'Hindi Kapani-paniwala ni Kaakit-akit:' Tinanggihan ng Lupon ng Ebay ang Hindi Hiniling na $56B na Alok sa Pagkuha ng Gamestop

Nagtapos sa Pagtanggi ang Alok ng Gamestop para sa Ebay sa Gitna ng Kawalan ng Katiyakan sa Pagpopondo

Sa isang tiyak na hakbang, tinanggihan ng board of directors ng Ebay Inc. ang isang $56 bilyong hindi hinihinging panukalang pagkuha mula sa GameStop Corp. Ang pagtanggi ay nagsisilbing malaking dagok para kay Gamestop CEO Ryan Cohen, na naghangad na pagsamahin ang pisikal na presensya sa retail ng higanteng video game at ang malawak na online na abot ng marketplace na nakabase sa San Jose.

Ang iminungkahing kasunduan, na unang inilutang noong Mayo 3, 2026, ay nagpresyo sa Ebay ng $125 kada share sa 50/50 na halo ng cash at karaniwang stock ng Gamestop. Kumatawan ito sa malaking 46% premium kumpara sa unaffected na closing price noong unang bahagi ng Pebrero. Gayunman, agad na nagtaas ng kilay sa buong Wall Street ang laki ng deal, habang sinubukan ng Gamestop na lunukin ang isang kumpanyang halos apat na beses ang sariling market capitalization nito.

Sa isang tuwirang liham kay Cohen, hindi nagpaliguy-ligoy si Ebay Chairman Paul S. Pressler tungkol sa kakayahang maisakatuparan ng panukala. Binanggit ni Pressler na matapos ang masusing pagsusuri kasama ang mga tagapayo sa pananalapi at legal, nakita ng board na kulang ang alok sa ilang mahahalagang aspeto. Nagsilbi ang liham bilang matibay na depensa sa kasalukuyang direksyong pangkorporasyon sa ilalim ni CEO Jamie Iannone.

“Ang Board, sa tulong ng mga independent nitong tagapayo, ay masusing sinuri ang inyong panukala at nagpasya itong tanggihan ito,” isinulat ni Pressler sa pormal na tugon. Inilarawan pa ng liham ang multi-bilyong dolyar na pagsuyo bilang “hindi kapani-paniwala ni kaakit-akit” para sa kasalukuyang mga stakeholder ng kumpanya.

Binanggit ng Ebay ang ilang pangunahing dahilan ng pagbasura, na pangunahing nakatuon sa mataas na leverage at mga panganib sa operasyon na kaakibat ng napakalaking pagsasanib. Partikular na naghayag ng pagdududa ang board tungkol sa estruktura ng pagpopondo, na umaasa sa isang “highly confident” na liham mula sa TD Securities para sa $20 bilyon na third-party na utang. Nauna nang tinukoy ng Moody’s Investors Service ang potensyal na deal bilang credit negative.

“Isinaalang-alang namin ang mga salik gaya ng 1) mga prospect ng Ebay bilang standalone, 2) ang kawalan ng katiyakan tungkol sa inyong panukala sa pagpopondo, 3) ang epekto ng inyong panukala sa pangmatagalang paglago at kakayahang kumita ng Ebay,” ayon sa liham. Ipinapakita ng maingat na paglapit na ito ang kagustuhan ng board sa umiiral nitong turnaround plan na nakasentro sa mga high-value collectible at mga serbisyong authentication.

Ipinitch ni Cohen ang pagsasanib bilang paraan upang bumuo ng lehitimong kakompetensya ng Amazon sa pamamagitan ng paggamit sa 1,600 U.S. stores ng Gamestop bilang mga hub para sa fulfillment at intake. Iginiit niyang sa ilalim ng kanyang pamumuno, maaari itong maghatid ng $2 bilyon sa annualized na pagbawas sa gastos sa loob ng unang taon. Nag-alok pa si Cohen na magsilbing CEO ng pinagsamang entity na walang suweldo o bonus, at itatali ang kanyang kabayaran nang mahigpit sa performance.

Sa kabila ng mga pangakong ito, nanatiling hindi natinag ang board ng Ebay, na itinuturo ang matatag na business model ng kumpanya at ang 136 milyong aktibong gumagamit. Nagtala ang marketplace ng humigit-kumulang $11.6 bilyon na kita noong 2025, higit sa lahat mula sa mga nakasanayan nitong stream ng komisyon at advertising. Binigyang-diin ni Pressler na mas nakapuwesto ang kasalukuyang pamunuan upang maghatid ng halaga nang walang istorbo ng isang mapanganib na merger.

“Ang Ebay ay isang malakas at matatag na negosyo na naghatid ng makahulugang resulta sa nakalipas na ilang taon,” pagpapatuloy ng liham ng pagtanggi. Nagtaas din ang board ng mga alalahanin tungkol sa sariling pamamahala at executive incentives ng Gamestop, na nagpapahiwatig na magiging problematiko ang istruktura ng pamumuno ng pinagsamang entity.

Maligamgam ang reaksiyon ng merkado sa balita para sa Ebay ngunit mas pabagu-bago para sa humahamon. Halos walang galaw ang shares ng Ebay, na matagal nang nakikipagkalakalan nang mas mababa sa $125 na presyong inaalok mula nang ianunsyo ang bid. Samantala, bumaba ng humigit-kumulang 4% ang shares ng Gamestop sa maagang kalakalan habang tinutunaw ng mga mamumuhunan ang kabiguan ng matapang na tangkang pagpapalawak. May hawak din ang Gamestop na bitcoin sa balance sheet nito, sa ilang antas, at ang salik na ito ay nasa isip ng mga tagamasid ng crypto.

Itinatampok ng pangyayaring ito ang lumalaking pag-aalinlangan sa malalaking M&A deal na may malaking mismatch sa laki at nakasalalay na pagpopondo. Bagama’t dati nang nagbigay-senyas si Cohen na handa siyang dalhin ang kanyang kaso nang direkta sa mga shareholder, ang matatag na tindig ng board ng Ebay ay lalong nagpapahirap sa isang hostile na landas pasulong.

Sa ngayon, ipinagpapatuloy ng Ebay ang pagtutok nito sa sektor ng trading card at collectibles, na naging pangunahing nagtutulak ng mga kamakailang pagpapahusay sa marketplace nito. Halimbawa, noong 2024, bumuo ang kumpanya ng isang estratehikong pakikipagtuwang sa Goldin Auctions. Naiiwan ang Gamestop na suriin ang susunod nitong hakbang matapos ang nabigong pagsabak na ito sa malakihang konsolidasyon ng e-commerce. Wala nang karagdagang komunikasyon sa pagitan ng dalawang panig ang nakatakda sa oras ng anunsyo.