SEC อนุมัติตัวเลือกออปชันดัชนีบิตคอยน์แบบชำระด้วยเงินสดของ Nasdaq แล้ว การอนุมัติจาก CFTC คืออุปสรรคสุดท้าย

การชำระราคาเป็นเงินสดหมายถึงอะไร และทำไมจึงสำคัญ

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) อนุมัติคำขอของ Nasdaq ให้จดทะเบียนออปชันดัชนีบิตคอยน์แบบยุโรป (European-style) ที่ชำระราคาเป็นเงินสดบนตลาดหลักทรัพย์ฟิลาเดลเฟีย (Phlx) เพิ่มเครื่องมือที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอีกหนึ่งรายการให้กับระบบนิเวศอนุพันธ์บิตคอยน์ของสหรัฐฯ ที่กำลังเติบโต

สัญญาดังกล่าวจะซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ QBTC และอ้างอิงกับ Nasdaq Bitcoin Index ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดที่ติดตามหนึ่งในหนึ่งร้อยของ CME CF bitcoin real-time index โดยอัปเดตทุก 200 มิลลิวินาที ด้วยข้อมูลราคาที่รวบรวมจากตลาดซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีรายใหญ่

สิ่งที่ทำให้ QBTC แตกต่างจากเครื่องมือที่เชื่อมโยงกับบิตคอยน์อื่นๆ คือโครงสร้างของมัน เนื่องจากออปชันแบบยุโรปที่ชำระราคาเป็นเงินสดนั้น ผู้ถือสัญญาจะได้รับส่วนต่างระหว่างราคาสปอตกับราคาใช้สิทธิเมื่อครบกำหนดอายุ ไม่มีการโอนย้ายบิตคอยน์จริง และไม่มีความเสี่ยงจากการถูกมอบหมายก่อนกำหนด

การผสมผสานดังกล่าวทำให้ผลิตภัณฑ์นี้น่าดึงดูดเป็นพิเศษสำหรับโต๊ะซื้อขายของสถาบันที่ต้องการการเปิดรับความเสี่ยงต่อราคาบิตคอยน์ โดยไม่ต้องรับภาระด้านการดูแลสินทรัพย์และงานปฏิบัติการที่เกี่ยวข้องกับการถือครองสินทรัพย์สปอต

กำหนดเพดานสถานะ (position limits) ไว้ที่ 24,000 สัญญาต่อฝั่ง คิดเป็นราว 0.12% ของอุปทานบิตคอยน์คงค้างทั้งหมด โดยมีช่วงเพิ่มราคาขั้นต่ำ (minimum price increment) ที่ $0.01

แม้จะได้รับการอนุมัติจาก SEC แล้ว แต่ยังไม่สามารถเริ่มซื้อขายได้ในทันที เพราะภายใต้กฎหมายสหรัฐฯ บิตคอยน์ถูกจัดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้อำนาจกำกับของคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) และ CFTC ต้องให้การผ่อนผัน (exemptive relief) ก่อนที่ Phlx จะสามารถจดทะเบียนและซื้อขายสัญญา QBTC ได้ ทั้งนี้ยังไม่มีการระบุกรอบเวลาในขั้นตอนดังกล่าว

การอนุมัติแบบเร่งรัดภายใต้ประธานแอตกินส์

การอนุมัติครั้งนี้ได้รับการให้ผ่านแบบเร่งรัดภายใต้ประธาน SEC พอล แอตกินส์ ซึ่งช่วงดำรงตำแหน่งของเขาสะท้อนการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในวิธีที่คณะกรรมาธิการมองสินทรัพย์ดิจิทัล ตั้งแต่ต้นปี 2025 หน่วยงานได้ยกเลิกคดีบังคับใช้กฎหมายจำนวนมากต่อบริษัทคริปโต และหันไปสู่กรอบกำกับดูแลที่ชัดเจนและ ผ่อนปรนมากขึ้น ซึ่งเป็นท่าทีที่แตกต่างอย่างชัดเจนจากแนวทางเข้มงวดภายใต้ประธานคนก่อน แกรี เกนสเลอร์

ยิ่งไปกว่านั้น ไฟเขียวครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับช่วงเวลาที่ผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์เผชิญความผันผวนอย่างมาก โดยกองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐฯ เผชิญแรงกดดันจากกระแสเงินไหลออกอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา

ตามที่ Bitcoin.com News รายงานเมื่อต้นสัปดาห์นี้ Blackrock’s Ishares Bitcoin Trust เป็นตัวนำของกลุ่มในขณะที่กระแสเงินไหลออกต่อเนื่องเข้าสู่วันที่สี่ โดยต่อมาขยายเป็นหกวันติดต่อกัน พร้อมเงินมากกว่า $1.26 พันล้านไหลออกจาก ETF บิตคอยน์แบบสปอต ขณะที่ตัวบิตคอยน์เองซื้อขายอยู่ราว $74,600 ณ เวลาที่รายงาน ลดลงจากจุดสูงสุดในระยะใกล้ล่าสุดราว $82,000

QBTC เข้ามาเสริมภูมิทัศน์อนุพันธ์บิตคอยน์ของสหรัฐฯ ที่กำลังเติบโตเต็มที่อยู่แล้ว ซึ่งรวมถึงออปชันดัชนีบิตคอยน์ของ Cboe และออปชันที่อ้างอิงฟิวเจอร์สของ CME Group ตัวแปรสำคัญที่เหลืออยู่ตอนนี้คือ CFTC จะดำเนินการได้เร็วเพียงใด ปัจจุบันคณะกรรมาธิการมีที่นั่งกรรมาธิการครบเพียงหนึ่งจากห้าที่นั่ง เป็นคอขวดด้านกำลังคนที่อาจทำให้การอนุมัติการผ่อนผันที่จำเป็นเพื่อผลักดัน QBTC ออกสู่ตลาดล่าช้าได้