SEC, Bitcoin ve XRP ETF'lerinin borsaya kote edilmesini etkileyebilecek %85'lik öneriyi inceliyor

Önemli Noktalar:

• SEC bildirisi, varlıkların %85'inin uygunluk standartlarını karşılamasını gerektiren NYSE Arca önerisi hakkında görüş istiyor.
• NYSE Arca kuralı, türevleri brüt nominal değer üzerinden hesaplayacak ve bu da kripto varlık fonlarının uygunluk hesaplamalarını etkileyecektir.
• Kripto ve emtia tröstleri, uyumluluğu korurken uygun olmayan varlıklardan en fazla %15 oranında yararlanabilir.

SEC Bildirimi, %85 Varlık Kuralı Önerisi Hakkında Görüş Sürecini Başlattı

27 Nisan 2026 tarihinde yayınlanan bir Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bildirisi, kripto ve emtia yatırım ürünlerinin borsa listelemesi için uygunluk şartlarını yeniden şekillendirebilecek NYSE Arca'dan gelen bir kural değişikliği önerisini özetliyor. SEC, önerinin Menkul Kıymetler Borsası Kanunu ile tutarlı olup olmadığı konusunda kamuoyundan görüş istiyor. Dosyada, mevcut uygunluk standartları dışındaki varlıklara maruz kalmayı sınırlayacak %85'lik bir varlık eşiği getiriliyor. Teklif, gelecekteki tröst listelemeleri için daha sıkı portföy gerekliliklerine doğru bir kaymayı vurgulamaktadır.

NYSE Arca, emtia bazlı tröst hisseleri için genel listeleme çerçevesi olan Kural 8.201-E'yi revize etmeyi amaçlamaktadır. Önerilen değişiklik uyarınca, bir tröstün net varlık değerinin en az %85'inin kural tarafından halihazırda izin verilen varlıklarda tutulması gerekecektir. Bu varlıklar arasında uygun emtialar, emtia bazlı varlıklar, menkul kıymetler, nakit ve nakit benzerleri yer alabilir. Kalan %15'lik kısım, tröstün diğer hususlarda kurallara uygun kalması şartıyla, kuralın uygunluk kriterlerini tek başına karşılamayan diğer varlıkları içerebilir. Başvuruda şunlar belirtilmektedir:

"Borsa, emtia bazlı tröst hisseleri için genel listeleme standartlarını değiştirmek üzere Kural 8.201-E'yi (Genel) değiştirmeyi önermektedir."

Teklif ayrıca, borsada işlem gören ve tezgah üstü türevleri toplam brüt nominal değer üzerinden hesaplayacaktır. Bu, büyük opsiyon veya vadeli işlem pozisyonlarının bir ürünün uygunluğunu etkileyebileceği anlamına gelir. Sponsorlar, %85 eşiğini günlük olarak izlemek ve bir tröstün kurallara uymaması durumunda NYSE Arca'yı derhal bilgilendirmek zorunda olacaktır. Başvuru, bu değişikliği, piyasa gözetimini destekleyen varlıklara bağlı maruziyeti korurken daha fazla listelemeye izin vermenin bir yolu olarak sunmaktadır.

Uygunluk Kuralları, Türev Ürünler ve Uygun Olmayan Varlıklar Üzerindeki Sınırlamaları Vurguluyor

Dosyadaki örnekler, eşiğin gelecekteki kripto ve emtia fonları için neden önemli olabileceğini göstermektedir. Değerinin %95'i bitcoin, ether, solana ve XRP gibi uygun varlıklardan oluşan bir tröst, önerilen standardı karşılayacaktır. Bu varlıklar, en az altı aydır belirlenmiş piyasalarda işlem gören vadeli işlem sözleşmelerinin dayanağı oldukları ve önemli maruziyet sağlayan borsa yatırım ürünleriyle ilişkili oldukları için uygunluk kriterlerini karşılamaktadır.

Altın ve altın vadeli işlemlerini kullanan altın odaklı bir tröst de, tüm varlıklar mevcut kurala uyuyorsa uygun sayılır. Ancak, bitcoin ve bir bitcoin ETF'si üzerinde OTC alım opsiyonları bulunduran bir tröst, maruziyetinin yalnızca yaklaşık %71'i gerekli kriterleri karşıladığı için uygun bulunmaz. Bu örnek, uygun olmayan türevlerin, aksi takdirde uygun olan bir bitcoin pozisyonunu nasıl gölgede bırakabileceğini göstermektedir. NYSE Arca ayrıca, değiştirilemez varlıkları ve koleksiyon parçalarını kuralın emtia tanımından hariç tutmak istemektedir. Başvuruda, genel standartlar kabul edildiğinde bu varlıkların dikkate alınmadığı belirtilmektedir.

Kripto fonlarının ötesinde, teklif ürün onayları için daha sıkı bir yol işaret ediyor. NYSE Arca, değiştirilemez varlıklar veya koleksiyon parçaları içeren tröstler için ayrı onay talep edebilir, ancak bu ürünler genel listeleme yoluyla uygunluk kriterlerini karşılayamaz. Borsa, %85 eşiğinin benzer emtia bazlı borsa yatırım ürünleriyle tutarlı olduğunu ve ihraççılar ile platformlar arasındaki rekabeti destekleyeceğini belirtiyor. Başvuruda ayrıca, çerçevenin borsanın ticareti izleme, manipülasyonu önleme ve yatırımcıları koruma yeteneğini geliştirirken, ek ürünlerin piyasaya girmesini sağlamak üzere tasarlandığı belirtiliyor. Başvuruda şunlar belirtiliyor:

"Borsa, önerilen kural değişikliğinin, Kanunun amaçlarının gerçekleştirilmesi açısından gerekli veya uygun olmayan herhangi bir rekabet yükü getireceğine inanmamaktadır."

SEC, inceleme süresi boyunca öneriyi onaylayabilir, reddedebilir veya dava açabilir. İlgili taraflar, kural değişikliğinin Kanunun gerekliliklerini karşılayıp karşılamadığına dair argümanlar da dahil olmak üzere, SEC'e yorumlarını sunabilirler. Buradan çıkarılacak en önemli sonuç, gelecekteki kripto ve emtia tröst listelemelerinin esneklik kazanabileceği, ancak bunun yalnızca daha sıkı risk limitleri altında olabileceğidir.