Bithumb планує провести IPO у 2028 році на тлі загострення конкуренції за лістинг криптовалют

Замість обіцянок швидкого виходу на ринок, дорожня карта, опублікована південнокорейською біржею, зосереджується на менш привабливій роботі, яка зазвичай визначає, чи готова біржа стати публічною компанією: посилення бухгалтерського обліку, жорсткіший внутрішній контроль та дотримання нормативних вимог.

У 2026 році компанія присвятить час вдосконаленню системи управління та переходу фінансової звітності на K-IFRS — стандарт бухгалтерського обліку, який використовують публічні компанії. Попередня перевірка щодо лістингу запланована на 2027 рік, а спроба проведення IPO — на 2028 рік.

Усунути слабкі місця, перш ніж пролунає дзвінок

Компанії рідко відкладають IPO, якщо тільки не дійдуть висновку, що основний бізнес потребує додаткової роботи. Схоже, саме це і відбувається в даному випадку.

Раніше Bithumb планувала вийти на біржу у 2025 році, але потім керівництво визнало, що біржі необхідні більш суворий фінансовий контроль та зріліша система дотримання нормативних вимог. Фінансовий директор Чон Сан-гюн у березні заявив, що перед тим, як рухатися далі, необхідно вдосконалити облікову політику та систему внутрішнього управління. З того часу компанія уклала договір із Samjong KPMG до кінця 2027 року для супроводу цього процесу.

Підготовка до публічного розміщення акцій полягає не стільки в маркетинговій роботі з інвесторами, скільки в доведенні того, що бізнес здатний витримати багаторічну ретельну перевірку з боку регуляторних органів. Аудитори зазвичай приділяють стільки ж часу перевірці внутрішніх процесів, скільки й фінансовій звітності, тому вдосконалення системи управління є критично важливою частиною цього процесу.

Боротьба з витратами, пов’язаними з операційними помилками

Необхідність цих змін стала набагато очевиднішою після дорогої внутрішньої помилки, що сталася в лютому.

Під час рекламної кампанії співробітник помилково зарахував клієнтам приблизно 620 000 біткойнів замість значно меншої суми, вираженої в корейських вонах. Хоча ця помилка здебільшого залишилася у внутрішньому обліку Bithumb, вона викрила слабкі місця в процедурах затвердження та операційних запобіжних заходах.

Біржа відновила близько 99,7% помилкових залишків, покрила решту збитків за рахунок власних резервів, а згодом створила фонд захисту клієнтів. Цей інцидент також спонукав Службу фінансового нагляду Південної Кореї перевірити внутрішні механізми контролю та практики управління ризиками біржі.

Операційні помилки такого масштабу часто стають визначальними моментами для фінансових компаній, оскільки регулятори зазвичай приділяють менше уваги самій помилці, ніж тому, чому існуючі заходи безпеки не змогли її запобігти.

Зміцнення бізнесу на тлі зростання доходів

З фінансової точки зору Bithumb розпочинає процес IPO з позиції відносної сили.

Біржа повідомила про дохід за 2025 рік у розмірі 651,3 млрд вон, що становить приблизно від 430 до 450 млн доларів, що на 31,2% більше, ніж у попередньому році. Операційний прибуток зріс на 22,3% до 163,5 млрд вон, хоча чистий прибуток знизився через збитки від переоцінки криптоактивів, що знаходяться на її балансі.

Компанія також розширила свою клієнтську базу після зміни банківського партнера на KB Kookmin Bank, додавши 1,74 мільйона нових користувачів і збільшивши свою частку ринку понад 30% протягом 2025 року.

Ці результати забезпечують міцну фінансову основу, але при оцінці бізнесу інвестори, ймовірно, приділятимуть не меншу увагу вдосконаленню системи управління та дотриманню нормативних вимог.

Орієнтування на більш жорсткому ринку

Загальні умови торгівлі стали менш сприятливими.

Сукупний обсяг торгів на п'яти найбільших південнокорейських криптовалютних біржах, що працюють з воном, у першому півріччі 2026 року впав на 54,6%. Ринкова частка Bithumb також знизилася з приблизно 30,7% до близько 27% протягом певних періодів року, оскільки Upbit продовжувала домінувати в торговельній діяльності.

Конкуренція також посилюється. Материнська компанія Upbit, Dunamu, продовжує реалізовувати власні плани щодо виходу на біржу, а це означає, що та біржа, яка першою вийде на публічний ринок, зможе встановити стандарти для криптоіндустрії Кореї.

Слідкуйте за наступними важливими етапами

Графік IPO Bithumb тепер залежить не стільки від встановлення нових цільових дат, скільки від досягнення конкретних етапів.

Перехід на K-IFRS, прогрес у перевірці Служби фінансового нагляду та запланована подача попередньої заявки на лістинг у 2027 році стануть найчіткішими сигналами щодо того, чи залишається біржа на шляху до дебюту у 2028 році. Нові нормативні акти, зокрема запланований у Південній Кореї податок на приріст капіталу від криптовалют у розмірі 22%, який почне діяти з 1 січня 2027 року, а також більш широке законодавство щодо цифрових активів, також сформують операційне середовище ще до того, як акції з’являться на ринку.

Bithumb вже раніше відкладала плани щодо лістингу, і компанія визнає, що графік все ще може змінитися. Відмінність цього разу полягає в тому, що кожен крок на шляху до IPO відбуватиметься під більш пильним наглядом регуляторних органів, що залишає набагато менше місця для прострочених термінів або операційних помилок.