EIF’in Megawatt Değerlendirmesi: Her Bitcoin Madeni Yapay Zekaya Hazır Değil

Bu makale ilk olarak, The Energy Mag'den enerji, bilgi işlem, altyapı ve veri analizi alanlarındaki en son haberleri derleyen Blocksbridge Consulting'in haftalık bülteni Miner Weekly'de yayınlandı. Makalenin orijinaline buradan ulaşabilirsiniz.

EIF panellerinde, elektrik üreticileri, kamu hizmet kuruluşları, veri merkezi geliştiricileri, madenciler, yatırımcılar ve politika yapıcılar defalarca aynı fiziksel kısıtlamalara değindi: elektrik üretimi, şebeke bağlantı kuyrukları, iletim, trafo merkezleri, soğutma, ekipman teslim süreleri, sermaye, izinler ve kamu desteği. Hesaplama talebi modeller ve yongalarla başlayabilir, ancak bunu sağlamak için nihayetinde belirli bir yerde ve ticari açıdan uygun bir zaman çizelgesine göre elektronlara ihtiyaç vardır.

Enerji ekonomisinin hiçbir bileşeni bu sorunu tek başına çözemez. Elektrik dağıtım şirketlerinden, kuruldukları zaman öngörülmeyen ölçek ve hızda yükleri karşılamaları isteniyor. Yenilenebilir enerji geliştiricileri, aksi takdirde kısıtlanacak olan üretim için müşterilere ihtiyaç duyuyor. Elektrik üreticileri, yeni talebin üretim yatırımlarını destekleyeceğine dair güvenceye ihtiyaç duyuyor. Veri merkezi operatörleri ise sabit kapasite ve yedekliliğe ihtiyaç duyuyor. Yatırımcılar, milyarlarca dolarlık altyapıyı destekleyebilecek sözleşmeler istiyor. Yerel yetkililer ve bölge sakinleri ise tarifeler, su, gürültü, vergiler ve istihdam konularında inandırıcı cevaplar bekliyor.

Bitcoin madenciliği, enerji ve bilgi işlem arasındaki birkaç köprüden biri olarak bu daha geniş tartışmaya dahil oldu. Madenciler, yıllardır yeterince kullanılmayan elektrik kaynaklarını bulmak, modüler yükler kurmak ve şebekeler zorlandığında faaliyetlerini kısıtlamakla meşgul oldular. Yapay zeka geliştiricileri elektrik bağlantısı olan araziler ararken, bu deneyim bazı operatörlere bir avantaj sağlıyor.

Ancak EIF’in daha geniş kapsamlı mesajı, şebeke bağlantısını kontrol etmenin sadece bir başlangıç olduğu yönündeydi. Elektrik bağlantısı olan bir arsa, otomatik olarak finanse edilebilir bir yapay zeka kampüsü haline gelmez. Bu arazide hâlâ fiber bağlantı, yüksek yoğunluklu soğutma, iletim kapasitesi, ekipman, izinler, kredibilitesi yüksek bir kiracı veya toplumun onayı eksik olabilir.

EIF ve Blocks Bridge’in kurucusu Nishant Sharma, enerji geliştirmenin yanı sıra kamu güveni ve toplum katılımına duyulan ihtiyacı açıklarken, “Fiziksel altyapının sosyal altyapıya da ihtiyacı var” dedi.

Bu ayrım, pazarı şekillendirmeye başlıyor. Bazı enerji projeleri, hiper ölçekli yapay zeka kampüslerini destekleyecek. Diğerleri ise dağıtık çıkarım, esnek bitcoin madenciliği, şebeke hizmetleri veya sayaç arkası endüstriyel talebe daha uygun olabilir. Bazıları ise başka bir geliştiricinin inşa etmesi için enerji ve arazi varlıkları olarak en değerli olmaya devam edecek.

Bu nedenle EIF, tek bir tahmin sunmaktan ziyade, ortaya çıkan bilgi işlem-enerji yığınına ve bu yığının değerinden kimin yararlanacağını belirleyebilecek darboğazlara dair bir harita sundu.

Daha geniş kapsamlı enerji dönüşümünde madenciliğin yeri

Cambridge Alternatif Finans Merkezi’nden Alexander Neumüller, Cambridge’in dijital madencilik araştırmasının bir sonraki sayısından elde edilen ön bulguları paylaştı. Neumüller, temel alınan anketin küresel bitcoin madenciliği faaliyetlerinin yarısından fazlasını temsil ettiğini belirtti.

EIF’te sunulan ön bulgular arasında şunlar yer aldı:

• Tahmini yıllık madencilik elektrik tüketimi, Haziran 2024 ile Aralık 2025 arasında 138 TWh’den yaklaşık 190 terawatt-saate yükseldi.
• Tahmini emisyonlar, yaklaşık 40 milyon metrik tondan yaklaşık 48 milyon metrik ton CO₂ eşdeğerine yükseldi.
• Madencilik elektrik karışımındaki tahmini düşük karbon payı, %52,4'ten *%59,4*'e yükseldi.
• Ankete katılanların yaklaşık %10’u, halihazırda bir miktar gücü yapay zeka veya hızlandırılmış hesaplama için ayırdıklarını belirtti.
• Kalan katılımcıların %40’undan fazlası, yapay zeka veya yüksek performanslı hesaplama (HPC) alanlarında çeşitlendirme fırsatlarını aktif olarak araştırdıklarını belirtti.
• Ankete katılanların yaklaşık 10'da 9'u, yapay zeka/HPC çeşitlendirmesinin stratejik bir sektör teması haline gelmesini bekliyordu.

Sunum, sektörün ikilemini ortaya koydu. Madenciler başka bir gelir kaynağı istiyor, ancak birçoğu bunun, kendilerine güç portföyünü sağlayan madencilik işini istikrarsızlaştırmasını istemiyor.

Fiziksel katman ticaretin temelidir

Alpine Fox’un kurucusu ve yönetici ortağı Mike Alfred, EIF’deki sohbet oturumunda, neden enerji kaynakları bol madencilik şirketlerinin yapay zeka altyapısı yatırımları olarak yeniden konumlandırıldığını düşündüğünü açıkladı.

Alfred, “AI için enerji, veri merkezleri ve diğer yetkinlikler ile altyapıyı inşa etmek üzere önümüzde 20 ya da 30 gerçekten iyi yıl olduğunu düşünüyorum,” dedi. “Bence Teksas bir Mekke. Bence Teksas, dünyadaki en önemli veri merkezi pazarı.”

Alfred’in argümanı, bu varlıklar henüz değerinin altında değerlendirilirken arazi ve elektrik temin etmiş madencilerin, artık aynı konumlarını kullanarak sözleşmeye dayalı veri merkezi gelirleri elde edebilecekleri yönündeydi. Madencilikten yapay zeka altyapısına geçiş yapan şirketlere atıfta bulunan Alfred, bu geçişi “bitcoin emtia fiyatına dayalı spekülatif bir işten, artık yapay zekaya dayalı, sözleşmeye dayalı ve tekrarlanabilir bir işe geçiş” olarak tanımladı.

Alfred ayrıca, iş modeli seçiminin sektördeki kazananları ve kaybedenleri ayıracağı konusunda uyarıda bulundu.

“Veri merkezi işinde, bitcoin madenciliğiyle başlayıp şu anda yapay zeka alanında faaliyet gösterenler arasındaki en büyük ayrım, GPU’ları kendiniz sahiplenip sahiplenmeme konusudur,” dedi. “Eğer GPU’ları kendiniz sahiplenmeyi tercih ediyorsanız, bunun için iyi bir nedeniniz olsa iyi olur. Potansiyel olarak daha kârlı, ancak aynı zamanda potansiyel olarak daha riskli bir seçenektir.”

Teknolojiye daha az bağımlı bir model arayan madenciler için Alfred, kolokasyon modeline dikkat çekti: kiracı GPU’ları, sunucuları ve rafları sahiplenirken, altyapı şirketi ise güç, soğutma, bağlantı ve binayı sağlıyor.

“Bu model daha çok bir gayrimenkul yatırım ortaklığına (REIT) benziyor,” dedi. “Daha çok bir gayrimenkul işine benziyor. Çok daha muhafazakar. Finansmanı daha kolay.”

Megavatlar stratejik rezerv haline geldi

EIF’te üzerinde en net şekilde uzlaşılan nokta, artık “güce ulaşma hızının” kimin AI projeleri için rekabet edebileceğini belirlediği oldu.

Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdings’in CEO’su John Belizaire, üretimi kısıtlanmış veya azaltılmış yenilenebilir enerji üretim varlıklarının yanına bilgi işlem tesisleri yerleştirmeye dayalı bir modelden bahsetti. Soluna, sıfırdan yeni bir şebeke bağlantı kuyruğuna girmek yerine, mevcut bir üretim şebeke bağlantısını değiştirmeyi ve veri merkezi yükünü eklemeyi hedefliyor.

Belizaire, bu yaklaşımın yeni bir şebeke bağlantısı sağlamak için gereken sürenin çok daha azını alabileceğini belirtti. Soluna’nın daha geniş kapsamlı tezi, kısıtlanan rüzgar ve güneş enerjisi üretiminin “gözümüzün önünde saklı duran bir enerji kaynağı” olduğu yönündedir: şebekeye ulaşamayabilecek ancak aynı yerde bulunan bilgi işlem tesisleri sayesinde paraya dönüştürülebilen elektrik.

Değer sadece elektronlarla sınırlı değildir. Kullanılabilir bir yapay zeka tesisi için iletim veya dağıtım erişimi, fiber, su veya alternatif bir soğutma tasarımı, izinler, ekipman ve işletime geçmek için güvenilir bir yol gereklidir. Bu da mevcut bir şebeke bağlantısını stratejik bir gayrimenkul haline getirir.

Birkaç panelist ayrıca, bir sonraki aşamanın devasa yapay zeka kampüslerinden oluşan ilk dalgadan daha dağınık olabileceğini savundu. 10 ila 20 megavatlık tesislerden oluşan kümeler bazen daha hızlı bağlanabilir, daha az başlangıç sermayesi gerektirebilir ve coğrafi yedeklilik sunabilir. Daha küçük tesisler ayrıca çıkarım müşterilerine daha yakın konumlanabilir ve gigawatt ölçeğindeki kampüslerle ilişkili bazı iletim altyapısı iyileştirmelerinden kaçınabilir.

Bu model, madencilik sektörüne tanıdık gelecektir. Sektör, ideal konumları beklemek yerine, elektriğin mevcut olduğu her yere modüler veri merkezleri kurmak için yıllarını harcadı.

“Mullet” modeli, operasyonel gerçeklerle buluşuyor

Bir panel, akılda kalıcı bir isimle hibrit stratejiyi tekrarladı: mullet — önde yapay zeka, arkada bitcoin madenciliği.

Temel mantık oldukça basit. Bir geliştirici, tesisi bir yapay zeka kiracısı için hazırlarken madencilik, mevcut güç kapasitesinden gelir elde edebilir. Daha yüksek değerli bir kira sözleşmesi imzalanırsa, işletmeci tesisin bir kısmını veya tamamını dönüştürür. O zamana kadar, ASIC filosu, şebeke bağlantısını atıl bırakmak yerine gelir üretir.

Bu strateji, halka açık madencilik şirketlerinin yatırımcıları, kendilerini hash fiyatı yerine kontrollü megavatlar üzerinden değerlendirmeye ikna etmelerine yardımcı oldu. Bir panel moderatörü, eski bir madencilik sahasının önemli bir yapay zeka varlığına dönüşebileceğinin kanıtı olarak TeraWulf’un (NASDAQ: WULF) Kentucky’deki geliştirme projesine ve bildirilen uzun vadeli bir yapay zeka kira sözleşmesine işaret etti.

Ancak panelistler, bu modelin kalıcı bir işletme modeli mi yoksa sadece işler arasında bir köprü görevi mi gördüğü konusunda fikir ayrılığına düştü. Bitcoin madenciliği ve yapay zeka, altyapıdan farklı taleplerde bulunur:

• Madencilik, kesintilere tolerans gösterebilir ve şebeke yükü arttığında üretimi azaltarak genellikle para kazanabilir.
• AI müşterileri genellikle kesintisiz güç, sıkı hizmet seviyesi anlaşmaları ve önemli ölçüde daha fazla yedeklilik gerektirir.
• Madencilik konteynerleri hızlı bir şekilde devreye alınabilir ve modüller halinde değiştirilebilir.
• AI tesisleri ise hızla artan raf yoğunluğu için tasarlanmış pahalı soğutma, ağ ve elektrik sistemlerine ihtiyaç duyar.
• Bir madencilik tesisi, sınırlı bağlantı imkanına sahip uzak bir güç kaynağına bağlı olarak çalışabilir.
• AI iş yükleri genellikle önemli miktarda fiber, vasıflı işgücü ve müşterilere veya ağ merkezlerine erişim gerektirir.

Pratik sonuç, madencilerin güç portföylerinin yalnızca bir kısmının üst düzey AI geliştirme için uygun olacağıydı. Geri kalan kısım da hala değerlidir, ancak vaat edilen hiper ölçekli bir kampüs olmaktan ziyade esnek madencilik yükü, şebeke dengeleme kapasitesi veya gelecekteki bir geliştirme seçeneği olarak daha değerli olabilir.

Kimsenin mühendislikle ortadan kaldıramayacağı kısıtlama

EIF, toplumun kabulüyle ilgili bir uyarıyla başladı ve sona erdi.

Veri merkezi projeleri, elektrik fiyatları, su, gürültü, yerel istihdam, vergi teşvikleri ve yarattıkları kalıcı iş sayısı konusunda sorulara maruz kalıyor. Konuşmacılar, geliştiricilerin genellikle çok geç geldiklerini — yani bölge sakinlerinin sosyal medya veya bir kamuya açık duruşma duyurusu yoluyla projeyle tanıştıktan sonra — belirtti.

Compass Mining’den Curtis Harris, geliştiricilerin resmi bir duruşmadan çok önce, “erken ve sık sık” toplulukların karşısına çıkmaları gerektiğini savundu. Harris, eleştirisini sektöre yönelterek, “Sorun siz değilsiniz, biziz,” dedi. “Daha iyi olması gerekenler biziz.”

Iowa’daki bir ilçe fuarında şirketin yürüttüğü bir halkla ilişkiler çalışmasından örnek verdi; bu çalışmada, bölge sakinlerinin doğrudan değerlendirebileceği üç iddiaya vurgu yapılmıştı: yerel kamu hizmeti kuruluşu talep ettiğinde faaliyetler durdurulur, madencilik makineleri su kullanmaz ve yerel müteahhitler ile teknisyenler istihdam edilir.

Teksas Eyalet Temsilcisi Jared Patterson da benzer şekilde, Austin’de lobi faaliyetlerinin yerel desteğin yerini tutamayacağını savundu. Sektör katılımcılarının, bir projenin vergi tabanını, okul finansmanını, elektrik şebekesiyle ilişkisini ve gerçek su kullanım planını bölge sakinleri için anlaşılır bir dille açıklamaları gerektiğini söyledi.

Mesaj rahatsız ediciydi ancak tutarlıydı: Sektör, teknik açıdan sağlam bir projenin siyasi onay alacağını varsayamaz. Toplum katılımı, sürecin sonuna eklenmiş bir iletişim çalışması değildir. Bu, geliştirme sürecinin bir parçasıdır.

Bu ders, madencilik ve yapay zeka için de aynı şekilde geçerlidir. Bölge sakinleri bu iki teknolojiyi birbirinden ayırabilir, ancak genellikle her ikisini de aynı şekilde deneyimlerler — arazi, enerji ve kamuoyunun rızasını arayan büyük endüstriyel yükler olarak.

EIF’ten çıkardığımız ders

Forum, madencilik sektörünün bir sonraki aşaması için tek bir yol haritası ortaya koymadı. Bunun yerine bir dizi test ortaya çıkardı.

Güç değerlidir, ancak yalnızca ticari açıdan yararlı bir zaman çizelgesine göre sağlanabildiği takdirde. Bir maden sahası yapay zeka sahasına dönüşebilir, ancak bunun için soğutma, bağlantı, yedeklilik ve konumunun çok daha yüksek standartları karşılaması gerekir. AI sözleşmeleri geliri istikrara kavuşturabilir, ancak finansman sağlanabilirliği müşteriye bağlıdır. Yenilenebilir enerji üretimi bilgi işlem faaliyetlerini destekleyebilir, ancak kesintiler ve kısıtlamalar işletme modeline dahil edilmelidir. Teksas bir bilgi işlem merkezi olarak kalabilir, ancak bunun için üretim, iletim, ruhsatlandırma ve yerel onay süreçlerinin aynı hızda ilerlemesi gerekir.

Bir sonraki döngü için en iyi konumda olan madenciler, en büyük yapay zeka projesi portföyüne sahip olduğunu ilan edenler olmayabilir. Bunlar, megavatlarını en dürüst şekilde sınıflandıranlar olabilir:

• hangi tesislerin madencilik faaliyetine devam etmesi gerektiği;
• hangileri esnek veya dağıtık hesaplamayı destekleyebilir;
• hangilerinin tamamen yapay zekaya dönüştürülmesi uygun;
• ve hangilerinin başkalarına satılan veya kiralanan enerji ve arazi varlıkları olarak en değerli olduğu.

Bu, her madenci şirketinin bir AI şirketine dönüşmesinden daha az dramatik bir senaryodur. Aynı zamanda yatırım açısından da daha caziptir.

Bu makale ilk olarak, The Energy Mag’den enerji, hesaplama, altyapı ve veri analizi alanlarındaki en son haberleri derleyen Blocksbridge Consulting’in haftalık bülteni Miner Weekly’de yayınlanmıştır. Makalenin orijinaline buradan ulaşabilirsiniz.