อุปทาน USDT ของ Tether ลดลง 4 พันล้านดอลลาร์ใน 60 วัน ขณะที่ความต้องการคริปโตชะลอตัว

Tether ลดลง 870 ล้านดอลลาร์ใน 11 วัน ขณะความต้องการสเตเบิลคอยน์อ่อนแรง

อุปทาน USDT ของ Tether กำลังหดตัวหลังจากขยายตัวอย่างรวดเร็วต่อเนื่องหลายปี เพิ่มสัญญาณว่าทุนคริปโตบางส่วนกำลังไหลออกไปนอกเชน (offchain) มากกว่าจะเป็นแค่การหมุนเวียนระหว่างสเตเบิลคอยน์ด้วยกัน

ข้อมูลจาก Cryptoquant แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงอุปทานแบบโรลลิง 60 วันของ USDT อยู่ที่ราวๆ ติดลบ 4 พันล้านดอลลาร์ โดยราว 870 ล้านดอลลาร์ของการลดลงนั้นเกิดขึ้นในช่วง 11 วันที่ผ่านมา

USDT ยังคงเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ครองตลาด โดยมีอยู่ในระบบราว 1.84 แสนล้านดอลลาร์ และมีส่วนแบ่งโดยประมาณ 60% ของอุปทานสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม การหดตัวในช่วงล่าสุดทำให้เกิดคำถามว่านักลงทุนกำลังลดการเปิดรับความเสี่ยงต่อคริปโตโดยรวมหรือไม่

นักวิเคราะห์ Stacy Muur กล่าวว่าส่วนหนึ่งของการเคลื่อนไหวนี้ดูเหมือนเป็นการออกไปถือเงินเฟียตโดยตรง หลังจากบิตคอยน์ถอยลงจากจุดสูงสุดของปี 2025 “นักลงทุนบางรายกำลังไถ่ถอนสเตเบิลคอยน์เป็นเงินเฟียตและออกจากคริปโตไปเลย” เธอกล่าว

การแข่งขันด้านผลตอบแทนเป็นเพียงส่วนหนึ่งของเรื่องราว

การเปลี่ยนแปลงของ เศรษฐศาสตร์ของสเตเบิลคอยน์ อาจเป็นอีกปัจจัยที่มีส่วนด้วย USDC มีระบบนิเวศของรางวัลที่กว้างกว่า ผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Coinbase ขณะที่โปรโตคอลการให้กู้ยืม รวมถึง Morpho และ Aave ก็เปิดโอกาสให้ทำผลตอบแทนเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม Muur ชี้ว่าอุปทานของ USDC ก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน ซึ่งทำให้ข้อโต้แย้งที่ว่าทุนเพียงย้ายจาก Tether ไปยังสเตเบิลคอยน์ของ Circle นั้นอ่อนลง

“ฉันคิดว่ามันเป็นแค่ส่วนผสมของหลายอย่าง” เธอกล่าว “ทุนบางส่วนไล่ล่าผลตอบแทน บางส่วนหมุนกลับไปถือเงินเฟียต และความต้องการสเตเบิลคอยน์ลดลงเมื่อกิจกรรมเก็งกำไรเริ่มเย็นลง”

ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะสเตเบิลคอยน์มักถูกมองเป็นตัวชี้วัดสภาพคล่องคริปโตที่พร้อมนำไปใช้งานได้ การลดลงในวงกว้างจากผู้ออกเหรียญรายใหญ่สามารถบ่งชี้ได้ว่าทุนกำลังไหลออกจากตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล แทนที่จะรออยู่ข้างสนาม

Tron และ Ethereum ยังคงครองความเป็นศูนย์กลางของ USDT

แม้อุปทานจะลดลง แต่ USDT ยังคงกระจุกตัวอย่างมากบนสองเครือข่าย โดย Tron และ Ethereum แต่ละเครือข่ายมี Tether ราว 9 หมื่นล้านดอลลาร์ รวมกันคิดเป็นประมาณ 97% ของอุปทานหมุนเวียนของโทเค็น

Tron ยังเป็นผู้นำการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ ในปีนี้จนถึงตอนนี้ โดยมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ของเครือข่ายเพิ่มขึ้นราว 1.08 หมื่นล้านดอลลาร์ นำหน้า HyperEVM ที่ 5.2 พันล้านดอลลาร์ และ X Layer ที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์

ดังนั้นภาพรวมจึงออกมาคละเคล้า Tether ยังคงฝังตัวลึกในด้านการชำระเงินคริปโต การเทรด และความต้องการดอลลาร์ในตลาดเกิดใหม่ แต่ภาพรวมอุปทานรวมไม่ได้ขยายตัวเป็นเส้นตรงอีกต่อไป

สำหรับนักลงทุน สัญญาณที่สำคัญกว่าอาจเป็นว่า ยอดคงเหลือของสเตเบิลคอยน์ที่หดตัว จะตามมาด้วยกิจกรรมการเทรดและสภาพคล่องที่อ่อนแรงลงหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น การหดตัวของ USDT ครั้งล่าสุดอาจสะท้อนการเย็นลงในวงกว้างของความอยากรับความเสี่ยงในคริปโต มากกว่าจะเป็นเพียงการสับเปลี่ยนเงินดิจิทัลชั่วคราว