Bitcoin %50 değer kaybetti, ancak Cryptoquant döngünün zirvesine henüz ulaşılmadığını belirtiyor

Sinyalin Anlamı

On-chain analiz şirketi Cryptoquant, 365 günlük PnL Endeksi Sinyalinin düşüş eğilimini sürdürdüğünü belirterek, "bu durumun mevcut BTC döngüsünün henüz zirveye ulaşmadığını gösterdiğini" ifade etti. Şirketin çerçeveye göre, düşük ve düşüş eğilimindeki bir değer, döngünün son aşamasından ziyade birikim aşamasını işaret eder (tarihsel olarak bu, ayı piyasalarının dibe vurduğu, boğa piyasalarının sona erdiği yer değildir).

PnL Endeksi, piyasa değeri ile gerçekleşen değer (MVRV) oranı, net gerçekleşmemiş kar ve zarar ile uzun vadeli ve kısa vadeli sahiplerin oranı dahil olmak üzere en çok takip edilen birkaç zincir içi göstergeyi bir araya getirir. CryptoQuant, endeksi 365 günlük hareketli ortalamasına göre takip eder ve ikisi arasındaki ilişki, şirketin döngü göstergesinin yükseliş mi yoksa düşüş eğilimi mi gösterdiğini belirler.

Aslında, boğa-ayı döngü göstergesi 12 Mayıs'ta yeşile döndü; bu, Mart 2023'ten bu yana ilk yükseliş sinyaliydi. Analistler o dönemde, göstergenin 2022'de yanlış pozitif sinyal verdiğini ve yeşil ışığın tek başına kalıcı bir yükseliş eğilimini garanti etmediğini belirtmişti.

İki Döngü Okuması Arasında Bölünmüş Bir Piyasa

Bitcoin, Ekim 2025'te 126.000 dolar civarında rekor yüksek seviyesine ulaştıktan sonra o zamandan beri yarı yarıya değer kaybetti; bu düşüş, bazı analistleri döngünün zirvesinin çoktan geride kaldığına ve piyasanın geleneksel bir zirve sonrası düşüş aşamasından geçtiğine ikna etti.

Cryptoquant'ın sinyali ise tam tersini ima ediyor; yani Ekim ayındaki zirve bu döngünün son sözü değildi ve yapı, hala zirveye doğru ilerleyen bir piyasaya benziyor. Başka bir deyişle, eğer zirve geride kaldıysa, buradan itibaren yaşanacak yükselişler likidite çıkışı anlamına gelir; eğer zirve henüz gelmediyse, mevcut bölge birikim aşamasıdır.

Bazı yatırımcılar şimdiden ikinci seçeneğe bahis oynamış durumda; bir “balina”, 5 Haziran’daki 59.734 dolarlık en düşük seviyeden 98,9 milyon dolarlık bitcoin satın aldı ve piyasanın toparlanmasıyla iki gün içinde 3,5 milyon dolar kar elde etti. O zamandan beri BTC, 60.000 doların üzerinde seyrediyor ve bu yazının yazıldığı sırada 62.550 dolar civarında el değiştiriyor.

Bununla birlikte, 2022'deki yanlış "yeşil dönüş" örneğinin de gösterdiği gibi, zincir içi döngü sinyalleri kehanet niteliğinde değil, olasılık temellidir. Zayıf veya düşen PnL değerleri tek başına bir ters dönüşü garanti etmez; aksine, bunlar gelecekteki talebi değil, sahiplerin kârlılığını yansıtır. Son olarak, gümrük vergileriyle ilgili manşetlerden Federal Rezerv politikasına kadar makroekonomik etkenler, bu yıl defalarca zincir içi yapıyı gölgede bırakmıştır.