100 Milyar Dolarlık Türev Ürün Bahsi Büyürken Bitcoin Yatırımcıları Alım Opsiyonlarına Akın Ediyor

Bitcoin Yatırımcıları, Gelecekte Ne Olacağına Yaklaşık 100 Milyar Dolarlık Bahis Yaptı

Bitcoin, haftayı 75.038 dolar ile 81.710 dolar arasında gidip gelerek geçirdi; ancak bu nispeten düzenli aralığın altında, türev piyasası çok daha büyük bir canavara dönüştü. 19 Eylül Cumartesi günü Bitcoin'in fiyatı 81.273 dolar civarında seyrediyor ve son bir günde %4,2 artış kaydederken, vadeli işlem açık pozisyonları 56,3 milyar dolar civarında, opsiyon açık pozisyonları ise 42 milyar dolar civarında seyrediyor.

Bu piyasaları bir araya getirdiğimizde, yatırımcıların Bitcoin'e bağlı açık türev pozisyonlarının toplam değeri 100 milyar dolara yaklaşıyor. Bu, 100 milyar doların kazanılmayı veya kaybedilmeyi beklediği anlamına gelmez, ancak Bitcoin'in bundan sonra nasıl bir seyir izleyeceğine ne kadar büyük bir sermayenin bağlı olduğunu gösterir.

Binance Vadeli İşlemlerde Lider, CME de Çok Geride Değil

Vadeli işlem piyasası oldukça kalabalık. Cumartesi günü Coinglass.com'un istatistiklerine göre, Binance verilerde en büyük paya sahip: 11,77 milyar dolar değerinde 144.810 BTC'lik açık pozisyonla piyasanın %20,89'unu elinde tutuyor. CME, 107.450 BTC (8,74 milyar dolar) ve %15,5'lik payla onu takip ediyor.

Bu ikilinin arkasında, Bybit ve Gate'in her biri yaklaşık 5,36 milyar dolarlık paya sahipken, MEXC 4,78 milyar dolarlık payla yer alıyor. Hyperliquid 3,47 milyar dolarlık bir paya sahipken, OKX'in payı 3,12 milyar dolar. Geri kalan pay ise Bitget, Kucoin, Bitunix ve BingX gibi platformlar arasında dağılmış durumda.

İlginç olan nokta, tüm bu pozisyonlamanın çılgın bir kısa vadeli büyümeyle eşlik etmemesi. Bir saatlik değişimler çoğunlukla yüzde birinin kesirleri düzeyindedir. MEXC %0,34, Bitunix %0,64, Bitget %0,22 ve Bybit %0,17 artış kaydetti. Öte yandan, sonsuz vadeli DEX Hyperliquid %0,47 geriledi ve OKX %0,21 düşüş kaydetti.

Ancak daha geniş bir perspektiften bakıldığında, vadeli işlem açık pozisyonlarının Ağustos ayından bu yana açıkça ivme kazandığı görülüyor. Veriler, Bitcoin’in 80.000 dolara doğru toparlanmasıyla birlikte toplam pozisyon tutarının 50 milyar doların oldukça altından 50 milyar doların ortalarına doğru tırmandığını gösteriyor.

Opsiyon Yatırımcılarının Oldukça Açık Bir Tercihi Var

Bir de opsiyon piyasası var; burada pozisyonlar daha ilginç bir hal alıyor. Alım opsiyonları, bitcoin opsiyon açık pozisyonlarının %60,74’ünü oluşturuyor ve 311.306,86 BTC’ye tekabül ediyor. Satım opsiyonları ise %39,26’sını oluşturuyor ve toplam 201.232,2 BTC’ye denk geliyor.

24 saatlik akış da aynı eğilimi gösteriyor. Alım opsiyonları hacmin %59,01’ini, yani 30.277,53 BTC’yi oluştururken, satım opsiyonları 21.028,15 BTC’yi oluşturdu. Alım opsiyonları, yatırımcılara önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma hakkı verirken, satım opsiyonları ise satma hakkı sağlar. Alım opsiyonlarının daha yüksek bir paya sahip olması, yukarı yönlü pozisyona yönelik talebin daha fazla olduğunu yansıtabilir; ancak opsiyonlar aynı zamanda riskten korunma ve çok aşamalı stratejiler için de yaygın olarak kullanılmaktadır. Her ne kadar yükseliş eğilimi gösterilse de, mevcut dağılım geçen hafta olduğu gibi net bir yön belirleyici bir işaret değildir.

Yine de, listede en üst sıralarda yer alan sözleşmeleri göz ardı etmek zor. Deribit’in 25 Eylül tarihli 70.000 dolarlık call opsiyonu 10.916,3 BTC açık pozisyona sahip; bunu 10.202 BTC ile 85.000 dolarlık call opsiyonu izliyor.3 BTC ve 9.544,1 BTC ile 90.000 dolarlık call kontratı geliyor. 25 Aralık tarihli 80.000 dolarlık call kontratı ise 9.033,7 BTC tutarındadır.

25 Eylül'de İşler Yoğunlaşıyor

Eylül vadesi, hareketliliğin gerçekten yoğunlaştığı dönemdir. 70.000 $, 85.000 ve 90.000 dolarlık call opsiyonlarının ötesinde, Deribit opsiyon borsası verilerine göre 25 Eylül vadeli 70.000 dolarlık put opsiyonunda 8.641,5 BTC bulunurken, 100.000 dolarlık call opsiyonunda ise 7.193,4 BTC yer alıyor. 82.000 dolar ve 80.000 dolarlık alım opsiyonlarında ise sırasıyla 6.922,5 BTC ve 6.489,7 BTC bulunuyor.

İşlem hacmi de bitcoin'in mevcut fiyat seviyesine yakın bir aralıkta yoğunlaşıyor. 25 Eylül tarihli 85.000 dolarlık call opsiyonu, 2.270,9 BTC ile 24 saatlik işlem hacminde başı çekiyor; bunu 1.251,1 BTC ile 82.000 dolarlık call opsiyonu ve 797,4 BTC ile 80.000 dolarlık call opsiyonu takip ediyor. 74.000 dolarlık put opsiyonu 753,3 BTC ile yer alırken, 81.000 dolarlık call opsiyonu 744 BTC'ye ulaştı.

Basitçe söylemek gerekirse, yatırımcılar çok uzaklarda bulunan tek bir hayali rakamın etrafında toplanmıyorlar. Faaliyetlerin büyük bir kısmı, piyasanın tamamen rayından çıkmasına gerek kalmadan Bitcoin’in muhtemelen karşılaşabileceği kullanım fiyatları etrafında yoğunlaşıyor.

Maksimum Acı, Bitcoin’in 81.273 Dolarlık Spot Fiyatının Altında

İşte işin püf noktası. Birkaç maksimum acı (max pain) değeri, Bitcoin’in mevcut fiyatının altında yer alıyor. Maksimum acı, vadesi gelen açık opsiyonların en yüksek değerinin vade sonunda değersiz hale geleceği seviyedir. Bu bir tahmin değil, pozisyonlandırma ölçütüdür; ancak tüccarlar bunu takip ediyor çünkü büyük vadeli opsiyonların vadesi yaklaşırken, takas süreci yaklaşırken ilginç pozisyonlandırma dinamikleri ortaya çıkabilir.

25 Eylül vade tarihi için Deribit’in grafiği, eğrisindeki en büyük nominal blokla birlikte maksimum acıyı 72.000 dolar civarında gösteriyor. Binance 76.000 dolar civarında yer alırken, OKX ise 75.000 dolara yakın. Bitcoin’in fiyatı yaklaşık 81.273 dolar seviyesindeyken, bu üç platformun hepsi spot fiyatın altında yer alıyor.

Bu fark özellikle Deribit’te dikkat çekiyor. Bitcoin’in 25 Eylül’deki “maksimum acı” bölgesine ulaşması için mevcut seviyesinden yaklaşık 9.000 dolar değer kaybetmesi gerekecek. Daha geç vade tarihleri ise oldukça değişken bir seyir izliyor: Deribit’in eğrisi bazı tarihlerde yaklaşık 78.000 $’a doğru toparlanıyor, ancak sonunda Haziran 2027’ye kadar 60.000 $’a doğru düşüyor; Binance ve OKX ise kendi değişken yoğunluklarını sergiliyor.

Takvimde Önemli Bir Hafta Bekliyor

Bunların hiçbiri, Bitcoin’in 90.000 dolar, 70.000 dolar veya opsiyon tablosunu süsleyen diğer herhangi bir kullanım fiyatına doğru ilerlediğini garanti etmez. Açık pozisyonlar, sözleşmelerin nerede olduğunu gösterir; Bitcoin’in nerede işlem görmesi gerektiğini değil. Maksimum acı seviyesi ise, bir tahmin olmadığı halde tahmin olarak yanlış anlaşılması özellikle kolaydır.

Rakamların ortaya koyduğu şey ise, yaklaşan vade sonlarına doğru muazzam miktarda pozisyonun bulunduğu bir piyasa. Bitcoin bu hafta 75.038,12 dolardan 81.674 dolara yükseldi; alım opsiyonları açık pozisyonların %60’ından fazlasını oluşturuyor ve Deribit’in en büyük bireysel sözleşmelerinden bazıları 25 Eylül’de vadesi dolacak.

Bu durum, bitcoin'i büyük platformların 25 Eylül "maksimum acı" seviyelerinin üzerinde tutarken, tüccarlar 82.000 dolar, 85.000 dolar, 90.000 dolar ve hatta 100.000 dolar seviyelerinde önemli miktarda alım opsiyonu pozisyonu biriktirmiş durumda. Piyasa, hafta boyunca yükseliş eğilimi gösterdi. Şimdi işin eğlenceli kısmı geliyor: bu türev pozisyonlarının ne kadarının vade sonuna kadar ayakta kalabileceğini görmek.