ประธาน CFTC เซลิก สนับสนุนตลาดการทำนายด้วยกรอบแนวทางใหม่แบบพิจารณาเป็นรายกรณี

ความเคลื่อนไหวนี้เข้ามาแทนแนวทางที่ผู้นำ CFTC ชุดก่อนเคยพยายามผลักดันแต่ไม่สำเร็จ ในปี 2024 หน่วยงานได้เสนอการแก้ไขครั้งใหญ่ต่อ Regulation 40.11 ซึ่งจะนิยาม “gaming” กว้างพอที่จะเท่ากับสั่งห้ามสัญญาเหตุการณ์ด้านกีฬาและการเมืองส่วนใหญ่จากแพลตฟอร์มที่จดทะเบียนกับ CFTC ข้อเสนอดังกล่าวถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักว่าเกินขอบเขต และถูกถอนออกในเดือนกุมภาพันธ์ 2026

การออกกฎวันที่ 10 มิถุนายน ซึ่งกำหนดอย่างเป็นทางการเป็น Release No. 9249-26 แก้ไข Regulation 40.11 และเพิ่ม Appendix F ใหม่ใน Part 40 โดยออกแบบมาอย่างจำเพาะเจาะจงเพื่อจัดการหนึ่งประเด็นของ Advance Notice of Proposed Rulemaking ที่กว้างกว่าเกี่ยวกับตลาดพยากรณ์ซึ่งคณะกรรมาธิการเผยแพร่ในเดือนมีนาคม 2026

กรอบงานใหม่ทำอะไร

แทนที่จะห้ามแบบเหมารวม CFTC เสนอให้มีกระบวนการประเมินที่กำหนดไว้อย่างชัดเจน เมื่อกระดานซื้อขายที่จดทะเบียนยื่นสัญญาเหตุการณ์ที่อาจเข้าข่าย Section 5c(c)(5)(C) ของ Commodity Exchange Act คณะกรรมาธิการจะใช้กระบวนการทบทวน 90 วัน และชุดปัจจัยด้านประโยชน์สาธารณะเพื่อตัดสินสองเรื่อง: ว่าสัญญานั้น “เกี่ยวข้อง” กับกิจกรรมที่ระบุไว้ข้อใดข้อหนึ่งหรือไม่ และว่าขัดต่อประโยชน์สาธารณะหรือไม่

ข้อเสนอนี้ยังนิยามคำสำคัญตามกฎหมาย รวมถึง “involve” และ “gaming” ซึ่งเคยเป็นประเด็นโต้แย้งในการออกกฎก่อนหน้า

“CFTC จะคุ้มครองความซื่อสัตย์ของตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับของเรา โดยไม่ขวางทางนวัตกรรมที่มีความรับผิดชอบ” ไมเคิล เอส. เซลิก ประธาน CFTC กล่าว “ข้อเสนอนี้ให้กรอบงานที่ยั่งยืนและโปร่งใสแก่คณะกรรมาธิการในการระบุสัญญาที่สภาคองเกรสสั่งให้เราตรวจสอบ พร้อมทั้งเปิดทางให้ตลาดที่ชอบธรรมเดินหน้าต่อไปได้”

เหตุใดสภาคองเกรสจึงจำกัดสัญญาเหตุการณ์บางประเภท

Section 5c(c)(5)(C) ถูกเพิ่มเข้าไปใน Commodity Exchange Act ผ่านกฎหมาย Dodd-Frank ปี 2010 ผู้ร่างกฎหมายมุ่งเน้น 5 หมวดหมู่: การก่อการร้าย การลอบสังหาร สงคราม การพนัน และกิจกรรมที่ผิดกฎหมายภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลางหรือของรัฐ

ในการสนทนาบนพื้นวุฒิสภาในขณะนั้น วุฒิสมาชิก Blanche Lincoln ซึ่งช่วยร่างบทบัญญัตินี้ อธิบายความกังวลอย่างตรงไปตรงมา เป้าหมายคือเพื่อป้องกันการสร้างตลาดฟิวเจอร์สและสว็อปที่จะทำให้ประชาชนสามารถทำกำไรจากเหตุการณ์ที่สร้างความเสียหายอย่างร้ายแรง และเพื่อป้องกันการพนันผ่านตลาดฟิวเจอร์ส วุฒิสมาชิก Lincoln ยกตัวอย่างเหตุการณ์กีฬาโดยเฉพาะ โดยระบุว่าสัญญาที่ผูกกับผลลัพธ์อย่าง Super Bowl หรือ Kentucky Derby จะไม่รับใช้วัตถุประสงค์เชิงพาณิชย์ที่แท้จริงใดๆ และจะถูกใช้เพื่อการพนันเท่านั้น

ประวัติการออกกฎหมายดังกล่าวมีอิทธิพลต่อการออกกฎในปัจจุบัน กรอบงานใหม่ทำให้ข้อกังวลดั้งเดิมเหล่านั้นสามารถนำไปใช้ได้จริงผ่านคำจำกัดความที่ชัดเจนและหลักคุ้มกันด้านกระบวนการ

ความหมายต่อ Kalshi และ Polymarket

สำหรับแพลตฟอร์มที่จดทะเบียนกับ CFTC เช่น Kalshi กรอบงานใหม่มอบความชัดเจนที่เรียกร้องกันมานาน ขณะนี้กระดานซื้อขายมีขั้นตอนการยื่นและทบทวนที่คาดการณ์ได้ แทนการเผชิญความไม่แน่นอนจากการบังคับใช้ สัญญาผลการแข่งขันกีฬามาตรฐาน เช่น ตลาดผู้ชนะเกมที่ผูกกับอีเวนต์ใหญ่ๆ ดูมีแนวโน้มที่จะมีเส้นทางอนุมัติที่เป็นไปได้ภายใต้กรอบงานนี้ ขณะที่สัญญาไมโครบेटที่เก็งกำไรมากกว่า เช่น ที่ผูกกับเหตุการณ์เฉพาะระหว่างเกมซึ่งมีความเสี่ยงต่อการบิดเบือนสูง จะถูกตรวจสอบเข้มงวดกว่า

สำหรับแพลตฟอร์มสายคริปโตและแพลตฟอร์มนอกชายฝั่ง เช่น Polymarket ผลกระทบเป็นทางอ้อม แต่ในมุมมองบางส่วนถือว่าเป็นบวกในเชิงทิศทาง แพลตฟอร์มเหล่านี้ดำเนินงานนอกการจดทะเบียนกับ CFTC โดยตรง และเผชิญคำถามเกี่ยวกับเขตอำนาจ รูปแบบการซื้อขายที่น่าสงสัย และข้อมูลวงใน NPRM ส่งสัญญาณถึงความต้องการของหน่วยงานที่จะสร้างระบบนิเวศตลาดพยากรณ์ที่ถูกต้องตามกฎหมายและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง มากกว่าการผลักดันไปสู่การสั่งห้าม ท่าทีดังกล่าวอาจลดแรงกดดันทางกฎหมายและหนุนการเติบโตของปริมาณการซื้อขาย

สัญญาที่เกี่ยวข้องกับสงคราม การก่อการร้าย และการลอบสังหาร ยังคงเป็นผู้เข้าชิงที่ชัดเจนที่สุดสำหรับการถูกห้ามภายใต้กรอบงานนี้

ขั้นตอนถัดไปคืออะไร

NPRM เปิดช่วงเวลารับความคิดเห็นสาธารณะ ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 30 ถึง 90 วันตามประกาศใน Federal Register ผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรม ทีมกฎหมาย และนักวิชาการคาดว่าจะให้ความเห็นอย่างมากต่อคำจำกัดความของ “gaming” และ “involve” ตลอดจนปัจจัยด้านประโยชน์สาธารณะที่คณะกรรมาธิการจะนำมาใช้

คาดว่าจะมีการออกกฎเพิ่มเติมอันสืบเนื่องจาก Advance NPRM ที่กว้างกว่าซึ่งเผยแพร่ในเดือนมีนาคม 2026 เกี่ยวกับตลาดพยากรณ์ด้วย เมื่อกรอบงานเสร็จสิ้น กระดานซื้อขายที่จดทะเบียนจะทดสอบผ่านการยื่นสัญญาใหม่

วอชิงตันมุ่งหมายจะเข้มงวด “ประตูทางเข้า”

อย่างไรก็ดี สำหรับผู้สนับสนุนตลาดเสรี ความกังวลที่ลึกกว่านั้นไม่ใช่ว่า CFTC ได้สร้างกระบวนการทบทวนที่โปร่งใสมากขึ้นหรือไม่ แต่เป็นคำถามว่าหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางควรเป็นผู้ตัดสินหรือไม่ว่าสัญญาโดยสมัครใจชนิดใดสมควรมีที่ยืนในตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับตั้งแต่แรก อาจโต้แย้งได้ว่าทุกข้อจำกัดต่อสัญญาเหตุการณ์ล้วนลดเสรีภาพในการแลกเปลี่ยน ลดโอกาสในการค้นพบราคา และแทนที่ดุลยพินิจของตลาดโดยรวมด้วยดุลยพินิจของระบบราชการเหนือการตัดสินใจร่วมกันของผู้ซื้อและผู้ขายที่สมัครใจ

ในมุมมองของพวกเขา ตลาดทำงานได้ดีที่สุดเมื่อผู้เข้าร่วม ไม่ใช่ผู้กำกับดูแล เป็นผู้กำหนดว่าความเสี่ยง ความน่าจะเป็น และผลลัพธ์ใดควรค่าแก่การตั้งราคา การถกเถียงดังกล่าวไม่น่าจะหายไปเมื่อการขยายตัวของตลาดพยากรณ์ดำเนินต่อไป แม้ข้อเสนอเดือนมิถุนายน 2026 จะให้ความชัดเจนมากกว่าความพยายามก่อนหน้า แต่ก็ยังทำให้รัฐบาลอยู่ในฐานะผู้ขีดเส้นขอบเขตรอบตลาดข้อมูลที่อนุญาตได้

ผู้สนับสนุนกฎระเบียบมองว่านั่นคือการกำกับดูแลอย่างรอบคอบ; ฝ่ายคัดค้านกฎระเบียบที่กดทับมองว่าเป็นการออกแบบตลาดโดยรัฐที่ผลักกิจกรรมไปสู่แพลตฟอร์มนอกชายฝั่งและทางเลือกแบบกระจายศูนย์ เมื่อ ตลาดพยากรณ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับเติบโตเป็นผู้ใหญ่ ความตึงเครียดระหว่างการกำกับดูแลทางการเงินกับทางเลือกของตลาดเสรีจะยังคงอยู่ในศูนย์กลางของการสนทนา