ก.ล.ต. วางแผนการซื้อขายหุ้นบนบล็อกเชน ขณะที่ตลาดที่ถูกทำโทเคไนซ์แตะ 1.4 พันล้านดอลลาร์

SEC เปิดทางสู่การซื้อขายหุ้นบนเชน ขณะวอลล์สตรีทรองรับการทำโทเค็น

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) กำลังเตรียมเปิดเผยกรอบกำกับดูแลที่อาจเปิดประตูให้มีการซื้อขายหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในรูปแบบโทเค็น นับเป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญที่สุดเท่าที่เคยมีมาในการผสานโลกการเงินดั้งเดิมเข้ากับตลาดคริปโต

ตามรายงานของ Bloomberg ที่อ้างอิงแหล่งข่าวซึ่งคุ้นเคยกับเรื่องดังกล่าว SEC อาจเผยแพร่ข้อเสนอ “innovation exemption” ได้เร็วที่สุดภายในสัปดาห์นี้ กรอบงานดังกล่าวจะสร้างช่องทางให้ตัวแทนดิจิทัลของหลักทรัพย์สามารถซื้อขายบนแพลตฟอร์มที่อิงบล็อกเชน นอกเหนือจากตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

โครงการนี้สอดคล้องกับแรงผลักดันในภาพรวมของฝ่ายบริหารทรัมป์ที่ต้องการผ่อนคลายข้อจำกัดเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล และสนับสนุนการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบเนทีฟคริปโตในสหรัฐอเมริกา

ภายใต้ข้อเสนอที่มีการรายงาน บริษัทภายนอกอาจสามารถออกโทเค็นบนบล็อกเชนที่ผูกกับมูลค่าของหุ้นที่ซื้อขายสาธารณะได้ แม้ไม่ได้รับการอนุมัติหรือการมีส่วนร่วมจากบริษัทเจ้าของหุ้นนั้น โทเค็นเหล่านั้นน่าจะถูกซื้อขายบนแพลตฟอร์มคริปโตแบบกระจายศูนย์มากกว่าบนตลาดหลักทรัพย์ดั้งเดิม

สิ่งสำคัญคือ สินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้อาจไม่ได้มอบสิทธิแบบเดียวกับหุ้นทั่วไป เช่น สิทธิออกเสียงหรือสิทธิรับเงินปันผล แต่จะทำหน้าที่หลักเป็นเครื่องมือที่ออกแบบมาเพื่อสะท้อนการรับความเสี่ยงด้านราคา (price exposure) ของหุ้นจดทะเบียน

การเคลื่อนไหวนี้ถือเป็นการเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญจากท่าทีที่ระมัดระวังมาโดยตลอดของ SEC ต่อผลิตภัณฑ์หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับคริปโต อีกทั้งยังสะท้อนแรงส่งที่เพิ่มขึ้นของ “การทำโทเค็น” (tokenization) ซึ่งเป็นหนึ่งในภาคส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดภายในโลกสินทรัพย์ดิจิทัล

ความสนใจจากนักลงทุนเร่งตัวอย่างรวดเร็ว ตามข้อมูลจาก RWA.xyz มูลค่าตลาดของหุ้นแบบโทเค็นที่กระจายตัวได้เพิ่มขึ้นเกือบ 30% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา แตะ 1.43 พันล้านดอลลาร์ ครอบคลุมสินทรัพย์มากกว่า 2,200 รายการ ปริมาณการโอนรายเดือนแตะ 3.10 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่จำนวนผู้ถือขยายตัวเป็นราว 267,710 ราย

ปัจจุบัน Ondo ครองความเป็นผู้นำในภาคส่วนนี้ด้วยมูลค่าหุ้นแบบโทเค็น 888 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบ 60% ของตลาด ส่วนแพลตฟอร์มคู่แข่งอย่าง xStocks ตามมาด้วยมูลค่าราว 394 ล้านดอลลาร์

สถาบันการเงินในวอลล์สตรีทได้เริ่มขยับเพื่อสร้างตำแหน่งในตลาดแล้ว โดย Depository Trust & Clearing Corporation เพิ่งประกาศแผนเพื่ออำนวยความสะดวกให้กับการซื้อขายในสภาพแวดล้อมการผลิตแบบจำกัด (limited production trades) ของหลักทรัพย์แบบโทเค็น เริ่มในเดือนกรกฎาคม 2026 และคาดว่าจะขยายการใช้งานในวงกว้างขึ้นภายหลังภายในปีเดียวกัน

Nasdaq ก็ได้เปิดเผยแผนพัฒนาโครงสร้างโทเค็นสำหรับหุ้น (equity token structure) ขณะที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กกำลังพัฒนาระบบที่ออกแบบมาเพื่อการชำระราคาแบบบนเชน และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายแบบโทเค็น

ผู้สนับสนุนให้เหตุผลว่า หลักทรัพย์แบบโทเค็นอาจทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้นด้วยการซื้อขายต่อเนื่อง การชำระราคาที่เร็วขึ้น และการเข้าถึงหุ้นในวงกว้างทั่วโลก อย่างไรก็ดี ผู้วิจารณ์เตือนว่า ปัญหาเรื่องสภาพคล่องที่กระจัดกระจาย การคุ้มครองนักลงทุน และความไม่ชัดเจนเกี่ยวกับสิทธิของผู้ถือหุ้นยังคงเป็นประเด็นที่ไม่ได้รับการแก้ไข

ข้อยกเว้นที่ SEC เสนออาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอนาคตของการเงินบนเชน หากถูกนำไปใช้ จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดจนถึงตอนนี้ว่า หน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ พร้อมที่จะบูรณาการระบบการซื้อขายบนบล็อกเชนเข้าสู่ตลาดทุนกระแสหลัก แทนที่จะปล่อยให้ดำรงอยู่เพียงชายขอบของภาคการเงิน