Fed’in Önerdiği Stabilcoin Kuralları, GENIUS Yasası’ndaki “Dolar Testi”ni Uygulamaya Koyuyor

Fed, Dolar Bazında Bir Stabilcoin Kural Kitabı Oluşturuyor

Stabilcoinler yıllardır paranın dilini ödünç almıştır. Şimdi ise Federal Rezerv, bazı ihraççıların çok daha sıkı kısıtlamalara tabi finansal kamu hizmetleri gibi davranmasını sağlayacak kurallar öneriyor. GENIUS Yasası'nı uygulamaya koymak üzere Perşembe günü açıklanan tekliflere göre, Fed denetimindeki ihraççılar, tedavüldeki her 1 dolarlık ödeme stabilcoin'i için en az 1 dolarlık izin verilen rezerv varlığı bulundurmak zorunda kalacak.

İhraççılar, itfa taleplerini iki iş günü içinde yerine getirmek ve operasyonel ve belirli kredi risklerine karşı standartlaştırılmış sermaye bulundurmak zorunda kalacak. Peki en önemli nokta ne? Sermaye açığı yeterince uzun süre devam ederse, önerilen kurallar tüm rezerv varlıklarının tasfiye edilmesini ve tedavüldeki stabilcoinlerin itfa edilmesini öngörüyor. Bu, “tamamen destekli” ifadesinin en kelimenin tam anlamıyla karşılığıdır.

Her Doların Arkasında Bir Dolar Olmalı

İşleyiş kasıtlı olarak sıkıcıdır. Rezervler arasında ABD doları, Federal Rezerv Bankası bakiyeleri, belirli banka mevduatları, vadesine 93 gün veya daha az süre kalan Hazine menkul kıymetleri, uygun geri alım anlaşmaları ve uygun yatırım fonları yer alabilir. Bazı izin verilen varlıkların tokenize edilmiş versiyonları da bu kriterleri karşılayabilir. Bu rezervlerin, ihraççının diğer varlıklarından ayrı tutulması gerekir.

Destek oranı bire birin altına düşerse, ihraççının bunu Fed’e bildirmesi gerekir. İhraççı, tam desteği derhal geri kazanmaya yönelik bir planı olmadığı ve Kurul bu yolu izlemesini talimat vermediği sürece, rezervlerini likide etmeli ve ABD dolarına sabitlenmiş token’larını itfa etmelidir. Öte yandan, itfa politikaları genellikle iki iş günü içinde ödeme yapılacağını taahhüt etmelidir.

Teminatın yanı sıra, anlık dijital ödeme üzerine kurulu bir ürün de yine de iki iş günlük bir düzenleyici itfa süresine tabi olacaktır. Fed ayrıca, diğer sermaye gerekliliklerinin yanı sıra, tedavüldeki stabilcoinlerin ilk 20 milyar doları için %2'den 50 milyar doların üzerindeki tutarlar için %1'e kadar değişen sermaye yükümlülükleri önermektedir. Bir ihraççı, takip eden çeyreğin sonunda asgari sermaye gerekliliğinin altında kalırsa, rezervlerini tasfiye etmek ve coin'lerini geri almak zorunda kalacaktır.

Bankalara 120 Günlük Süre Veriliyor

Eşlik eden bir teklif, sigortalı eyalet üye bankalarının, ödeme amaçlı stabilcoin ihraç eden iştirakleri için Fed'den nasıl onay alabileceklerini ortaya koymaktadır. Başvuru sahipleri, bir iş planı, finansal bilgiler, politikalar, sermaye belgeleri ve diğer materyalleri sunacaktır. Finansal projeksiyonlar, faaliyetlerin ilk üç yılını kapsayacaktır.

İşte işin ilginç kısmı da burada. Bir başvuru büyük ölçüde eksiksiz kabul edildiğinde, GENIUS Yasası Fed’e karar vermesi için 120 gün süre tanır. Fed bu süre içinde karar vermezse, başvuru onaylanmış sayılır. Fed ayrıca, başvuruyu aldıktan sonra 30 gün içinde başvuru sahibine başvurunun büyük ölçüde eksiksiz olup olmadığını bildirmekle yükümlüdür. Bununla birlikte, mali durumun kötüleşmesi veya iş planında önemli bir değişiklik gibi önemli bir değişiklik olması halinde, bu 120 günlük süre sıfırlanabilir.

Barr, Geri Alım Hakları ve Daha Sıkı Kara Para Aklama Önleme Tedbirleri İstiyor

Fed Üyesi Michael Barr, nihai çerçevenin sağlam tüketici korumalarına ihtiyaç duyduğunu savunarak kural düzenlemesini destekledi. Barr Perşembe günü yaptığı açıklamada, özellikle piyasadaki stres ve bireysel ihraççılardaki sorunlara işaret ederek, “Stablecoin’ler, çeşitli koşullarda güvenilir ve hızlı bir şekilde nominal değerinden itfa edilebildikleri takdirde istikrarlı olacaktır” dedi.

Ayrıca, rezerv sınırlamalarını ve standartlaştırılmış sermaye gereksinimlerini olumlu karşıladı; ancak çerçevenin faiz oranı ve döviz risklerini yeterince ele alıp almadığı konusunda kamuoyundan geri bildirim bekliyor. Barr, nihai kuralda “evrensel itfa hakları”nın açıkça belirtilmesi gerektiğini vurguladı.

Bir hüküm ise onu pek rahat hissettirmedi: Fed’in denetim veya yaptırım işlemine geçmeden önce, kara para aklama ile ilgili bir eksikliğin “önemli veya sistemik” olması şartı. Teklifte bu eşik yer alıyor.

Kamuoyundan görüşler, Federal Register’da yayınlandıktan sonra 60 gün boyunca kabul edilecektir. Garip olan ise stabilcoinlerin sonunun nereye vardığıdır. Doları internet hızında aktarmak için tasarlanmış teknoloji, Hazine tahvillerinin vade süreleri, üç aylık sermaye testleri ve aylarla ölçülen düzenleyici sürelerle dolu bir kural kitabını benimsemektedir.