10 toparlanma katalizörü oluşurken Bitcoin fiyatı 10 düşüş tehdidiyle karşı karşıya

Bitcoin fiyatı, 13 Kasım’da saat 23:00’da (Doğu Saati) Bitstamp’ta 66.397 dolara geriledi. Bu seviye, Ağustos ayından bu yana en düşük seviyeyi işaret ediyor ve Ekim 2025’te 126.000 doların üzerinde kaydedilen rekor seviyeden bu yana değerinin yaklaşık %46’sını silen sert düşüşü uzatıyor. Bu düşüş, önde gelen kripto varlığının temel piyasa yapısına, özellikle de daha önce yüksek değerlemelerin korunmasına yardımcı olan kurumsal talebin ortadan kalkmasına yönelik yeniden bir incelemeyi de beraberinde getirdi.

Satışlar tek başına gerçekleşmedi. Enflasyon endişeleri, güçlenen dolar, borsada işlem gören fonlardan (ETF) devam eden para çekimleri ve daralan stabilcoin arzı, giderek kırılganlaşan türev piyasasıyla bir araya geldi. Bu gelişmelerin birleşimi, nispeten mütevazı bir satışın orantısız fiyat hareketlerine yol açabileceği koşullar yarattı.

Bitget Wallet’ın araştırma sorumlusu Lacie Zhang, Bitcoin.com News’e yaptığı açıklamada, artan ekonomik baskılar ve devam eden ETF para çekimlerinin kalan destek seviyelerini aşması halinde Bitcoin’in fiyat düşüşünün daha da derinleşebileceğini söyledi. Zhang, 68.000 doları acil eşik olarak belirledi; bunu 65.000 ila 66.000 dolar izliyor ve daha fazla kayıp, potansiyel olarak çok daha düşük fiyatlara yol açabilir.

“Bu bölgenin altında kesin bir kırılma olması halinde 62.000–63.000 dolar seviyeleri gündeme gelebilir,” diye uyardı. Öte yandan Zhang, 72.000 ile 74.000 dolar aralığını ilk önemli direnç bölgesi olarak belirledi ve güvenin geri kazanılabilmesi için anlamlı bir toparlanmanın bu seviyeleri aşması gerektiğini öne sürdü.

Bununla birlikte, düşüş eğilimi savının da çelişkileri yok değil. Bazı büyük yatırımcı grupları Bitcoin biriktirmeye yeniden başladı, kaldıraçlı pozisyonlar önemli ölçüde azaldı ve çeşitli teknik göstergeler, tarihsel olarak satışların tükendiği dönemlerle ilişkilendirilen seviyelere girdi. Bu gelişmelerin bir toparlanmanın başlangıcı mı yoksa sadece geçici bir rahatlama mı olduğu ise hâlâ belirsizliğini koruyor.

Bitcoin’in Düşüş Senaryosu, Teknik Bir Çöküşten Daha Derin

Federal Rezerv, hakim belirsizliğin tam merkezinde yer alıyor. Ekim ayındaki çekirdek tüketici fiyat endeksi (CPI) %0,3 artarak %0,2’lik beklenen artışın üzerine çıkarken, üretici fiyat enflasyonu para politikasının kısıtlayıcı kalabileceğine dair endişeleri pekiştirdi. Ek sıkılaştırma beklentileri, spekülatif yatırımların, özellikle de geleneksel getiri sunmayanların görünümünü karmaşıklaştırdı.

Sorunu daha da ağırlaştıran bir diğer gelişme ise, ABD Doları Endeksi’nin 103’ün üzerine çıkarak yaklaşık 19 ayın en yüksek seviyesine yaklaşması oldu. Artan Hazine tahvili getirileri, yatırım sermayesi için rekabeti bir kat daha artırarak, yatırımcıları geleneksel olarak finansal koşullara duyarlı varlıklara yönelik pozisyonlarını yeniden gözden geçirmeye teşvik etti.

Makroekonomik ortamla birlikte kurumsal katılımda da büyük bir düşüş yaşandı. ABD spot bitcoin ETF’leri, 5 Kasım ile 11 Kasım arasındaki beş işlem seansında yaklaşık 1,44 milyar dolarlık para çekimi kaydetti; bunu ek çıkışlar izledi. Bu tersine dönüş özellikle önemlidir, çünkü bu yatırım araçları daha önce artan talebin önemli bir kaynağını oluşturuyordu.

Stablecoin likiditesi de aynı derecede endişe verici bir tablo çiziyor. Glassnode, 14 Kasım’a kadar geçen 30 gün içinde stabilcoin arzında 17 milyar dolarlık bir daralma olduğunu bildirdi; bu, 2022’den bu yana görülen en keskin düşüş. Sermaye, kripto para alımları için kullanılabilir durumda kalmak yerine, daha geniş dijital varlık piyasasından çıkıyor gibi görünüyor ve bu da satışları emmek için kullanılabilir likiditeyi azaltıyor.

Bu arada, Cryptoquant’ın Coinbase Premium Endeksi negatif seviyede kalmaya devam etti; bu da ABD’li alıcıların, yurt dışı borsalardaki muadillerine kıyasla bitcoin için daha az ödediğini gösteriyor. Bu iki durum bir araya gelerek zor bir çıkmaza yol açıyor: mevcut işlem likiditesi daralırken kurumsal talep de tam olarak bu dönemde zayıflıyor.

Türev piyasaları bu sorunları daha da büyütmüştür. 13 Kasım’daki düşüşün yaşandığı 24 saatlik süre zarfında yaklaşık 1,64 milyar dolarlık kripto para pozisyonu tasfiye edildi; bu zararın neredeyse %90’ını yükseliş yönlü pozisyonlar oluşturdu. Bu tasfiyelerin yaklaşık 916 milyon dolarlık kısmı Bitcoin’e aitti.

Bitcoin’in Düşüşünün Arkasındaki On Aşağı Yönlü Etken

Satışlar, kaldıraçlı işlem yapan yatırımcıların ötesine de yayıldı. Bitcoin’in 75.600 dolar civarındaki kısa vadeli sahiplerin maliyet tabanının altına gerilemesi, son dönemde alım yapan birçok kişiyi zarara uğrattı; Glassnode ve Cryptoquant göstergeleri ise coinlerin giderek daha fazla zarara uğrayarak transfer edildiğini veya harcandığını gösteriyor.

Uzun vadeli yatırımcılar da bu baskıya katkıda bulundu. Bitcoin.com News, köklü sahipler arasında önemli bir dağıtım olduğunu tespit ederken, madenci MARA ise yaklaşık 1,1 milyar dolar değerinde 13.597 BTC’lik satış yaptığını açıkladı.

Borsalardaki zayıf emir defterleri, fiyat keşfini daha da karmaşık hale getirerek, büyük hacimli işlemleri karşılayabilecek bekleyen emir sayısını azalttı. Bu arada, teknoloji hisselerindeki dalgalanmalar, yapay zeka değerlemelerine ilişkin endişeler ve Strategy endeksine dahil edilme konusundaki belirsizlik, Bitcoin’in yaşadığı zorluklara yeni bir boyut ekledi.

Bu gelişmeler, düşüş için tek ve kesin bir açıklama sunmuyor. Aksine, likidite kıtlaştığında birbirinden bağımsız birçok baskı faktörünün nasıl birbirini pekiştirebileceğini gösteriyor.

Bitcoin’in En Şiddetli Satış Baskısı Zaten Tükenmiş Olabilir mi?

Düşüş eğilimini gösteren kanıtlar hâlâ önemli ölçüde mevcut olsa da, karşıt görüş önemli bir ayrım üzerine dayanmaktadır: Piyasalar, kendilerini çevreleyen ekonomik veya kurumsal koşullar tam olarak iyileşmeden önce sıklıkla toparlanmaya başlar.

Potansiyel olarak olumlu bir gelişme, spekülatif kaldıraç oranının azalmasıdır. Bitcoin vadeli işlem açık pozisyonları Ekim sonu seviyelerine kıyasla önemli ölçüde azalırken, arka arkaya yaşanan likidasyon olayları, yükseliş yönlü pozisyonların önemli bir kısmını ortadan kaldırdı. Kaldıraç oranının azalması, yeni zorunlu satış dalgalarının ortaya çıkma olasılığını azaltabilir; ancak fiyatların düşmesi de dolar cinsinden açık pozisyonların azalmasına katkıda bulunmaktadır.

Finansman oranları da potansiyel bir dönüm noktası oluşturuyor. Birkaç büyük türev borsası, negatif Bitcoin finansmanı kaydetti; bu durum, düşüş eğilimli yatırımcıların kısa pozisyonlar için ödeme yapmaya giderek daha istekli hale geldiğini gösteriyor. Fiyatlar beklenmedik bir şekilde toparlanırsa, bu pozisyonlar likidasyona maruz kalabilir ve bu da yükseliş hareketini hızlandırabilir.

Teknik göstergeler de olağandışı uç değerlere ulaştı. Bitcoin’in günlük göreceli güç endeksi (RSI), genellikle aşırı satım koşullarıyla ilişkilendirilen 25 seviyesine yaklaştı. Kripto para birimi aynı zamanda, uzun vadeli piyasa eğilimleri için yakından izlenen bir referans noktası olan 68.000 dolar civarındaki 200 haftalık hareketli ortalamasını test etti.

Bu gelişmelerin hiçbiri bir toparlanmayı garanti etmiyor. Aşırı satım durumundaki piyasalar bu durumda kalabilir ve tarihsel destek seviyeleri kırılabilir. Bununla birlikte, bu iki durumun bir araya gelmesi, satış baskısının tükenmeye yaklaştığına dair kanıt arayan analistlerin dikkatini çekti.

Daha da cesaret verici olan ise, Glassnode’un 100 ile 10.000 BTC arasında tutan cüzdanlarda yeniden birikim olduğunu tespit etmesidir. Bu yatırımcılar, daha küçük sahipler ve bazı büyük gruplar varlıklarını dağıtmaya devam etse de, düşüş döneminde Bitcoin satın almaya daha istekli görünüyordu.

Kurumsal birikim, potansiyel bir talep kaynağı daha oluşturmaktadır. Strategy, Kasım ayının ilk tam haftasında yaklaşık 81,9 milyon dolar karşılığında 1.036 BTC daha satın aldı; bu durum, piyasa koşullarının kötüleşmesine rağmen en azından hazine odaklı bazı alıcıların aktif kaldığını göstermektedir.

Bitcoin madencileri, farklı bir mekanizma yoluyla nihayetinde toparlanmaya katkıda bulunabilir. Düşen kârlılık, verimsiz işletmecileri faaliyetlerini durdurmaya zorlayarak madencilerin pes etmesiyle sonuçlanan bir dönem yaratabilir ve bunu ağın istikrar kazanması izleyebilir. Tarihsel olarak, bu tür geçişler bazen piyasa koşullarının iyileşmesiyle aynı zamana denk gelmiştir, ancak bu model güvenilir bir zaman çizelgesi sunmamaktadır.

Bitcoin’in Toparlanmasına Yönelik On Potansiyel Katalizör

Sonuç olarak, en güçlü tersine dönüş sinyalleri, yalnızca teknik göstergelerden ziyade piyasaya giren yeni sermayeden gelecektir.

Sürekli ETF girişleri, kurumsal alıcıların geri döndüğünü gösterebilirken, stabilcoin arzının genişlemesi likiditenin iyileştiğini işaret edebilir. Birkaç hafta boyunca devam eden pozitif Coinbase primi, ABD’deki spot talebin toparlandığına dair ek kanıt sağlayacaktır.

Makroekonomik gelişmeler bu argümanı güçlendirebilir. Daha düşük enflasyon rakamları, daha az kısıtlayıcı Federal Rezerv yönlendirmeleri ve kripto para mevzuatındaki ilerlemeler piyasa duyarlılığını iyileştirebilir. Ancak bunlar, kesin sonuçlardan ziyade koşullu olasılıklar olarak kalmaktadır.

Önümüzdeki teknik zorluk, birkaç önemli fiyat seviyesinin geri kazanılmasıyla ilgilidir. Sunulan değerlendirmede Bitcoin’in 200 günlük hareketli ortalaması 73.100 dolar civarında yer alırken, bunu 75.600 dolar civarındaki kısa vadeli yatırımcıların maliyet tabanı ve 77.500 dolar civarındaki Gerçek Piyasa Ortalaması izlemektedir.

Wintermute’tan Jasper De Maere, 80.000 dolar seviyesini geri kazanıp bu seviyede kalmanın, gücün yeniden canlandığının daha ikna edici bir göstergesi olduğunu belirtti. “Bitcoin, 80.000 dolar seviyesini kaybetti. Her ne kadar daha önce işaret ettiğimiz makroekonomik nedenlerden kaynaklanmasa da, geçen hafta Binance’te yaşanan 1,5 milyar dolarlık likidasyonun ardından piyasa hâlâ ağır bir seyir izliyor,” diye açıkladı Wintermute yöneticisi ayın başında.

Buna karşılık, uzun vadeli destek seviyesinin altında devam eden zayıflık, Bitcoin’i yeni bir düşüşe karşı savunmasız bırakabilir; düşüş eğilimi öngören değerlendirmeler, 57.700 dolar bölgesini olası bir hedef olarak belirliyor.

Şu an için Bitcoin’in fiyatı, kötüleşen temel göstergeler ile potansiyel olarak olumlu teknik koşullar arasında rahatsız edici bir konumda bulunuyor. Kaldıraç oranlarının sıfırlanması, aşırı satım sinyalleri ve seçici birikim, bir toparlanmanın olası olduğunu gösteriyor; ancak bunların hiçbiri genel düşüş eğiliminin sona erdiğini kanıtlamıyor.

Belirleyici soru, devam eden satışları telafi edecek kadar hızlı bir şekilde yeni sermayenin geri dönebilecek olup olmadığıdır. ETF akışları düzelene, stabilcoin likiditesi artana ve spot talep güçlenene kadar, bitcoin’in toparlanacağına dair argüman, piyasa tarafından desteklenen bir sonuç olmaktan ziyade, teyit edilmeyi bekleyen bir olasılık olarak kalmaya devam edecektir.