Bitcoin Opsiyon Yatırımcıları 12 Aydır İlk Kez Yükseliş Beklentisine Geçti

Bitcoin türevleri yatırımcıları, aylarca taban seviyesi konusunda endişelenmenin ardından, nihayet tavan seviyesine bakmanın kabul edilebilir olduğuna karar vermiş görünüyor. 14 Eylül'de saat 10:00 (EDT) itibarıyla Bitcoin 78.278 dolar civarında işlem görürken, türev verileri 52,64 milyar dolar değerinde 676.820 BTC tutarında vadeli işlem açık pozisyonu olduğunu gösterdi.

Öte yandan, Reuters'ın Pazartesi günü aktardığı Derive verilerine göre, opsiyon tüccarları 12 ay sonra ilk kez yükseliş eğilimine geçti. 25-delta eğrisi 20 Ağustos'ta pozitif hale geldi; bu, tüccarların koruyucu put opsiyonlarından ziyade yükseliş yönlü call opsiyonları için daha fazla ödeme yapmaya başladığı anlamına geliyor. Bu durum oldukça umut verici görünüyor. Ancak Bitcoin'in kendisi henüz bu gelişmenin farkına varmış değil.

52,64 Milyar Dolar Bitcoin Vadeli İşlemlerinde

Vadeli işlem piyasası genelinde, Coinglass'ın bitcoin vadeli işlem verileri, açık pozisyon (OI) hacminin son bir saatte %0,30 ve son dört saatte %0,15 düşüş kaydetmesine rağmen, son 24 saatte %2,33 arttığını gösteriyor. Basitçe ifade etmek gerekirse, tüccarlar son bir gün içinde önemli ölçüde kaldıraç eklediler, ancak bu coşkunun bir kısmı kısa vadede azalmaya başladı.

Binance, haberin yazıldığı sırada 11,11 milyar dolar değerinde olan 142.870 BTC ile toplamın %21,1'ini oluşturarak en büyük paya sahipti. CME, 8,45 milyar dolar değerinde 108.630 BTC ve %16,04'lük payla ikinci sırada yer aldı. Gate 4,94 milyar dolar, Bybit 4,83 milyar dolar ve MEXC 4,39 milyar dolarlık açık pozisyon tutuyordu. OKX ise 2,78 milyar dolarlık açık pozisyona sahipti.

Borsa düzeyindeki hareketler genel olarak oldukça dağınık bir tablo sergiliyor. CME’nin açık pozisyonu son 24 saatte %1,41 artarken, Binance %1,66 artış kaydetti; Gate ise %3,03 düşüş yaşadı. BingX ise tek bir günde %80,18’lik bir sıçrama ile en çılgın hareketi sergiledi.

Opsiyon Yatırımcıları Nihayet Şemsiyelerini Kaldırdı

En büyük sürpriz ise BTC opsiyon piyasalarında yaşanıyor. Alım opsiyonları 305.530,06 BTC ile toplam opsiyon açık pozisyonunun %61,39’unu oluştururken, satım opsiyonları ise 192.126,29 BTC ile %38,61’ini oluşturdu. İşlem hacmi de hemen hemen aynı tabloyu yansıtıyordu: 24 saatlik alım opsiyonu hacmi 18.892,23 BTC iken, satım opsiyonu hacmi 12.497,93 BTC olarak gerçekleşti.

Alım opsiyonları temelde fiyat artışından fayda sağlayan sözleşmelerken, satım opsiyonları genellikle fiyat düşüşlerine karşı korunmak için kullanılır. Dolayısıyla, pozitif 25-delta eğriliği önemlidir; çünkü yatırımcılar artık fiyat çöküşüne karşı sigorta için eskisi kadar prim ödememektedir. Reuters muhabirleri Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss ve Medha Singh, bu değişimin 12 aydır görülen ilk yükseliş sinyali olduğunu bildirdi.

Yine de, henüz kimse altı haneli rakamlara ulaşan bir bitcoin partisi düzenlemiyor. Derive’in Aralık ayı pozisyonlarına göre, 80.000 dolarlık kullanım fiyatında yaklaşık 710 milyon dolar, 100.000 dolarlık kullanım fiyatında ise 530 milyon dolarlık pozisyon bulunuyor. Reuters Pazartesi günü, bitcoin türevleri yatırımcılarının, bitcoin’in Ekim 2025’teki 126.000 doların üzerindeki zirvesini geri kazanma ihtimalini neredeyse sıfır olarak değerlendirdiğini belirtti.

Deribit Tüccarları 70.000 ile 100.000 Dolar Aralığında Yoğunlaşıyor

Deribit’te görüntülenen en büyük pozisyon, açık pozisyon tutarı 10.956,7 BTC olan 25 Eylül tarihli 70.000 dolarlık call opsiyonudur. Bunu 9.492,8 BTC ile 85.000 dolarlık call opsiyonu izlerken, 70.000 dolarlık put opsiyonunda ise 9.426,8 BTC bulunuyor. 90.000 dolar, 80.000 dolar, 100.000 dolar ve 82.000 dolarlık call opsiyonları da en büyük pozisyonlar arasında yer alıyor.

Bu, hiç de çekingen bir pozisyon dağılımı değil. Eylül ayına ilişkin son pozisyonlarda, her put opsiyonuna karşılık yaklaşık 1,8 call opsiyonu bulunuyordu; yukarı yönlü riskler 78.000 $ ile 100.000 $ arasında yoğunlaşırken, aşağı yönlü risklere karşı daha güçlü koruma 60.000 $ civarında ve altında yer alıyordu. Tarihsel olarak, son on yıl veya daha uzun bir süredir Eylül ayı BTC için düşüş eğilimli bir ay olmuştur.

CME ise daha temkinli bir tablo çiziyor. Opsiyon açık pozisyonları yaz aylarındaki düşük seviyelerden toparlanmış olsa da, Cryptoquant’ın yığılmış grafikleri mevcut pozisyonlamanın 2025 sonlarında görülen çok yüksek seviyelerin hâlâ çok altında kaldığını gösteriyor. Kısa vadeli vade sonları mevcut yığının önemli bir bölümünü oluştururken, CME pozisyon grafiği hâlâ satış opsiyonlarının alım opsiyonlarından daha ağır bastığını gösteriyor.

Deribit’te “Max Pain” Seviyesi Bitcoin’in Altında

Bir de “Max Pain” var; bu, açıkta bulunan opsiyonların en büyük kısmının vadesi dolduğunda değersiz hale geleceği fiyattır. Coinglass’ın Deribit istatistiklerine göre, 25 Eylül’deki büyük vade sonu seviyesi 72.000 dolar civarında yer alıyor ve bu tarihe bağlı nominal değer yaklaşık 15 milyar dolar. 25 Aralık vadesi de büyük bir nominal blok barındırıyor ve maksimum acı seviyesi 71.000 dolar civarında.

Binance ise biraz daha az düşüş eğilimli bir tablo çiziyor. Platformun 25 Eylül "maksimum acı" seviyesi 75.000 dolar civarında seyrederken, daha sonraki vade tarihleri yaklaşık 70.000 ile 80.000 dolar arasında dalgalanıyor.

Sağlanan materyal, OKX vadeli işlem açık pozisyonlarını içermektedir; ancak OKX maksimum acı grafiği veya OKX opsiyonlarının maksimum acı rakamlarını sunmamaktadır; bu nedenle, harici bir veri kaynağı eklenmeden OKX seviyesi güvenilir bir şekilde belirtilemez.

Yükseliş Bahsi Gerçek Dünyada Sınanıyor

Bu durum, bitcoin fiyatını bir ip üzerinde yürüyormuş gibi bir konuma sokuyor. Opsiyon tüccarları daha iyimser bir tavır sergiliyor, vadeli işlemlerdeki açık pozisyon tutarı 52 milyar doları aşıyor ve alım opsiyonları, satım opsiyonlarını rahatlıkla geride bırakıyor; ancak birkaç önemli maksimum acı seviyesi, spot fiyatın altında kalmaya devam ediyor.

Ve şimdi işin eğlenceli kısmı geliyor. Türev piyasası, bitcoin'in bundan sonra nereye gidebileceği konusunda milyarlarca dolarlık pozisyon açmış durumda, ancak sözleşmeler bitcoin'i oraya götüremez. Pozitif eğilim bir duygu durumudur, kristal küre değildir ve 100.000 dolarlık alım opsiyonları, kesin tahminlerden ziyade ucuz piyango biletleri olabilir.

Tüccarlar bir yıl boyunca koruma için para ödedikten sonra, nihayet olasılık için para ödüyorlar. Bitcoin’in onları takip edip etmeyeceği ise tamamen başka bir mesele.