Hyperliquid викуповує токени HYPE на суму 1,16 млрд доларів на тлі рекордного зростання їхньої вартості

Зростання Hyperliquid зумовлене механізмом викупу, а не ETF

Токен HYPE від Hyperliquid став одним із найприбутковіших криптоактивів цього року, піднявшись вище 62 доларів і увійшовши до топ-10 криптовалют за ринковою капіталізацією. У громадській думці зростання в основному пояснювали запуском перших американських спотових біржових фондів (ETF) Hyperliquid та зростаючим інституційним прийняттям.

Однак нещодавнє дослідження Forbes показує, що набагато важливішою силою, яка стоїть за стрибком цін, є сам протокол.

Hyperliquid спрямовує майже весь свій торговий дохід на постійний викуп HYPE на відкритому ринку через механізм, відомий як Assistance Fund. Дані Defillama показують, що приблизно 99% комісій, отриманих від безстрокових ф'ючерсів та спотових ринків платформи, надходять у цю програму.

На відміну від корпоративних викупів, ці покупки не є дискреційними. Протокол автоматично перетворює торгові комісії на покупки HYPE блок за блоком, незалежно від ринкових умов. З моменту запуску Hyperliquid генерував понад 1,16 млрд доларів сукупного доходу, причому майже весь він був спрямований на купівлю власного токена. Тільки у третьому кварталі 2025 року протокол, за повідомленнями, викупив HYPE на суму 316,8 млн доларів.

Цей масштаб значно перевершує нещодавні притоки в ETF. Спотові ETF Hyperliquid були запущені в травні і залучили 75 млн доларів сукупних чистих притоків, що є значним досягненням для відносно молодого активу. Але порівняно з механізмом викупу, який витрачає сотні мільйонів доларів щокварталу, притоки в ETF залишаються скромними. Така структура фактично створює постійний попит на токен.

Додаткову підтримку надає Hyperliquid Strategies, казначейська компанія, що котирується на Nasdaq під тикером PURR. Компанія існує здебільшого для накопичення та утримання HYPE і наразі контролює близько 20 мільйонів токенів. Її останній квартальний прибуток у розмірі 152,5 млн доларів майже повністю походив з нереалізованого прибутку, пов’язаного з її активами HYPE.

Третій рівень попиту походить від резервів стейблкоїнів. Згідно з угодою Hyperliquid щодо USDC, до 90% доходу від резервів, отриманого від залишків USDC на платформі, перенаправляється на викуп акцій та стимулювання екосистеми. Разом ці механізми спрямовують численні потоки доходів у один і той самий токен.

Викуп акцій Hyperliquid тісно пов'язаний з потоком доходів

Основний бізнес залишається сильним. Hyperliquid стала однією з домінуючих децентралізованих бірж безстрокових ф'ючерсів, генеруючи значні реальні торгові комісії, а не покладаючись на інфляційні стимули у вигляді токенів, що були характерними для попередніх криптоциклів. Проте така структура створює критичну залежність: ціна HYPE все більше пов'язана з обсягом торгів на одній біржі.

Ця залежність працює в обидва боки.

У міру охолодження криптоактивності обсяги викупу скорочуються разом із доходами. Квартальні викупи Hyperliquid вже впали з 316,8 млн доларів у 3 кварталі 2025 року до 192,3 млн доларів у 1 кварталі 2026 року, що становить падіння приблизно на 40% за два квартали.

Водночас, з часом у обіг потрапить більше заблокованих токенів, що збільшить потенційний тиск на продаж, який Фонд допомоги повинен поглинути просто для стабілізації цін.

Результатом є токен, чий оптимістичний сценарій та профіль ризику фундаментально пов'язані між собою. Доки активність на ринку безстрокових ф'ючерсів продовжує зростати, механізм викупу залишається потужним. Але якщо обсяги торгів різко скоротяться під час загального спаду на ринку криптовалют, механізм підтримки ціни може ослабнути саме тоді, коли інвестори найагресивніше шукатимуть ліквідність.

Наразі зростання Hyperliquid відображає не лише ентузіазм ринку. Воно відображає протокол, який систематично викуповує власний токен у великих обсягах.