Consensys: OCC'nin Stablecoin Getiri Yasağı Dağıtım Ortaklarını Etkileyebilir

Önemli Noktalar:

• OCC kuralları getiri sınırlarını üçüncü taraf ortaklara da genişletebileceğinden, stabilcoinler kesintiye uğrayabilir.
• Consensys, önerinin DeFi faaliyetlerini ve bağımsız dağıtım düzenlemelerini yanlış sınıflandırdığını savunuyor.
• Düzenleyici sonuçlar, stabilcoin piyasalarının genişleyip genişlemeyeceğini veya konsolide olup olmayacağını belirleyebilir.

OCC Stabilcoin Kuralları Dağıtım Konusunda Endişeleri Artırıyor

1 Mayıs 2026'da Consensys Software Inc., Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) bir görüş mektubu göndererek, önerilen ABD stabilcoin kurallarının dijital dolar tokenlerinin kullanıcılara dağıtım şeklini bozabileceği konusunda uyarıda bulundu. Kıdemli Danışman ve Küresel Düzenleme İşleri Direktörü Bill Hughes, ABD Stablecoinleri için Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Kurma (GENIUS) Yasası kapsamındaki çerçevenin bazı bölümlerinin temel dağıtım modellerini değiştirme riski taşıdığını savundu.

Temel sorun, OCC'nin GENIUS Yasası'nın getiri yasağını nasıl uyguladığıdır. Yasa, ihraççıların stabilcoin varlıklarına bağlı faiz sunmasını kısıtlamaktadır, ancak Consensys, önerinin bu kısıtlamayı yasal kapsamının ötesine genişlettiğini savunmaktadır. Hughes şunları söyledi:

"Sorun, OCC'nin önerdiği kuralın yasağı ihraççıların ötesine, 'ilgili üçüncü taraflar'a genişletmesidir. Taslak haliyle bu kategori, stabilcoin'i ortak markalaştıran veya 'beyaz etiket'leyen bağımsız dağıtım ortaklarını da kapsamaktadır."

Şirket, ticari ücret alsalar bile bağımsız olarak faaliyet gösteren ortakların ihraççı olarak hareket etmediklerini savunuyor. Ayrıca, Kongre'nin yasağı ihraççı olmayanlara da uygulayacak daha geniş kapsamlı bir ifadeyi reddettiğini vurguluyor.

DeFi Erişimi ve Çoklu Marka İhracı Risk Altında

Mektup ayrıca, saklama hizmeti sunmayan cüzdanlar aracılığıyla merkeziyetsiz finans (DeFi) erişimini de inceliyor. Consensys, stabilcoinleri kredi protokollerine aktaran kullanıcıların pasif olarak getiri elde etmekten ziyade aktif olarak varlıkları kullanmakta ve risk almakta olduğunu açıkladı. Bu durumlarda getiri, ihraççı veya cüzdan sağlayıcısı tarafından değil, protokol içindeki borçlanma talebi tarafından oluşturulur. Şirket, saklama hizmeti sunmayan yazılımların kullanıcı fonlarını tutmadığını veya getirileri belirlemediğini vurgulayarak, yasal istisnalarla uyumlu olduğunu belirtmiştir. Burada ihraççıya dayalı kısıtlamaların uygulanmasının faaliyeti yanlış tanımlayacağını ve belirli stabilcoinlerin işlevselliğini sınırlayabileceğini savunmaktadır.
Consensys ayrıca çoklu marka ihraçlarına getirilecek olası sınırlamalara da karşı çıkarak, ihraççıları tek bir markalı ürünle sınırlamanın yerleşik dağıtım kanallarını zayıflatabileceği konusunda uyarıda bulunmuştur. Hughes şunları söylemiştir:

“Yasaklama, ortaya çıkan riski yönetmek yerine dağıtım modelini tamamen ortadan kaldırır ve OCC denetimindeki ihraççıları, benzer bir kısıtlamayla karşı karşıya olmayan FDIC denetimindeki ihraççılara göre dezavantajlı konuma getirir.”

Şirket bunun yerine, riskleri ele almak için açıklama gerekliliklerini ve gerekirse rezerv ayrıştırmasını öneriyor. Rapor, erken düzenleyici kararların, stabilcoinlerin geniş piyasa erişimi yoluyla ölçeklenip ölçeklenmeyeceğini veya daha küçük bir ihraççı grubu arasında konsolide olup olmayacağını şekillendireceği sonucuna varıyor.

Daha geniş kapsamlı politika tartışması, OCC'nin önerisinin ötesine geçerek, GENIUS Yasası'nın bıraktığı boşlukları hedefleyen 2025 Dijital Varlık Piyasası Şeffaflık Yasası'na (CLARITY Yasası) uzanıyor. GENIUS Yasası, ihraççıların getiri sunmasını kısıtlasa da, üçüncü taraf aracıları açıkça ele almıyor ve bu da ödül ve kredi özelliklerinin nasıl düzenlenmesi gerektiği konusunda süregelen bir tartışma yaratıyor. Bankacılık grupları, büyük ölçekli mevduat göçü konusunda uyarıda bulunurken, Beyaz Saray Ekonomi Danışmanları Konseyi'nin yaptığı bir analiz, tam bir yasaklama durumunda kredi verme üzerindeki etkisinin sınırlı olacağını ve tüketici refahında kayıplar yaşanacağını tahmin etmiştir. Mayıs 2026'da varılan uzlaşma, yalnızca stabilcoinlere sahip olmaya bağlı pasif getiri ile kullanıma bağlı faaliyet temelli ödüller arasında bir ayrım getirerek, teşvikleri ortadan kaldırmak yerine işlevi düzenlemeye doğru bir kayma sinyali vermektedir.