Hatol ng EIF sa Megawatt: Hindi Lahat ng Minahan ng Bitcoin ay Handa para sa AI

Ang artikulong ito ay unang lumabas sa Miner Weekly, isang lingguhang newsletter ng Blocksbridge Consulting na kumukurada ng pinakabagong balita sa enerhiya, compute, imprastraktura, at pagsusuri ng datos mula sa The Energy Mag. Maaaring tingnan ang orihinal na artikulo dito.

Sa iba’t ibang panel ng EIF, ang mga generator, utility, developer ng data center, miner, mamumuhunan at mga gumagawa ng polisiya ay paulit-ulit na bumalik sa parehong pisikal na limitasyon: generation, mga pila ng interconnection, transmission, substations, cooling, lead time ng kagamitan, kapital, mga permit at suporta ng publiko. Maaaring magsimula ang demand para sa compute sa mga model at chip, ngunit ang paghatid nito sa huli ay nangangailangan ng mga electron sa isang tiyak na lugar, sa isang iskedyul na kapaki-pakinabang sa negosyo.

Walang iisang bahagi ng ekonomiya ng enerhiya ang kayang lutasin ang problemang iyon nang mag-isa. Hinihiling sa mga utility na tumanggap ng mga load sa sukat at bilis na hindi sila itinayo upang hawakan. Kailangan ng mga renewable developer ng mga customer para sa output na kung hindi ay mababawasan (curtailed). Kailangan ng mga producer ng kuryente ng kumpiyansa na ang bagong demand ay susuporta sa pamumuhunan sa generation. Kailangan ng mga operator ng data center ng matatag na kapasidad at redundancy. Gusto ng mga mamumuhunan ng mga kontratang kayang sumuporta sa bilyong dolyar na imprastraktura. Gusto ng mga lokal na opisyal at residente ng kapani-paniwalang sagot tungkol sa mga rate, tubig, ingay, buwis at trabaho.

Pumasok ang pagmimina ng Bitcoin sa mas malawak na usapan bilang isa sa ilang tulay sa pagitan ng enerhiya at compute. Ilang taon nang hinahanap ng mga miner ang mga power na hindi gaanong nagagamit, nagde-deploy ng modular na mga load at nagku-curtail ng operasyon kapag naiipit ang mga grid. Ang karanasang iyon ay nagbibigay sa ilang operator ng head start habang naghahanap ang mga AI developer ng mga lupang may kuryente.

Ngunit ang mas malawak na mensahe ng EIF ay na ang pagkontrol sa koneksyon sa grid ay simula pa lamang. Ang isang lote na may kuryente ay hindi awtomatikong nagiging financeable na AI campus. Maaaring kulang pa rin ito sa fiber, high-density cooling, kapasidad ng transmission, kagamitan, mga permit, isang tenant na may kredibilidad, o pahintulot ng komunidad.

“Kailangan din ng pisikal na imprastraktura ang panlipunang imprastraktura,” sabi ni EIF at Blocks Bridge founder Nishant Sharma, na inilalarawan ang pangangailangan para sa tiwala ng publiko at pakikilahok ng komunidad kasabay ng pag-develop ng kuryente.

Ang pagkakaibang iyon ay nagsisimulang maghiwalay sa merkado. May ilang proyektong pang-enerhiya na susuporta sa hyperscale AI campuses. Ang iba ay maaaring mas angkop para sa distributed inference, flexible na pagmimina ng bitcoin, serbisyo sa grid, o behind-the-meter na industriyal na demand. Ang ilan ay mananatiling pinakamahalaga bilang mga power-and-land asset para itayo ng ibang developer.

Kaya ang EIF ay nag-alok hindi gaanong iisang forecast kundi isang mapa ng umuusbong na compute-energy stack — at ng mga bottleneck na maaaring magtakda kung sino ang makakakuha ng halaga nito.

Ang lugar ng pagmimina sa mas malawak na pagbabago sa kuryente

Ibinahagi ni Alexander Neumüller ng Cambridge Centre for Alternative Finance ang paunang mga natuklasan mula sa susunod na edisyon ng digital-mining research ng Cambridge. Sinabi niyang ang pinagbabatayang survey ay kumakatawan sa mahigit kalahati ng pandaigdigang aktibidad ng pagmimina ng bitcoin.

Kabilang sa mga paunang natuklasan na ipinakita sa EIF:

• Tumaas ang tinatayang taunang konsumo ng kuryente sa pagmimina sa humigit-kumulang 190 terawatt-hours, mula 138 TWh, sa pagitan ng Hunyo 2024 at Disyembre 2025.
• Tumaas ang tinatayang emissions sa humigit-kumulang 48 milyong metriko tonelada ng katumbas na CO₂, mula sa humigit-kumulang 40 milyon.
• Tumaas ang tinatayang low-carbon na bahagi ng halo ng kuryente sa pagmimina sa *59.4%*, mula 52.4%.
• Humigit-kumulang 10% ng mga respondent ang nagsabing nakapaglaan na sila ng ilang kuryente para sa AI o accelerated computing.
• Mahigit 40% ng natitirang mga respondent ang nagsabing aktibo silang nagsasaliksik ng AI o HPC diversification.
• Halos siyam sa 10 na respondent ang umasa na ang AI/HPC diversification ay magiging isang estratehikong tema ng industriya.

Nakuha ng presentasyon ang pag-aalinlangan ng industriya. Gusto ng mga miner ng isa pang pinagmumulan ng kita, ngunit marami ang ayaw na ito ay magpasabog o magpayanig sa negosyong pagmimina na siyang nagbigay sa kanila ng kanilang power portfolio sa simula pa lamang.

Ang pisikal na layer ang mismong kalakalan

Ginamit ni Mike Alfred, founder at managing partner ng Alpine Fox, ang kanyang EIF fireside chat upang ipaliwanag kung bakit naniniwala siyang ang mga miner na mayaman sa kuryente ay muling itinatakda bilang mga pamumuhunan sa AI-infrastructure.

“Sa tingin ko may 20 o 30 talagang magagandang taon tayo para sa pagtatayo ng kuryente, data center at iba pang kakayahan at imprastraktura para sa AI,” sabi ni Alfred. “Sa tingin ko ang Texas ang Mecca. Sa tingin ko ang Texas ang pinakamahalagang merkado ng data center sa mundo.”

Ang argumento niya: ang mga miner na nakaseguro ng lupa at kuryente noong undervalued pa ang mga asset na iyon ay maaari na ngayong gamitin ang parehong posisyon upang itulak ang contracted data-center revenue. Tumutukoy sa mga kumpanyang lumilipat mula pagmimina papuntang AI infrastructure, inilarawan ni Alfred ang transisyon bilang paglipat “mula sa isang spekulatibong negosyo na nakadepende sa presyo ng commodity ng bitcoin tungo ngayon sa isang kontraktuwal, paulit-ulit na negosyo na nakabatay sa AI.”

Nagbabala rin si Alfred na ang pagpili ng business model ang maghihiwalay sa mga mananalo at matatalo sa sektor.

“Ang malaking hati sa negosyo ng data center sa hanay ng mga taong nagsimula sa bitcoin mining at ngayon ay nasa AI ay kung aariin mo ba mismo ang mga GPU,” sabi niya. “Kung pipiliin mong aariin ang mga ito, mas mabuti may magandang dahilan ka kung bakit. Posibleng mas kumikita, pero posibleng mas mapanganib din.”

Para sa mga miner na naghahanap ng modelong mas hindi nakadepende sa teknolohiya, itinuro ni Alfred ang colocation: ang tenant ang may-ari ng mga GPU, server at rack, habang ang infrastructure company ang nagbibigay ng kuryente, cooling, connectivity at gusali.

“Mas kahawig ng isang REIT ang modelong iyon,” sabi niya. “Mas kahawig ito ng negosyong real estate. Mas konserbatibo ito. Mas madaling pondohan.”

Ang megawatts ay naging estratehikong reserba

Ang pinakamalinaw na puntong napagkasunduan sa EIF ay na ang “speed to power” na ngayon ang nagtatakda kung sino ang makakakumpitensya para sa mga proyektong AI.

Inilarawan ni John Belizaire, chief executive ng Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdings, ang isang modelong nakatuon sa paghahanap ng mga computing facility sa tabi ng mga renewable-generation asset na ang output ay limitado o kinaka-curtail. Sa halip na pumasok sa panibagong interconnection queue mula sa simula, layon ng Soluna na baguhin ang umiiral na interconnection ng generation at magdagdag ng data center load.

Sinabi ni Belizaire na ang ganitong approach ay maaaring tumagal ng maliit na bahagi ng panahong kailangan upang makakuha ng bagong koneksyon sa grid. Ang mas malaking tesis ng Soluna: ang kinaka-curtail na wind at solar generation ay kumakatawan sa “pinagmumulan ng enerhiya na nakatago sa lantad na paningin”: kuryenteng maaaring hindi makarating sa grid ngunit maaaring gawing kita sa pamamagitan ng colocated compute.

Hindi lang sa electron ang halaga. Kailangan ng isang magagamit na AI site ng access sa transmission o distribution, fiber, tubig o alternatibong disenyo ng cooling, permitting, kagamitan, at isang kapani-paniwalang landas patungo sa operasyon. Ginagawa nitong anyo ng estratehikong real estate ang isang umiiral na interconnection.

Ilang panelist din ang nagsabing ang susunod na yugto ay maaaring mas distributed kaysa sa unang alon ng napakalalaking AI campus. Ang mga kumpol ng 10-to-20-megawatt na pasilidad ay minsan ay mas mabilis makakonekta, nangangailangan ng mas mababang paunang kapital, at nag-aalok ng redundancy sa heograpiya. Ang mas maliliit na pasilidad ay maaari ring mas malapit sa mga inference customer at makaiwas sa ilan sa mga transmission upgrade na kaugnay ng gigawatt-scale na mga campus.

Pamilyar ang modelong iyon sa mga miner. Ilang taon nang nagde-deploy ang industriya ng modular na mga data center saanman may available na kuryente sa halip na maghintay ng perpektong lokasyon.

Ang “mullet” ay humaharap sa realidad ng operasyon

Inulit ng isang panel ang hybrid na estratehiya sa isang hindi malilimutang pangalan: ang mullet — AI sa harap, bitcoin mining sa likod.

Diretso ang premise. Maaaring gawing kita ng pagmimina ang isang power position habang inihahanda ng developer ang site para sa isang AI tenant. Kapag napirmahan ang mas mataas ang halagang lease, iko-convert ng operator ang ilan o lahat ng lokasyon. Hanggang sa panahong iyon, ang ASIC fleet ang lumilikha ng kita sa halip na manatiling idle ang interconnection.

Nakatulong ang estratehiya sa mga pampublikong mining company na mahikayat ang mga mamumuhunan na pahalagahan sila nang mas kaunti batay sa hashprice at mas batay sa kontroladong megawatts. Itinuro ng isang panel moderator ang development ng TeraWulf (NASDAQ: WULF) sa Kentucky at isang naiulat na long-duration AI lease bilang ebidensiya na ang dating mining site ay maaaring maging isang pangunahing AI asset.

Ngunit hindi nagkasundo ang mga panelist kung ang mullet ay isang matibay na operating model o tulay lamang sa pagitan ng mga negosyo. Magkaiba ang hinihingi ng bitcoin mining at AI sa imprastraktura:

• Kayang tiisin ng pagmimina ang mga pagkaantala at madalas ay nakakakumita sa pag-curtail kapag naiipit ang grid.
• Karaniwang nangangailangan ang mga customer ng AI ng matatag na kuryente, mahigpit na service-level agreement at mas malaki pang redundancy.
• Maaaring mabilis i-deploy ang mga mining container at palitan sa mga module.
• Nangangailangan ang mga pasilidad ng AI ng mahal na cooling, networking at electrical system na idinisenyo para sa mabilis na pagtaas ng rack density.
• Maaaring mag-operate ang isang mining site sa isang malayong power pocket na may limitadong connectivity.
• Madalas kailangan ng mga AI workload ng malaking fiber, bihasang labor at access sa mga customer o network hub.

Ang praktikal na konklusyon: bahagi lamang ng power portfolio ng mga miner ang magiging kwalipikado para sa high-end na AI development. Ang natitira ay may halaga pa rin, ngunit maaaring mas mahalaga bilang flexible mining load, grid-balancing capacity, o opsyon para sa pagde-develop sa hinaharap kaysa bilang ipinapangakong hyperscale campus.

Ang limitasyong hindi kayang i-engineer palayo

Nagsimula at nagtapos ang EIF sa isang babala tungkol sa pagtanggap ng komunidad.

Ang mga proyekto ng data center ay humaharap sa mga tanong tungkol sa presyo ng kuryente, tubig, ingay, lokal na pagkuha ng manggagawa, tax incentive, at bilang ng mga permanenteng trabahong nalilikha. Sinabi ng mga tagapagsalita na kadalasan ay huli na dumarating ang mga developer — matapos makita ng mga residente ang proyekto sa social media o sa abiso ng pampublikong pagdinig.

Ipinanukala ni Curtis Harris ng Compass Mining na dapat magpakita ang mga developer sa mga komunidad “nang maaga at madalas,” bago pa ang pormal na pagdinig. “Hindi ikaw, kami ito,” sabi ni Harris, itinutuon ang puna sa industriya. “Kami ang kailangang maging mas mahusay.”

Binanggit niya ang isang outreach effort ng kumpanya sa isang county fair sa Iowa na nagbigay-diin sa tatlong pahayag na madaling masuri ng mga residente: nagku-curtail ang operasyon kapag hiniling ng lokal na utility, hindi gumagamit ng tubig ang mga mining machine nito, at kumukuha ito ng mga lokal na kontratista at technician.

Katulad nito, iginiit ni Texas state Rep. Jared Patterson na ang paglo-lobby sa Austin ay hindi kapalit ng lokal na suporta. Kailangang ipaliwanag ng mga kalahok sa industriya ang tax base, pondo para sa mga paaralan, ugnayan sa grid, at aktuwal na disenyo ng tubig ng isang proyekto sa mga paraang makabuluhan para sa mga residente, aniya.

Hindi komportable ngunit pare-pareho ang mensahe: hindi maaaring ipagpalagay ng industriya na ang isang teknikal na maayos na proyekto ay makakatanggap ng pampulitikang pag-apruba. Ang pakikilahok ng komunidad ay hindi isang ehersisyong pangkomunikasyon na idinadagdag sa dulo. Bahagi ito ng pagde-develop.

Pantay na naaangkop ang aral na iyon sa pagmimina at AI. Maaaring makakita ng pagkakaiba ang mga residente sa dalawang teknolohiya, ngunit madalas nila itong maranasan sa parehong paraan — bilang malalaking industriyal na load na naghahanap ng lupa, kuryente at pahintulot ng publiko.

Ano ang baon namin mula sa EIF

Hindi naglabas ang forum ng iisang blueprint para sa susunod na yugto ng industriya ng pagmimina. Naglabas ito ng hanay ng mga pagsubok.

Mahalaga ang kuryente, ngunit kung maihahatid lamang ito sa isang iskedyul na kapaki-pakinabang sa negosyo. Maaaring maging AI site ang isang mining site, ngunit kung ang cooling, connectivity, redundancy at lokasyon nito ay pumapasa sa mas mataas na pamantayan. Maaaring patatagin ng mga kontrata sa AI ang kita, ngunit ang pagiging financeable nito ay nakadepende sa customer. Maaaring suportahan ng renewable generation ang compute, ngunit ang intermittency at curtailment ay kailangang idisenyo sa operating model. Maaaring manatiling compute center ang Texas, ngunit kung ang generation, transmission, permitting at lokal na pahintulot ay makakasabay.

Ang mga miner na pinakamahusay ang posisyon para sa susunod na cycle ay maaaring hindi yaong nagdedeklara ng pinakamalaking AI pipeline. Maaaring sila ang mga taong pinaka-tapat na inuuri ang kanilang megawatts:

• kung aling mga site ang dapat manatiling mga minahan;
• kung alin ang makakasuporta sa flexible o distributed compute;
• kung alin ang nagbibigay-katwiran sa ganap na AI conversion;
• at kung alin ang pinakamahalaga bilang mga power-and-land asset na ibinebenta o inuupahan sa iba.

Mas hindi dramatikong kuwento ito kaysa sa bawat miner ay maging isang AI company. Mas investable rin ito.

Ang artikulong ito ay unang lumabas sa Miner Weekly, isang lingguhang newsletter ng Blocksbridge Consulting na kumukurada ng pinakabagong balita sa enerhiya, compute, imprastraktura, at pagsusuri ng datos mula sa The Energy Mag. Maaaring tingnan ang orihinal na artikulo dito.