Японська ієна впала до 162,27 — найнижчого рівня з 1986 року, що знову породило спекуляції щодо валютних інтервенцій

Мінімум за чотири десятиліття

Падіння єни до мінімуму за чотири десятиліття змусило японські власті знову звернути увагу на можливість валютних інтервенцій. На курс валюти негативно впливають стійка різниця в процентних ставках між Японією та США, значні спекулятивні короткі позиції, а також обмежена ефективність попередніх зусиль Токіо з підтримки курсу.

Механізм цього простий: Банк Японії (БЯ) зазвичай утримує свою облікову ставку на рівні 0,75%, тоді як цільовий діапазон Федеральної резервної системи США становить від 3,50% до 3,75%. Цей спред приносить прибуток інвесторам, які дешево позичають в ієнах і вкладають кошти в більш прибуткові доларові активи — так званий «керрі-трейд», який постійно чинить тиск на японську валюту.

Міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма заявила про готовність Токіо вжити заходів, зазначивши, що уряд готовий вжити відповідних заходів проти надмірних коливань курсу валюти.

Втручання вже раз зазнало невдачі

Токіо вже стикалося з подібною ситуацією, і нещодавно Японія розпочала свою першу за майже два роки операцію з купівлі ієни (після того, як валюта пробила політично чутливий рівень 160). Тоді влада витратила рекордні 11,73 трлн ієн, або близько 72,4 млрд доларів, на захист ієни в період з кінця квітня до кінця травня, але в підсумку була змушена спостерігати, як вона знову слабшає.

Саме цей досвід змушує трейдерів сумніватися в ефективності нового раунду інтервенцій, оскільки сили, що тиснуть на ієну, є структурними, зумовленими розривом у процентних ставках, а не короткостроковими настроями, і інтервенції можуть лише уповільнити падіння, але не зупинити його. Зараз ринки стежать за тим, чи спровокує рух курсу в діапазон 160–162 чергову інтервенцію з боку міністерства фінансів.

Яке місце в усьому цьому займають криптовалюти?

Історично знецінення національної валюти підштовхувало деяких японських вкладників до альтернативних засобів збереження вартості, і біткойн є одним із них. Японія є одним із найактивніших у світі роздрібних ринків криптовалют, а ослаблення єни щодо долара підкріплює аргумент, що дефіцитні, несуверенні активи можуть хеджувати валютний ризик. Ціна біткойна в єнах значно перевищує його котирування в доларах, що відображає поступове знецінення валюти.

Цей тиск також впливає на глобальну схильність до ризику, оскільки слабша ієна може раптово призвести до розгортання операцій «керрі-трейд» у разі зміни настроїв — така динаміка вже раніше поширювалася на криптовалютні та фондові ринки, спричиняючи хаос серед позицій із кредитним плечем.

У будь-якому разі, найближче питання полягає в тому, чи втрутиться Токіо знову, чи дозволить курсу продовжувати падіння. Оскільки розрив у процентних ставках навряд чи скоро скоротиться, ФРС утримує ставки на високому рівні, тоді як Банк Японії діє обережно. Водночас подальша динаміка єни значною мірою залежить від наступних кроків обох центральних банків, і доки цей розрив не зменшиться, слабкість валюти, ймовірно, зберігатиметься.