Майкл Сейлор заявляє, що впровадження біткойна в корпоративному секторі є «необхідним, неминучим і бажаним»

Теза Сейлора щодо корпоративного використання біткойна стикається з концентрованим ринком

Впровадження біткойна в корпоративному секторі може сприяти перетворенню його на більш широку грошову мережу, але результат залежить від того, чи зможуть компанії утримувати цей актив, одночасно виконуючи звичайні фінансові зобов’язання. Виконавчий голова Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор стверджує, що корпорації забезпечують правову структуру, масштаб та стабільність, яких потребує біткойн.

Активи публічних компаній підтверджують цю тезу, але домінування Strategy означає, що ринок все ще значною мірою залежить від структури капіталу однієї компанії.

У своєму дописі від 18 липня на X Сейлор зазначив, що компанії дають людям змогу об’єднуватися в рамках закону навколо спільної місії з більшою «ефективністю, прозорістю, кредитоспроможністю, масштабом, стійкістю та безперервністю».» Він додав, що впровадження біткойна корпораціями є «необхідним, неминучим і бажаним» для того, щоб біткойн став успішною глобальною грошовою мережею.

Strategy контролює дві третини біткойн-активів публічних компаній

Дані BitcoinTreasuries показали, що 197 публічних компаній володіли приблизно 1,263 млн BTC на суму 80,82 млрд доларів, при цьому біткойн торгувався на рівні близько 64 тис. доларів. На частку BTC припадало 94,5 % цифрових активів, що перебували у володінні відстежуваних компаній, тоді як кількість публічних компаній-власників за попередні 30 днів зменшилася на одну.

Strategy володіла 843 775 BTC, що становило близько 66,8 % від загального обсягу біткойнів у публічних компаніях. «Twenty One Capital» посіла друге місце з 43 514 BTC, за нею йшли «Metaplanet» з 43 000 BTC, «MARA Holdings» з 36 303 BTC та «Bitcoin Standard Treasury» з 30 021 BTC. Така концентрація робить фінансові рішення Strategy більш значущими для корпоративного ринку біткойнів, ніж рішення будь-якого іншого власника, акції якого котируються на біржі.

Баланс Strategy демонструє масштаби її моделі «біткойн-кредит»

Згідно з даними інформаційної панелі Strategy, вартість її біткойн-резерву становить приблизно 54,03 млрд доларів, виходячи з ціни BTC у 64 032 долари. Компанія також повідомила про 3 млрд доларів грошових резервів, 6,75 млрд доларів боргових зобов’язань та 15,46 млрд доларів привілейованих цінних паперів.

Річні дивіденди за привілейованими акціями склали 1,763 млрд доларів. За оцінками Strategy, її грошові резерви забезпечують покриття дивідендів протягом 20,4 місяців, тоді як її резерв біткойнів — протягом 30,6 років за вказаними вартістю. Ці цифри ставлять біткойн у центр як казначейської позиції Strategy, так і структури фінансування, що підтримує її привілейовані цінні папери.

Виплата дивідендів перетворила біткойн на джерело фінансування

У травні Strategy продала 32 BTC приблизно за 2,5 млн доларів за середньою ціною 77 135 доларів. Компанія заявила, що отримані кошти допоможуть профінансувати дивіденди за привілейованими акціями, а також зазначила, що за той самий період вона залучила 128,3 млн доларів завдяки продажу звичайних акцій. Ця операція стала першим оприлюдненим продажем біткойнів з часу продажу з податкових міркувань у 2022 році.

Пізніше компанія продала ще 3 588 BTC на суму близько 216 млн доларів для забезпечення виплат дивідендів за привілейованими акціями. Разом ці дві операції склали 3 620 BTC, або близько 0,43 % від поточної позиції Strategy у 843 775 BTC. Ці продажі були незначними порівняно з загальним резервом, але вони підтвердили, що біткойни можна конвертувати в готівку, коли структура привілейованих акцій створює потребу в регулярних виплатах.

Ці продажі не свідчать про те, що Strategy відмовляється від своєї стратегії накопичення. Вони свідчать про те, що її резерв біткойнів тепер виконує дві функції: довгострокове інвестування в активи та забезпечення ліквідності для цінних паперів, випущених з метою фінансування цього інвестування. З річними дивідендами у розмірі 1,763 млрд доларів компанія мусить продовжувати фінансувати ці виплати за рахунок готівки, залучення капіталу, продажу біткойнів або поєднання цих трьох джерел.

Джеффрі Кендрік, глобальний керівник відділу досліджень цифрових активів у Standard Chartered Bank, запропонував більш конструктивне тлумачення, стверджуючи, що ширше визнання привілейованих цінних паперів Strategy, забезпечених біткойнами, може зменшити тиск на подальший продаж BTC і, зрештою, сприяти відновленню накопичення. Він зберіг цільову ціну біткойна на рівні 100 000 доларів на кінець 2026 року, що передбачає зростання приблизно на 56% порівняно з ціною біткойна, яка зараз становить близько 64 000 доларів.

Банківський індекс Strategy оцінює рівень інституційного впровадження у 32%

Індекс впровадження біткойна у банківській сфері від Strategy дав фінансовому сектору загальну оцінку у 32%, виходячи з активності у сферах торгівлі, зберігання, ETF, токенізації, кредитування, андеррайтингу та корпоративного розподілу.

Лідером стала компанія Fidelity з показником 71%, за нею йдуть BNY (46%) та Goldman Sachs (45%). JPMorgan, Morgan Stanley та Citigroup набрали по 43%, тоді як Royal Bank of Canada та SMBC посіли останні місця з показником 13%. Fidelity стала єдиною установою, яка перевищила позначку в 50%.

Індекс відстежує наявність біткойн-продуктів та пов’язану з ними активність, а не рівень прийняття клієнтами, обсяг транзакцій, активи чи дохід. Компанія Strategy також не опублікувала повні вагові коефіцієнти категорій або детальні стандарти оцінювання, що обмежує можливість незалежної оцінки результату у 32%.

Наступним каталізатором стане чергова публікація Strategy щодо стану казначейства та фінансування. Конкретні питання полягають у тому, чи продасть компанія більше BTC, чи покладатиметься на свій грошовий резерв у розмірі 3 млрд доларів, чи залучить додатковий капітал, чи відновить купівлю, зберігаючи при цьому щорічні дивіденди за привілейованими акціями у розмірі 1,763 млрд доларів.