มอร์แกน สแตนลีย์ แซงหน้าโกลด์แมน แซคส์ขึ้นเป็นธนาคารชั้นนำของวอลล์สตรีทด้านหนี้ที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI): นี่คือความหมายของเรื่องนี้

ผู้นำคนใหม่บนวอลล์สตรีท

การเปลี่ยนแปลงนี้น่าจับตา เพราะการรับประกันการจัดจำหน่ายตราสารหนี้ได้กลายเป็นหนึ่งในธุรกิจที่ทำกำไรสูงอย่างเงียบๆ ที่เชื่อมโยงกับการขยายตัวของ AI เมื่อผู้ให้บริการ hyperscaler และคลาวด์กู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อระดมทุนสร้างศูนย์ข้อมูล แทนที่จะใช้เงินสดล้วนๆ

Ted Pick ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Morgan Stanley ได้พูดถึงขนาดของการใช้จ่ายดังกล่าวอย่างชัดเจน โดยระบุว่าการใช้จ่ายฝ่ายทุนของศูนย์ข้อมูล (เดิมคาดการณ์ไว้ที่ $575 พันล้านสำหรับปี 2026 เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025) ตอนนี้กำลังอยู่ใกล้ $850 พันล้าน ซึ่งเพิ่มขึ้นราว 48% ภายในแปดเดือน

ร่องรอยการขยายบทบาทของธนาคารเริ่มเห็นได้แล้วจากดีลเฉพาะต่างๆ โดย Morgan Stanley และ JPMorgan Chase เพิ่งประกาศว่ากำลังทำงานในแพ็กเกจการจัดหาเงินทุน ราว $13 พันล้าน สำหรับศูนย์ข้อมูลของ Meta Platforms ในเอลพาโซ รัฐเท็กซัส

เงินมาจากไหน

ตามงานวิจัยของ Morgan Stanley เอง คาดว่าการออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกจะแตะ $570 พันล้านในปี 2026 เนื่องจากบริษัทต่างๆ หันไปพึ่งพาแหล่งเงินทุนแบบเลเวอเรจ พันธบัตรระดับ Investment Grade และสินเชื่อแบบมีโครงสร้างมากขึ้น เพื่อระดมทุนสร้างศูนย์ข้อมูลระดับกิกะวัตต์

Mike Mayo นักวิเคราะห์ธนาคารของ Wells Fargo ชี้ว่า Morgan Stanley, Goldman Sachs และ JPMorgan เป็นสามผู้ได้ประโยชน์รายใหญ่ที่สุดจากเทรนด์นี้ และ Bank of America ก็ได้ช่วยระดมทุนเกือบ $500 พันล้านให้กับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI นับตั้งแต่ปี 2025 แยกต่างหากด้วย

Bitcoin.com News ติดตามคลื่นการจัดหาเงินทุนเดียวกันที่กำลังปรับโฉมบริษัทขุดที่เกี่ยวข้องกับคริปโต โดย Morgan Stanley สนับสนุน Core Scientific ซึ่งเป็นบริษัทเหมืองที่เปลี่ยนตัวเองเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ด้วยเงินทุน สูงสุดถึง $1 พันล้าน เพื่อการเติบโตของศูนย์ข้อมูล ซึ่งต่อมา JPMorgan ได้ขยายวงเงินดังกล่าวเพิ่ม อีก $500 ล้าน ทำให้ยอดรวมเป็น $1 พันล้าน

การปรับทิศทางของ Core Scientific ไปสุดทางด้วยการถูก CoreWeave ซื้อกิจการแบบแลกหุ้นทั้งหมดมูลค่า ราว $9 พันล้าน โดยบริษัทที่รวมกันมีแผนจะใช้จ่ายประมาณ $5.5 พันล้านเพื่อพัฒนา ศูนย์ข้อมูลหกแห่งในห้าพื้นที่ ภายในครึ่งแรกของปี 2027

ตลาดเริ่มกังวล

ไม่ใช่ทุกสัญญาณจะชี้ไปที่การเดินเรืออย่างราบรื่น เพราะนักลงทุนในตราสารหนี้เริ่ม ผลักกลับ ท่ามกลางหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งกำลังมุ่งสู่ $570 พันล้าน โดยอัตราส่วนความคุ้มครองที่ลดลงในพันธบัตรของ hyperscaler บ่งชี้ว่าผู้ให้กู้อาจเริ่มเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นในไม่ช้า เพื่อชดเชยความเสี่ยง

David Solomon ซีอีโอของ Goldman Sachs อธิบายสภาพแวดล้อมนี้ว่าอยู่ในช่วงกลางของ “ซูเปอร์ไซเคิล capex AI” ซึ่งเป็นช่วงที่ธนาคารกำลังใช้เครื่องมือการจัดหาเงินทุนทุกชนิดที่มีอยู่ (ทั้งหนี้ระดับ Investment Grade, สินเชื่อแบบเลเวอเรจ และตลาดทุนหุ้น)

ฉากหลังดังกล่าวทำให้เดิมพันสูงขึ้นสำหรับธนาคารที่นำตารางจัดอันดับ เพราะการชนะธุรกิจหนี้ AI ตอนนี้หมายถึงการมีความเสี่ยงรับสัมผัสมากขึ้นด้วย หากการใช้จ่ายของ hyperscaler เพิ่มเร็วกว่าแรงสร้างรายได้ที่มันตั้งใจจะก่อให้เกิด

อย่างไรก็ดี Goldman Sachs ไม่ได้ยอมแพ้ในการแข่งขันด้านการเงิน AI ตรงกันข้าม ธนาคารเพียงกำลังวางตำแหน่งของตนเองเคียงข้าง Morgan Stanley สำหรับการเข้าจดทะเบียนในภาค AI ที่กำลังจะมาถึง รวมถึงความเป็นไปได้ของการเสนอขายหุ้นของ Anthropic ทั้งยังร่วมเป็นผู้นำการทำดีล CoreWeave–Core Scientific ที่เชื่อมโยงกับ Meta ร่วมกับ Morgan Stanley ในฐานะผู้จัดการร่วม ในวงเงินสินเชื่อ CoreWeave อีกชุดหนึ่งมูลค่า $2.6 พันล้าน