Sinabi ni Michael Saylor, executive chairman ng Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), na kailangan lang tumaas ang bitcoin nang mas mabilis kaysa 3.3% sa isang taon upang ang capital gains ng kumpanya ay pondohan ang mga dibidendo ng STRC nang walang hanggan, at tinawag ang sukatan sa likod ng kalkulasyong iyon bilang isa sa mga pinakanamimiskomprendeng nakakabit sa stock.
Saylor: Kailangan ng Bitcoin ng 3.3% lang na taunang paglago para mapondohan ng Strategy ang mga dibidendo ng STRC nang “walang hanggan”
ISINULAT NI
IBAHAGI
Mga Pangunahing Takeaway
- Sinabi ni Saylor na kayang pondohan ng mga kita ng BTC ang mga dibidendo ng STRC magpakailanman kung aangat ang bitcoin nang mas mabilis kaysa 3.3% taun-taon.
- Umakyat ang BTC Breakeven ARR ng Strategy mula humigit-kumulang 2.05% habang papalapit sa $1.5B kada taon ang mga obligasyon sa dibidendo ng preferred.
- Nagbenta ang Strategy ng 3,588 BTC sa halagang $216M noong unang bahagi ng Hulyo upang tustusan ang mga payout, ang pinakamalaking bentahan nito mula nang talikuran ang “never sell.”
Diretsahang Pagsasalita, Gaya ng Lagi
Muli na namang gumanap si Michael Saylor bilang propesor, at nagpunta sa X upang ilahad ang kanyang mga saloobin tungkol sa MSTR kahapon:
“Isa sa mga pinakanamimiskomprendeng MSTR metric ay ang BTC Breakeven ARR. Kung aangat ang BTC nang mas mabilis kaysa 3.3% sa paglipas ng panahon, ang BTC capital gains ay kayang pondohan ang STRC dividends nang walang hanggan.”
Ipinapangatwiran ng mga kritiko na ang lumalaking bunton ng mga dibidendo sa preferred stock ng kumpanya ay sa bandang huli ay pipilit dito na i-liquidate ang bitcoin treasury nito. Ang kontra ni Saylor ay aritmetika—ibig sabihin, basta’t ang pangmatagalang taunang paglago ng bitcoin ay mas mataas kaysa sa mababang single-digit na hadlang, ang pagtaas ng halaga ng mahigit 840,000 BTC ay lumilikha ng mas malaking halaga kaysa sa kinakain ng mga dibidendo.
Ano Talaga ang Sinusukat ng Breakeven ARR
Ang BTC Breakeven ARR (annualized rate of return) ay ang minimum na karaniwang taunang pagtaas ng bitcoin na kailangan upang matakpan ng mga kita sa bitcoin ng kumpanya ang mga obligasyon nito sa preferred dividend nang hindi naglalabas ng bagong common shares.
Iba ang pagtingin dito ni Saylor, na sinasabihan ang mga kliyente na ituring ito bilang sukatan ng pagiging napapanatili (sustainability) ng buong modelo, at dati nang binanggit na sinusubaybayan ng kumpanya ang bilang na ito nang real time sa website nito. Sa isang naunang post, itinakda niya ang threshold sa humigit-kumulang 2.05%, at isinulat na lampas sa antas na iyon ay kayang takpan ng Strategy ang mga dibidendo nito “nang walang hanggan nang hindi naglalabas ng bagong MSTR shares.”
Umakyat ang hadlang sa 3.3% habang lumaki ang mga preferred obligations ng Strategy at umatras ang presyo ng bitcoin. Nahaharap na ngayon ang kumpanya sa humigit-kumulang $1.5 bilyon kada taon na bayad sa dibidendo sa kabuuan ng limang preferred instruments nito, isang halagang mas malaki kaysa sa humigit-kumulang $477 milyon na kita na nalikha ng software business nito noong 2025, ayon sa pananaliksik ng Grayscale na inilarawan ang setup bilang hamon sa cash-flow sa halip na hamon sa bitcoin.
Ang STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock) ang nasa sentro ng estrukturang iyon at idinisenyong mag-trade malapit sa $100 par value. Lumaki ito bilang pinakamalaking preferred stock sa mundo batay sa market value na higit sa $8.5 bilyon (nag-aalok ng variable na buwanang dibidendo na siyang pinakamalaking solong paulit-ulit na claim sa cash ng Strategy).
Sa Pagitan ng Matematika at Realidad ng Merkado
Humarap sa unang totoong pagsubok sa mundo ang matematika ni Saylor ngayong buwan nang ibenta ng Strategy ang 3,588 BTC sa humigit-kumulang $216 milyon sa pagitan ng Hunyo 29 at Hulyo 5 upang pondohan ang mga preferred dividends, na binawasan ang hawak nito sa humigit-kumulang 843,775 BTC. Sumunod ang pagbebentang ito sa sariling babala ni Saylor na malamang magbenta ang kumpanya ng bitcoin upang takpan ang mga payout ng STRC, at minarkahan nito ang tiyak na pagtatapos ng kanyang ilang taong “never sell” na mantra.
Kasunod nito, nagbabala ang founder ng Cryptoquant na si Ki Young Ju na maaaring pabagsakin ng pagkabagot ng mga mamumuhunan ang STRC kung humina ang demand para sa preferred shares. Kasabay nito, sinabi ng mga analyst ng JPMorgan na ang pormalisasyon ng mga bentahan ng bitcoin ay nagdadala ng two-way risk sa mga crypto market.
Ipinaliwanag mismo ni Saylor na ang pagli-liquidate ng humigit-kumulang 1.4% ng mga asset taun-taon ay maaaring pondohan ang mga dibidendo kahit sa isang flat na merkado.
Gayunpaman, pareho ang panig na nagkakasundo sa isang bagay: ang 3.3% na threshold ay kapansin-pansing mababa ayon sa mga makasaysayang pamantayan ng bitcoin. Ang asset ay nag-compound sa double-digit na taunang mga rate sa bawat multi-year na panahon sa kasaysayan nito, bagaman naghatid din ito ng mga drawdown na lumalampas sa 70% sa proseso (at ang mga panahong iyon, kapag nawawala ang mga kita at dumarating pa rin ang mga dibidendo, ang pumipilit sa pagbebenta sa hindi kanais-nais na mga presyo).
Ang artikulong ito ay isinalin mula sa Ingles gamit ang AI. Ang orihinal na bersyon sa Ingles ang opisyal na pinagmumulan; maaaring maglaman ng mga kamalian ang mga awtomatikong pagsasalin, lalo na sa legal at regulatoryong terminolohiya.
