บริษัทมหาชนแห่งนี้ควบคุมอุปทาน ENA ของ Ethena ถึง 20% อย่างเงียบ ๆ

บริษัทในนิวยอร์ก เปิดเผยมูลค่าการถือครองดังกล่าวพร้อมผลประกอบการ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน StablecoinX เริ่มซื้อขายในชื่อ USDE เมื่อวันที่ 26 มิถุนายน หนึ่งวันหลังปิดดีลควบรวมกับ TLGY Acquisition Corp. เปลี่ยนคลังคริปโตให้กลายเป็นหุ้นจดทะเบียน

ENA เป็นโทเค็นกำกับดูแลของ Ethena ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ใช้ลงคะแนนในตัวเลือกบางอย่างของโปรโตคอล และภายใต้กรอบของ Ethena อาจมีสิทธิในการรับส่วนแบ่งจากเศรษฐกิจของระบบนิเวศ กล่าวอย่างง่าย StablecoinX ไม่ได้แค่สร้างธุรกิจรอบ Ethena อีกต่อไป แต่ตอนนี้มันมีที่นั่งบนโต๊ะตัดสินใจแล้ว

เดิมพันก้อนใหญ่กับ Ethena

มูลนิธิ Ethena จัดหาโทเค็น ENA จำนวน 284.95 ล้านโทเค็น ขณะที่นักลงทุน PIPE จัดหาเพิ่มเติมอีกราว 2.75 พันล้านในรูปเงินสดและโทเค็นผ่านการควบรวม นี่ไม่ใช่การจัดสรรแบบปล่อยผ่าน แต่เป็นการเดิมพันแบบกระจุกตัวกับโครงการที่อยู่เบื้องหลัง USDe

ที่ราคาปิดของ ENA ณ วันที่ 30 มิถุนายนที่ 0.07204 ดอลลาร์ StablecoinX ประเมินมูลค่าตลาดของคลังนี้ไว้ที่ 218.4 ล้านดอลลาร์ งบดุลแสดงอยู่ที่ 212.9 ล้านดอลลาร์ เพราะกฎการบัญชีบังคับให้บริษัทบันทึกสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้ที่ต้นทุน หักด้วยการตัดด้อยค่า แทนที่จะปรับมูลค่าตามราคาตลาดในแต่ละวัน

รายละเอียดเชิงบัญชีนั้นเองคือจุดที่ความเจ็บปวดปรากฏก่อน ความผันผวนของราคา ENA อาจสร้างผลขาดทุนบนกระดาษได้แม้จำนวนโทเค็นจะไม่เปลี่ยน StablecoinX รายงานผลขาดทุนรายไตรมาส 34.2 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายการด้อยค่า ENA 36.2 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนปรับปรุงแล้วอยู่เพียง 188,204 ดอลลาร์

USDe เชื่อมคลังเข้ากับเงินดอลลาร์

USDe มีเป้าหมายให้ซื้อขายใกล้ 1 ดอลลาร์ แต่ไม่ได้พึ่งพาโมเดลเงินสำรองแบบคุ้นเคยที่ใช้เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลเพียงอย่างเดียว Ethena ใช้สถานะคริปโตที่ทำการเฮดจ์และหลักประกันอื่น ๆ ขณะที่ sUSDe คือเวอร์ชันที่ให้ผู้ใช้เข้าถึงรางวัลที่เกิดขึ้นผ่านระบบ

ตรรกะผลตอบแทนชัดเจน USDe หมุนเวียนมากขึ้นอาจหมายถึงค่าธรรมเนียมโปรโตคอลมากขึ้น และ Ethena ระบุว่าการเติบโตดังกล่าวคาดว่าจะสนับสนุนผู้ถือ ENA ผ่านระบบจัดสรรรายได้ของตน StablecoinX ได้ผูกเรื่องราวของหุ้นจดทะเบียนของตนไว้กับวงจรนั้นอย่างมีนัยสำคัญ และยังคงเดินหน้าทำงานต่อไป

อุปทาน USDe ของ Ethena แตะ 3.9 พันล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 31 กรกฎาคม โดยรายงานค่าธรรมเนียมโปรโตคอลสะสมมากกว่า 800 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว และอัตราหลักประกันราว 101.7% ซึ่งหมายความว่าหลักประกันที่รายงานไว้สูงกว่า USDe คงค้าง ณ เวลานั้น

นี่คือชุดตัวเลขที่นักลงทุนจะทดสอบความทนทานอยู่เสมอ ส่วนเกินไม่ได้เป็นเกราะถาวรต่อความตึงตัวด้านเงินทุน ความขัดข้องในการเทรด การดำเนินการด้านกฎระเบียบ หรือการแห่ออกอย่างฉับพลัน ตัว ENA เองยังเป็นสินทรัพย์คริปโตที่ผันผวน และราคาของมันสามารถเปลี่ยน “เรื่องเล่าคลังทรัพย์สิน” ให้กลายเป็นฝันร้ายบนงบดุลได้อย่างรวดเร็ว

StablecoinX สร้างธุรกิจที่ดำเนินการจริง

StablecoinX พยายามแสดงให้เห็นว่าตนเป็นมากกว่าห่อหุ้มในตลาดหุ้นสำหรับ ENA โหนดผู้ตรวจสอบแบบกระจายศูนย์ของบริษัท ซึ่งทำหน้าที่ตรวจสอบและส่งต่อข้อความระหว่างบล็อกเชน ได้จัดการปริมาณธุรกรรมข้ามเชนสะสมมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์จนถึงวันที่ 12 สิงหาคม ตามข้อมูลของบริษัท

บริษัทยังเปิดตัวแพลตฟอร์ม StablecoinX Harness ระยะแรก ซึ่งออกแบบมาเพื่อให้ธุรกิจเชื่อมต่อซอฟต์แวร์เพียงครั้งเดียวสำหรับฟังก์ชันสเตเบิลคอยน์ แทนการต้องเชื่อมบริการหลายอย่างเข้าด้วยกัน บริษัทบันทึกรายได้จากโครงสร้างพื้นฐาน 62,372 ดอลลาร์ในช่วงสองสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมิถุนายน และเซ็นลูกค้า Harness รายแรกในเดือนกรกฎาคม

ฝ่ายบริหารวางแผนเพิ่มบริการด้านการจัดจำหน่ายในปี 2027 หากตลาดและหน่วยงานกำกับดูแลเอื้ออำนวย หน่วยนี้ตั้งใจจะให้นักลงทุนได้รับความเชื่อมโยงทางอ้อมกับ USDe ซึ่งเป็นเป้าหมายที่พา StablecoinX เข้าไปลึกขึ้นในอุตสาหกรรมที่การออกแบบผลิตภัณฑ์และการอนุมัติด้านกฎระเบียบสามารถเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ได้อย่างรวดเร็ว

นักลงทุนสเตเบิลคอยน์มีเครื่องมือที่จดทะเบียนในตลาด

StablecoinX มอบช่องทางให้นักลงทุนหุ้นซื้อความเกี่ยวข้องกับระบบนิเวศคริปโตหนึ่งระบบโดยไม่ต้องถือ ENA โดยตรง แต่สิ่งที่ต้องแลกคือความกระจุกตัว: คลังทรัพย์ กลยุทธ์องค์กร และเสน่ห์ในตลาดหุ้น ล้วนขึ้นลงไปพร้อมกับการเติบโตของ Ethena และ USDe ราคา ENA และกฎเกณฑ์ที่กำกับดูแลสเตเบิลคอยน์

เอกสารยื่นข้อมูลครั้งถัดไปจะเผยให้เห็นว่าธุรกิจที่ดำเนินการจริงเติบโตเกินกว่าการพุ่งขึ้นช่วงแรกของรายได้โครงสร้างพื้นฐานหรือไม่ ว่า USDe จะรักษาผู้ใช้และความคงทนได้หรือไม่ และว่ากฎใหม่จะเปลี่ยนแผนหรือไม่ นักลงทุนจะจับตาการถือครอง ENA ค่าใช้จ่ายการด้อยค่าใหม่ ๆ และช่องว่างที่กว้างขึ้นหรือแคบลงระหว่างราคาหุ้น USDE กับกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ของบริษัท