Saylor, Strategy’nin Bitcoin Satışının Ardından Sessizliğini Bozdu

Strategy’nin İlk BTC Satışı, Saylor’ın Temettü Stratejisini Sınava Tabi Tutuyor

Strategy (Nasdaq: MSTR), 1 Haziran tarihli ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunulan Form 8-K'da 32 BTC'yi 2,5 milyon dolara sattığını açıkladı. Elde edilen gelirin, imtiyazlı hisse dağıtımlarının finansmanına yardımcı olması bekleniyor. Satış, Strategy'nin temettü taahhütlerinin, yıllarca bitcoin birikimini vurguladıktan sonra BTC satışlarını hazine stratejisinin bir parçası haline getirip getirmeyeceği konusundaki incelemeleri artırdı.

Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor, 1 Haziran'da alışılmış kalıptan saptı. Yatırımcıların genellikle yaklaşan bir bitcoin satın alma açıklamasını işaret ettiği, her zamanki turuncu noktalı grafiğini Pazar günü paylaştıktan sonra, bunu bir BTC satın alma duyurusu ile takip etmedi. Bunun yerine, satış SEC dosyalaması yoluyla kamuoyuna duyuruldu. Strategy, bu işlemi sosyal medyada da ayrı olarak açıklamadı. Birkaç saat sonra, Saylor'un tek kamuoyu açıklaması, bitcoin satışından bahsetmeden Strategy'nin Değişken Faizli A Serisi Sürekli Uzatmalı İmtiyazlı Hissesi olan STRC'yi tanıtan bir gönderiydi. Saylor, "Hedefimiz, $STRC'yi dünyanın en iyi kredi aracı haline getirmektir" dedi.

Strategy satışını açıkladıktan sonra Bitcoin 71.500 dolar civarında işlem gördü; bu, BTC'yi 2026'daki 97.939 dolarlık en yüksek seviyesinin oldukça altında, ancak Şubat ayındaki 59.930 dolarlık en düşük seviyesinin üzerinde bıraktı. Saylor'ın STRC paylaşımı, dikkati satıştan, kredi ve tahvil araçları arasındaki Sharpe oranlarını karşılaştıran bir Strategy grafiğine yönlendirdi. Sharpe oranı, riske göre ayarlanmış getiriyi veya oynaklığa göre getiriyi ölçer. Strategy, STRC'yi 1,59 olarak listeledi; bu, 0,64 ile yüksek getirili tahvil ETF'si JNK'nın ve 0,56 ile bir başka yüksek getirili kurumsal tahvil ETF'si HYG'nin önünde yer alıyor.

Bu, Strategy'nin bu varlığı biriktirmeye başladığından ve BTC hazine stratejisini kurumsal kimliğinin merkezine yerleştirdiğinden bu yana ilk kez bitcoin satışı gerçekleştirdiği anlamına geliyor. Şirket, 31 Mayıs itibarıyla toplam satın alma fiyatı 63,87 milyar dolar değerinde 843.706 BTC'ye sahipti. Ancak küçük bir satış bile odak noktasını değiştirdi. Strategy ayrıca, imtiyazlı temettü ve borç faizini desteklemek için 900 milyon ABD doları tutarında bir rezerv bildirdi ve temettü kapsamını bitcoin destekli sermaye stratejisinin merkezine yerleştirdi.

STRC, Strategy'nin Bitcoin Hazine Planında Neden Merkezi Bir Konuma Geliyor?

Strategy, 1 Haziran'dan itibaren aylık dönemler için STRC'nin yıllık temettü oranını %11,50 olarak korudu. Yönetim kurulu ayrıca Haziran ayı için STRC hissesi başına 0,958333333 ABD doları nakit temettü açıkladı. Strategy'nin %10,00 A Serisi Sürekli Strife İmtiyazlı Hisse Senedi olan STRF; STRK, %8,00 A Serisi Sürekli Strike İmtiyazlı Hisse Senedi; STRD, %10,00 A Serisi Sürekli Stride İmtiyazlı Hisse Senedi; ve STRE, %10,00 A Serisi Sürekli Stream İmtiyazlı Hisse Senedi.
Şirket aynı dönemde 801.994 adet MSTR adi hisse senedi de sattı. Bu satışlar 128,3 milyon dolarlık net gelir sağladı. Strategy, MSTR ve imtiyazlı programlar genelinde büyük bir kalan ATM kapasitesi, yani piyasa fiyatından satış kapasitesi olduğunu bildirdi. Buna STRC ihracı için kullanılabilir 17,51 milyar dolar da dahildi. Bu kapasite, Strategy'ye daha fazla fonlama seçeneği sunuyor. Ayrıca yatırımcıların dikkatini hisse sulandırma, temettü karşılama oranı ve BTC satışlarının şirketin işletme modelinin bir parçası olup olamayacağına odaklanmasını sağlıyor.

İşlem, Saylor'ın bitcoin tutma konusundaki geçmiş yorumlarına da yeniden odaklanılmasını sağladı. 2 Şubat 2025'te X'te "Bitcoin'inizi asla satmayın" diye bir mesaj paylaştı. Bu mesaj, Strategy'nin satışı açıklamasının ardından yeniden gündeme geldi ve Saylor'ın yaygın olarak paylaşılan tutumu ile şirketin imtiyazlı hisse dağıtımlarını finanse etmek için BTC varlıklarının bir kısmını satma kararı arasındaki zıtlığa dikkat çekti.

Strategy, 8-K dosyasında şunları söyledi:

"Bitcoin satışlarından elde edilen gelirlerin, imtiyazlı hisse dağıtımlarını finanse etmek için kullanılması bekleniyor."

Son zamanlarda piyasanın ilgisi, Strategy'nin büyüyen imtiyazlı menkul kıymet portföyünü desteklemek için daha fazla BTC satıp satamayacağına odaklandı. Blockchain gözlemcileri, Coinbase Prime'a 411 BTC'lik bir transfer tespit ettikten sonra spekülasyonlar yoğunlaştı; bu durum, Polymarket'in 2026'da Strategy'nin bitcoin satışı olasılığına ilişkin oranlarını yükseltmesine yardımcı oldu. Saylor ve CEO Phong Le'nin daha önceki yorumları, temettü finansmanı, USD rezervleri ve BTC likiditesini hazine tartışmasının merkezine çoktan yerleştirmişti. Şu anda asıl soru, gelir yükümlülüklerinin Strategy'nin uzun vadeli bitcoin biriktirme stratejisiyle bir arada var olup olamayacağıdır.