV.

Прибутковість стейкінгу може впасти до 2,25%

Згідно з SIMD-550, Solana досягне свого кінцевого рівня інфляції в 1,5% приблизно в першій половині 2029 року, а не близько 2032 року. Прогнозована номінальна прибутковість стейкінгу знизиться до приблизно 4,34% у перший рік, 3% у другий рік та 2,25% у третій рік.

Пропозиція SIMD-553 одночасно збільшить обсяги знищення SOL. За поточного рівня активності щоденні обсяги спалення можуть зрости з приблизно 600–800 SOL до 7 500–9 000 SOL. Це все ще нижче за поточний рівень інфляції, але суттєво змінює траєкторію пропозиції.

«Ми вважаємо, що інфляція має бути прив’язана до економічних показників та зростання, щоб допомогти компенсувати зниження доходів від стейкінгу», — написав Мена.

Економіка валідаторів залишається предметом занепокоєння. Залежно від остаточної структури комісій, витрати на голосування можуть значно зрости, тоді як нижча інфляція зменшить винагороди. За оцінками SIMD-550, два валідатори можуть стати збитковими вже в перший рік, а до третього року їхня кількість зросте до близько 30.

Зниження прибутковості може спрямувати капітал у DeFi Solana

Ці пропозиції також покликані змінити розподіл капіталу SOL.

Наразі близько 67,9 % SOL перебуває у стейкінгу, що майже вдвічі перевищує показник Ethereum — приблизно 34,1 %. Нижча пасивна прибутковість може спонукати власників перенаправляти капітал у кредитування, торгівлю та інші додатки децентралізованих фінансів (DeFi).

Це може мати значення, якщо зростання активності призведе до підвищення комісій за транзакції, MEV та інших доходів настільки, щоб компенсувати зниження винагород за інфляцію.

Мена стверджує, що сигнал про збільшення пропозиції також може підтримати інвестиційну привабливість SOL. За механізмом спалювання EIP-1559 в Ethereum та скороченням інфляції в Cosmos у 2023 році слідували короткострокові зростання цін, хоча головну роль відігравали загальні ринкові умови.

Для власників SOL ситуація стає чіткішою: менша прибутковість сьогодні в обмін на меншу розмитість завтра. Чи виявиться це позитивним фактором, залежатиме від того, чи зростатиме використання мережі достатньо швидко, щоб така угода була вигідною.