Bitcoin'in kalan 929.465 BTC'sinin madenciliği bir asırdan fazla sürecek

Bu, “BTC neredeyse tamamen madenciliği tamamlandı” başlıklarında sıklıkla gözden kaçan bir noktadır. Evet, nominal arzın %95,57’si halihazırda dolaşımda. Ancak Bitcoin ağı, arzın çoğunu ilk yıllara yoğunlaştırmak, ardından kalan coin’leri kazanmayı daha zor ve yavaş hale getirmek üzere tasarlanmıştır. Son birkaç yüzde puanı kısa bir geri sayım değildir. Bunlar kesinlikle nesiller boyu sürecek bir süreçtir.

Bu yazının yazıldığı sırada, 15 Ağustos 2026 tarihinde saat 08:00 EDT itibarıyla, Bitcoin madencileri blok zincirine eklenen her blok için şu anda 3,125 BTC almaktadır. Bir blok, basitçe doğrulanmış ve kalıcı olarak kaydedilmiş bir işlem grubudur. Bitcoin, yaklaşık her on dakikada bir blok hedeflemektedir; bu da, ağ planlanan takvime yakın seyrederse, mevcut arzı günde 450 BTC’ye, yani yılda yaklaşık 164.250 BTC’ye yaklaştırmaktadır.

Bitcoin Arzı Giderek Kısıtlanıyor

Dağıtım takvimi sabit olarak kodlanmıştır. Hiçbir merkez bankası bunu değiştirmek için oylama yapamaz ve hiçbir hükümet bir kriz durumunda daha fazla bitcoin basamaz. Her 210.000 blokta bir, yani yaklaşık dört yılda bir, madencilere ödenen ödül yarıya indirilir. Bitcoin kullanıcıları bu olaya “halving” (yarıya indirme) adını verir.

Satoshi, Bitcoin’i ilk kez piyasaya sürdüğünde ödül başlangıçta blok başına 50 BTC idi; daha sonra 25, 12,5, 6,25 ve günümüzde 3,125 BTC’ye düştü. Bir sonraki yarılanmanın 2028 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. O noktada, ödül blok başına 1,5625 BTC’ye düşecek ve beklenen günlük arz yaklaşık 450 BTC’den 225 BTC civarına inecek. 2028'deki yarılanma, madencilerin ödül olarak tam bir coin alacağı son sefer olacak; zira bu miktar 2032 yılına kadar 0,78125 BTC'ye düşecek.

İşte bu nedenle, kalan %4,43 ilk bakışta göründüğünden daha önemlidir. Bitcoin, iki yıldan kısa bir sürede %25'lik ihraç oranından %50'ye ulaştı. %75'e ulaşması ise dört yıldan az sürdü. Ardından bu hız keskin bir şekilde yavaşladı. Bitcoin, 3 Aralık 2025 civarında %95 eşiğini aştı ve Şubat 2035 civarında %99'a ulaşması öngörülüyor. Şaşırtıcı olan ise, son %1'in ulaşmasının yaklaşık bir yüzyıl daha sürecek olmasıdır.

"Son Bitcoin" Yanıltıcı Bir İfadedir

2140 yılında, son bir tam BTC'yi ortaya çıkaran dramatik bir son blok olmayacak. O zamana kadar madencilik ödülleri son derece küçük olacak. Bir bitcoin (BTC), 100 milyon satoshi'ye bölünebilir ve madencilere tam coin yerine bir avuç satoshi ödenene kadar blok ödülü küçülmeye devam eder.

Tahmini zaman çizelgesi bu düşüşü açıkça ortaya koyuyor. timechainstats.com tarafından yayınlanan yarılanma istatistiklerine göre, ödülün 2112'de 74 satoshi, 2116’da 37, 2120’de 18, 2124’te dokuz, 2128’de dört ve 2132’de ise sadece iki satoshi olması bekleniyor. Blok başına bir satoshi ödenen son dönemin ardından, ödül 2140 civarında sıfıra ulaşacak. Şu ana kadar her şey plana göre ilerledi.

Ancak bu tarih bile bir tahmindir. Yarılamaya, takvimdeki bir tarih değil, kazılan blok sayısı tetikler. Bitcoin ortalama on dakikalık bir süre hedefler, ancak ağ madencilik zorluğunu ayarlamadan önce bloklar daha hızlı veya daha yavaş gelebilir. Yine de genel zaman çizelgesi net: arz aniden durmaz. Her seferinde küçük bir ödül kadar azalarak yavaş yavaş yok olur.

21 milyon rakamının arkasında küçük bir püf noktası da var. Bitcoin, satoshi'nin kesirlerini oluşturamaz. Sonunda, yarılanmalar ödenemeyecek kadar küçük ödüller üretir ve teorik maksimum değeri yaklaşık 20.999.999,9769 BTC olarak bırakır. Aradaki fark çok küçük olsa da, bu durum ünlü 21 milyon sınırının kesin bir matematiksel ve nihai ödeme tutarı değil, sadece basit bir ifade olduğunu hatırlatır.

Madenciler Bunu Tekrar Hissetmek Üzere

Ağdaki yarılanma önemlidir çünkü madenciler, Bitcoin'in çalışmasını sürdürmek için ödeme alırlar. Madenciler, işlemleri doğrulayan ve ağı güvence altına alan özel bilgisayarlar kullanır. Gelirleri iki kaynaktan gelir: yeni oluşturulan BTC ve kullanıcılar tarafından ödenen işlem ücretleri.

Şu anda, işin büyük kısmını hala yeni oluşturulan coinler üstleniyor. Ağ rakamlarında yansıtılan 24 saatlik dönemde, madencilik gelirinin toplamı yaklaşık 28,7 milyon dolar oldu. İşlem ücretleri bu tutarın yalnızca %0,69'unu oluşturdu. Yoğun faaliyet dönemlerinde ücretler ani artışlar gösterebilir, ancak son zamanlarda düşük ücretler norm haline geldi ve bu durum madencilerin hâlâ sübvansiyona ne kadar bağımlı olduklarını gösteriyor.

Bu bağımlılık, her yarılanma sonrasında daha da rahatsız edici hale geliyor. 2028'de madenciler, aynı temel işi yaptıkları halde yeni bitcoin ödülünü yarı yarıya daha az alacaklar. BTC fiyatı yükselirse, ücretler artarsa, makineler daha verimli hale gelirse veya enerji daha ucuzlarsa, sektör bu darbeyi telafi edebilir. Bu telafi mekanizmaları işe yaramazsa, daha zayıf operatörler ilk olarak faaliyetlerini durdurur.

2024 yarılanmasından iki yıl sonra, 2026’da madenciler bir hashprice ayı piyasasıyla boğuşuyor. Yapay zeka (AI) altyapısını kovalayan halka açık madencilerin kitlesel geri çekilmesi, durumu daha da zorlaştırdı.

Bitcoin’in Güvenlik Bütçesi Yeniden Yazılıyor

Madenciliğe ayrılan toplam hesaplama gücü olan hashrate, Bitcoin’in ilk savunma hattıdır. Daha yüksek hashrate, ağa saldırmanın maliyetini artırır. Bu hafta sonu kaydedilen saniyede yaklaşık 900 exahash (EH/s) rakamı, madencilik sektörünün ne kadar büyüdüğünü gösterir; ancak bu, bu gücün sonsuza kadar çevrimiçi kalacağını garanti etmez.

Madencilik, kâr marjları düşük ve dalgalanmaların şiddetli olduğu bir sektördür. Gelir düştüğünde, verimliliği düşük makineler devre dışı kalır. Bitcoin’in zorluk ayarlaması, blok madenciliği için gereken iş miktarını azaltarak blok üretiminin hedef hızına dönmesine yardımcı olur. Sistem çalışmaya devam eder, ancak arkasındaki ekonomik dinamikler sürekli değişir.

İşte bu nedenle asıl soru, Bitcoin’in 2140’a kadar hayatta kalıp kalamayacağı değildir. Asıl soru, sübvansiyon azaldıkça işlem ücretlerinin madencilerin gelir kaynağı olarak kalıcı hale gelip gelmeyeceğidir. Ağ, bu sorunla yüzleşmek için son satoshi’yi beklemek zorunda değildir. Zaten her dört yılda bir bu sorunu çözmeye çalışmaktadır.

Kıtlık Güçlüdür, Sihirli Değildir

Yatırımcılar için arz takvimi, Bitcoin’in en güçlü satış argümanlarından biri olmaya devam ediyor. Mevcut hızda, her yıl yaklaşık 164.250 BTC piyasaya sürülüyor. Bir sonraki yarılanmanın ardından bu yıllık akış yaklaşık 82.125 BTC’ye düşecek. Dört yıl sonra ise tekrar düşecek. Talep arttıkça yeni arzı görmezden gelmek giderek zorlaşır.

Ancak kıtlık tek başına bir fiyat belirlemez. Cumartesi günü saat 08:00’da (EDT) coin başına 63.000 doların biraz altında seyreden Bitcoin, hâlâ benimsenme, düzenlemeler, yatırımcı iştahı, likidite ve temelde genel ekonomi gibi faktörlere bağlı olarak işlem görüyor. Öngörülebilir bir arz takvimi, Bitcoin’i devlet tarafından basılan para birimlerinden farklı kılabilir, ancak alıcıları piyasaya girmeye zorlayamaz.

Şu anda madenciliği yapılacak kalan 929.465 BTC, satın alınabilecek coin’lerle aynı değildir. Özel anahtarların kaybolması, cihazların arızalanması veya sahiplerinin geri dönüşü olmayan hatalar yapması nedeniyle, halihazırda madenciliği yapılmış bazı Bitcoin’ler muhtemelen sonsuza dek kaybolmuştur. Bunun miktarını kimse bilmiyor. Yıllardır hareket görmemiş bir cüzdan kaybolmuş olabilir ya da bekleyen birine ait olabilir.

Bir sonraki gerçek sınav, sübvansiyonun tekrar düşmesi beklenen 2028 yılında gerçekleşecek. Bitcoin’in fiyatı manşetlere taşınacak, ancak madencilerin gelirleri, ücretler ve hash oranı daha derin bir hikâyeyi anlatacak. Bu rakamlar, yeni arz azaldıkça ağın güvenlik masraflarını karşılamaya devam edip edemeyeceğini gösterecek.