AQAv2 від Hyperliquid перетворює дохідність USDC на викуп акцій HYPE

Що робить AQAv2

Валідатори Hyperliquid схвалили фреймворк AQAv2, або «Aligned Quote Asset v2», з підтримкою 69,08%. Вона поширює статус «aligned» на стейблкоіни, що використовуються на Hyperliquid, але не є ексклюзивними для платформи, починаючи з USDC, і спрямовує приблизно 90 % прибутковості резерву, яку генерують ці активи, назад у протокол після коригування витрат.

З огляду на те, що на платформі Hyperliquid наразі знаходиться приблизно від 5 до 5,5 млрд доларів у вигляді USDC, очікується, що така схема розподілу дохідності принесе від 135 до 160 млн доларів на рік у вигляді нових коштів для викупу, на додаток до приблизно 771 млн доларів, які вже надходять щорічно від викупу за рахунок торгових комісій.

Кошти рухаються через систему 30-денними циклами, а перший платіж до фонду викупу має відбутися 3 жовтня.

Ролі Circle та Coinbase

Це оновлення ґрунтується на угоді, яку Circle та Coinbase уклали з Hyperliquid ще у травні, що фактично вивело з обігу власний стейблкоін Hyperliquid — USDH — на користь USDC як основного резервного активу біржі. Згідно з цією угодою, Coinbase стала офіційним розпорядником казначейських коштів для USDC на Hyperliquid, тоді як Circle відповідає за технічне впровадження та міжланцюгову інфраструктуру, включаючи свій протокол міжланцюгових переказів (Cross-Chain Transfer Protocol).

Circle також зобов’язалася поставити на стейкінг 500 000 токенів HYPE, прагнучи стати валідатором мережі, прив’язавши власні стимули безпосередньо до результатів HYPE, а не лише до присутності USDC на платформі.

Механізм викупу, що вже працював на повну потужність

AQAv2 доповнює програму викупу, яка й без того є дуже агресивною. Якщо говорити детальніше, Hyperliquid Assistance Fund, який спрямовує більшу частину торгових комісій на купівлю HYPE на відкритому ринку, з моменту свого створення придбав понад 45 мільйонів токенів HYPE на суму приблизно 1,1 мільярда доларів за середньою ціною близько 24,90 долара за токен.

Зовсім недавно фонд придбав ще 26 000 токенів HYPE на суму близько 1,5 млн доларів за ціною близько 60 доларів за токен. Крім того, Hyperliquid офіційно затвердив дозвіл на викуп на суму 30 млн доларів, щоб закріпити цю програму на законодавчому рівні. У сукупності викуп за рахунок торгових комісій та новий потік доходу від USDC вказують на щорічний механізм викупу на суму понад 900 мільйонів доларів — темп, який, за оцінками аналітиків, приблизно в чотири-п’ять разів перевищує інтенсивність викупу, відносно ринкової капіталізації, що спостерігається у Ethereum або BNB Chain.

Очевидним ризиком на майбутнє є те, що виплати AQAv2 прив’язані до процентних ставок, тож якщо прибутковість резервів USDC впаде, зменшиться й обсяг внесків на викуп, навіть якщо викуп за рахунок торгових комісій Hyperliquid триватиме незалежно від ставок. Також існує структурне питання, на яке аналітики звертають увагу з моменту оголошення угоди між Circle та Coinbase у травні: чи не призведе спрямування більшого обсягу USDC на викуп HYPE до стиснення власних марж Circle та Coinbase у цьому резервному бізнесі, навіть якщо це сприятиме зростанню токена Hyperliquid.

Перше реальне випробування відбудеться 3 жовтня, коли буде здійснено перший платіж за AQAv2 і ринок вперше зможе оцінити, чи працює механізм так, як заявлено.