Underdog’un UDX’i 1,2 milyon dolarlık günlük hacme ulaştı; bu rakam, şirket genelinde tahmin edilen işlem hacminin yaklaşık %5’ini oluşturuyor

Mevcut müşteriler UDX'e avantaj sağlıyor

Underdog'un yeni lanse ettiği UDX tahmin borsası, borsanın piyasa veri akışında yayınlanan ve ilk olarak InGame tarafından bildirilen rakamlara göre, 27 Temmuz Pazartesi günü 1,2 milyon dolarlık nominal işlem hacmi kaydetti. Bu dönüm noktası, UDX'in 17 Temmuz'da ilk test işlemlerini gerçekleştirmesinden 10 gün sonra ve Underdog'un tamamen kendisine ait borsanın lansmanını kamuoyuna duyurmasından dokuz gün sonra gerçekleşti.

Nominal hacim, her işlemin her iki tarafını da hesaba katar; bu nedenle bu rakam, yatırımcıların fiilen yatırdıkları tutar olan “müşteri işlem hacmi” ile eşdeğer değildir. Bu açılış performansı, Temmuz ortasında açıklanan lansmanı bir adım daha ileriye taşıyor. O tarihte UDX, ilk yedi beyzbol ve basketbol sözleşme şablonunu Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’na (CFTC) kendi kendine sertifikalandırmıştı; ancak bu başvurular sadece planlanan bir lansman tarihini belirlemiş ve halka açık ticaretin başladığını teyit etmemişti.

1,2 milyon dolarlık günlük hacim, iki haftadan az bir süredir faaliyet gösteren bir platform için anlamlı olsa da, Underdog’un daha geniş tahmin piyasası işinin sadece küçük bir kısmını temsil ediyor. CEO Jeremy Levine, 17 Temmuz'da CNBC'ye verdiği röportajda, 2026 yılı için şirket genelinde 4,4 milyar dolarlık tahmin piyasası hacmi hedeflediğini açıkladı; bu rakam, o tarihe kadar takvim günü başına ortalama yaklaşık 22,2 milyon dolara denk geliyor. Bu temele göre, UDX’in 27 Temmuz’daki hacmi, Underdog’un ortalama günlük faaliyetinin yaklaşık %5,4’ünü oluşturdu.

Bu hesaplama, 27 Temmuz'daki işlem hacminin doğrudan bir ölçümü değil, bir tahmindir ve içerdiği iki ana sapma zıt yönlerde etki etmektedir. Levine, Dünya Kupası'nı önemli bir itici güç olarak tanımladığı için Underdog'un Temmuz sonundaki gerçek işlem hacmi muhtemelen yıllık ortalamadan daha yüksektir; bu da UDX'in gerçek payını %5,4'ün altına düşürecektir. Diğer yönden bakıldığında, UDX’in açılış işlemleri Major League Baseball’un düz sözleşmelerinde yoğunlaşmışken, şirket genelindeki rakam, kombinasyon ürünlerinin halihazırda mevcut olduğu üçüncü taraf platformlarını da içermektedir. Kesin bir pazar payı rakamı elde etmek için, Underdog’un 27 Temmuz’daki müşteri hacminin UDX, Kalshi ve Crypto.com’un Derivatives North America borsası (Nadex olarak da bilinir) arasında nasıl dağıldığının belirlenmesi gerekir.

Underdog, çoğu yeni işlem platformunda bulunmayan altyapı ve dağıtım ağıyla borsa sektörüne girdi; Mart ayında PredictIt'ten Aristotle Exchange'in belirlenmiş sözleşme piyasasını ve takas odasını satın almadan önce, aylarca müşterilere Crypto.com ve Kalshi aracılığıyla tahmin piyasalarına erişim imkanı sunmuştu. Underdog ayrıca, kayıtlı bir vadeli işlem komisyoncusu olarak faaliyet göstermekte olup, bu sayede aynı kurumsal yapı içinde müşteri hesaplarını yönetebilmekte ve emirleri yönlendirebilmektedir.

Bu yapı, UDX’in boş bir emir defteriyle faaliyete başlamasını önlemiş gibi görünüyor. Borsa, açılış öncesinde bir piyasa yapıcı programı kurarken, Underdog ise yeni platformunu tahmin piyasası müşterileri tarafından halihazırda kullanılan bir uygulama içine yerleştirebildi. Bu sayede UDX, yeni bir borsanın likidite yaratmak için tüccarlara ihtiyaç duyarken, tüccarları çekmek için de likiditeye ihtiyaç duyması gibi olağan bir sorunla daha az karşı karşıya kaldı. CFTC, ilk piyasa yapıcı programını 2 Temmuz’da onayladı.

Ancak Underdog, dış borsalarla olan ilişkilerini sonlandırmadı: mevcut müşteri kuralları, UDX, Kalshi ve Crypto.com/Nadex’i ayrı sağlayıcılar olarak belirtmekte ve takas işleminin, sözleşmenin hangi borsada listelendiğine bağlı olabileceğini ifade etmektedir. Belgeler, Underdog’un bazı listelemeleri kontrol ederken diğer müşterileri veya ürünleri başka yerlere yönlendirmeye devam ettiği çoklu platform modelini desteklemektedir.

Bu ayrım, Underdog’un daha yüksek hacim iddialarının nasıl yorumlanması gerektiği konusunda da sınırlayıcı bir etki yaratmaktadır. Levine, şirketin Eylül 2025’te bu kategoriye girdiğinden bu yana 6,49 milyar dolarlık tahmin piyasası akışını işlediğini, ancak bu faaliyetlerin neredeyse tamamının UDX’in lansmanından önce gerçekleştiğini ve üçüncü taraf borsalara yönlendirildiğini belirtti. Bu rakam, Underdog’un kendi borsasında gerçekleştirilen işlemleri değil, aracı olarak erişimini ölçmektedir.

28 Temmuz’da UDX için sunulan ve bir gün önce tarihli CFTC bildiriminde yer alan kendi kendini onaylayan parlay sözleşmeleri, kombinasyon piyasalarının en erken 29 Temmuz’da listelenmeye başlayabileceğini gösteriyor. Bu tür ürünler halihazırda Kalshi’nin günlük hacminin tahmini olarak %30 ila %40’ını oluşturmaktadır; dolayısıyla bu ürünlerin piyasaya girmesi, hem bileşimsel nedenlerle hem de müşteri akışındaki gerçek bir geçiş nedeniyle UDX toplamlarını artıracaktır – bu da sonraki tek günlük rakamların bu rakamla karşılaştırılmasını zorlaştıracaktır.

Underdog, DraftKings'in Haziran ayında izlediği yolu takip ediyor; DraftKings, Railbird Technologies'i satın alarak elde ettiği CFTC lisansı ile DKeX'i piyasaya sürmüş ve CME Group ile Crypto.com'a olan bağımlılığını sona erdirmişti. Polymarket US, Mayıs ayında kendi parlay tarzı sözleşmelerini kendi kendine sertifikalandırdı; hem DraftKings hem de Robinhood ise açılış haftalarında şirket içi platformlarından geçen hacmin payını artırdı. Underdog için asıl ticari sınav, şirketin tahmini 20 milyon doların üzerindeki ortalama günlük işlem hacminin anlamlı bir kısmını dış platformlardan kendi platformuna kaydırıp kaydıramayacağıdır.