MSCI сьогодні оприлюднить рішення: мільярди під загрозою продажів

Відлік до рішення MSCI

15 жовтня індексний провайдер затвердив нові правила, згідно з якими «недіючі компанії» не можуть входити до його глобальних індексів Global Investable Market. Ця методологія замінює тимчасове обмеження щодо компаній, у яких частка цифрових активів становила щонайменше 50% від загальних активів, і набуває чинності під час листопадового перегляду індексу.

Згідно з цією системою, MSCI перевіряє компанії на предмет їхніх операційних активів та п’яти фінансових коефіцієнтів. Компанія, яка не пройде принаймні чотири з п’яти критеріїв, може бути визнана такою, що не відповідає вимогам. Поточні учасники індексу виключаються лише в тому випадку, якщо вони не відповідають вимогам у кожному з двох останніх річних звітних періодів — це запобіжний захід, покликаний обмежити плинність індексу.

MSCI заявила, що опублікує остаточний перелік компаній, яких це стосується, 11 листопада, а зміни набудуть чинності 30 листопада. Strategy, Metaplanet та Yellow Cake були відмічені в моделюванні на травень 2026 року, а до списку компаній, що займаються управлінням цифровими активами (DAT), увійшли Sharplink, Ton Strategy та DeFi Development.

Чому трейдери готуються до тиску з боку продавців

Все зводиться до пасивних інвестиційних фондів: аналітики JPMorgan раніше оцінювали, що виключення Strategy може спровокувати продаж акцій на суму приблизно 2,8 млрд доларів з боку фондів, що відстежують індекси MSCI, хоча ця цифра була розрахована на основі попередньої пропозиції MSCI щодо цифрових активів, а не остаточних правил. Сама Strategy повідомила в серпні, що фонди, які відстежують індекси MSCI, володіли приблизно 13 мільйонами її акцій, або 3,1% від загальної кількості акцій у обігу.

Ринок не став чекати на рішення: акції Strategy впали майже на 10% на наступний день після затвердження правил, а 10 листопада MSTR закрився на рівні 121,07 долара, знизившись з 145,16 долара 28 жовтня. Біткойн також знизився і наразі торгується на рівні близько 73 700 доларів.

Відомий криптотрейдер Kaleo виклав аргументи на користь зниження курсу та контраргументи у дописі, опублікованому в X:

Є велика ймовірність, що MSTR увійде до списку компаній, виключених з індексу MSCI, який буде опубліковано завтра і який набуде чинності наприкінці цього місяця. Зазвичай, коли щось є досить передбачуваним, ця новина вже врахована в ціні.

Kaleo зазначив, що біткойн «поступово втрачав вартість» з моменту рішення від 15 жовтня, і додав, що виключення з індексу знову порушує питання, яке постало ще влітку: чи може Strategy зіткнутися з нестачею готівки та бути змушеною продати BTC для покриття зобов’язань. Він більше не вважає це ймовірним, додавши:

Вони продемонстрували, що готові змінювати показники, аби виправдати розмивання акцій простих акціонерів з метою залучення великих сум капіталу без продажу значних обсягів BTC. Це рішення матиме незначний фундаментальний вплив на біткойн.

«Машина» Сейлора продовжує працювати

Strategy не сповільнила темпи купівлі: минулого тижня компанія додала 1 036 BTC, збільшивши свої запаси до 850 364 BTC, а також витратила 188,3 млн доларів на викуп привілейованих акцій STRC; обидві операції були профінансовані за рахунок продажу акцій MSTR.

Виконавчий голова Майкл Сейлор та генеральний директор Фонг Ле раніше називали план MSCI «дискримінаційним» щодо портфелів цифрових активів. У вересневому листі Strategy зазначила, що пропозиція «не матиме суттєвого впливу на діяльність Strategy», і стверджувала, що це зашкодить репутації MSCI як нейтрального постачальника індексів.

Проте критики зосередилися на питанні розмивання акцій: один з аналітиків, що відстежує діяльність компанії, оцінив розмивання акцій з початку 2026 року на рівні 36%, що перевищує медіану за останні чотири роки (34%). Виключення з індексу MSCI не вплине на лістинг Strategy на Nasdaq, але позбавить компанію стабільного джерела пасивного попиту на акції, які вона використовує для фінансування своїх покупок біткойнів.

Що буде далі

Усі очі прикуті до оголошення MSCI, яке має відбутися пізніше 11 листопада. Якщо Strategy потрапить до списку вилучених компаній, індексні фонди повинні будуть провести ребалансування приблизно до дати набрання чинності 30 листопада, а обсяг будь-яких вимушених продажів залежатиме від того, наскільки трейдери вже врахували цей результат у цінах. Якщо компанія втримається, акції можуть продемонструвати відскок на тлі полегшення, але критерій п’яти коефіцієнтів повертатиметься під час кожного наступного перегляду.

У будь-якому разі це рішення стане найбільшим на сьогодні випробуванням для моделі «біткойн-казначейства» Сейлора: чи зможе вона й надалі залучати капітал у великих обсягах, коли гіганти індексів перестануть ставитися до неї як до звичайної операційної компанії.