ซีอีโอของ Ratio กล่าวว่า สเตเบิลคอยน์หลายสกุลเงินอาจช่วยขจัดการแปลงค่าเงินต่างประเทศที่มีค่าใช้จ่ายสูงทั่วเอเชีย

แรงเสียดทานจากภาระต้นทุนอัตราแลกเปลี่ยน

ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ระบบโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลกที่ขับเคลื่อนการค้าระหว่างประเทศได้ดำเนินงานบนโมเดลที่ล้าสมัยมากขึ้นเรื่อยๆ เครือข่ายธนาคารตัวกลาง บัญชี Nostro และ Vostro ที่ต้องกันเงินไว้ล่วงหน้า และความไม่สอดคล้องเชิงโครงสร้างของเขตเวลา สร้างต้นทุนหนักให้กับการค้าทั่วโลก โมเดลนี้บังคับให้องค์กรต้องเผชิญกับความล่าช้าในการชำระบัญชีหลายวัน ชั่วโมงทำการธนาคารที่จำกัด และความคลาดเคลื่อนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่มีนัยสำคัญ

ในเอเชีย ความไร้ประสิทธิภาพแบบเดิมเหล่านี้เทียบได้กับภาษีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่กระทบต่อเงินทุนหมุนเวียน แม้ว่าสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐอย่าง USDT และ USDC จะ แสดงให้เห็นแนวคิดพิสูจน์แล้ว (proof of concept) สำหรับการชำระบัญชีสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ก็แก้ได้เพียงบางส่วนของปัญหา การเงินการค้าระดับโลกอาจขับเคลื่อนด้วยดอลลาร์ แต่การค้าในประเทศดำเนินด้วยเงินท้องถิ่น

ทั่วเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และเอเชียตะวันออก องค์กรจ่ายค่าสินค้าให้ซัพพลายเออร์ด้วยเงินวอนเกาหลีใต้ ชำระใบแจ้งหนี้ในภูมิภาคด้วยดอลลาร์สิงคโปร์ และระดมทุนการดำเนินงานด้วยสกุลเงินในประเทศ การส่งผ่านธุรกรรมเหล่านี้ผ่านตัวกลางดอลลาร์สหรัฐเพิ่มภาระอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่จำเป็นและทำให้ธุรกิจเผชิญความผันผวนของค่าเงิน ด้วยเหตุนี้ ผู้มีส่วนร่วมบางรายในอุตสาหกรรมจึงมองว่าการประสานงานสเตเบิลคอยน์หลายสกุลเงินเป็นคำตอบ

ผู้นำการผลักดันสู่การประสานงานสเตเบิลคอยน์หลายสกุลเงินคือ John Cho ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Ratio และหัวหน้าเจ้าหน้าที่สเตเบิลคอยน์ของ Kaia DLT Foundation ด้วยการอยู่ในจุดตัดระหว่าง FX ระดับสถาบันและกลยุทธ์ Web3 Cho ใช้รางการชำระบัญชีแบบไม่ยึดติดเชนของ Ratio และเครือข่าย Layer 1 แบบรวมศูนย์ของ Kaia—ซึ่งเกิดจากการควบรวม Klaytn ของ Kakao และ Finschia ของ LINE—เพื่อขจัดแรงเสียดทานข้ามพรมแดนในภูมิภาค

แทนที่จะมองสเตเบิลคอยน์เอเชียแบบโลคัลเป็นคู่แข่งของความเป็นใหญ่ของดอลลาร์สหรัฐ ผู้นำอุตสาหกรรมกลับเห็นสถาปัตยกรรมแบบเสริมกันที่กำลังก่อตัวขึ้น ดอลลาร์น่าจะยังคงบทบาทเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก แต่การค้าในภูมิภาคต้องการแนวทางที่ละเอียดอ่อนมากกว่า

“ผมไม่คิดว่านี่เป็นสถานการณ์แบบต้องเลือกอย่างใดอย่างหนึ่ง” Cho กล่าว “สเตเบิลคอยน์ USD จะยังคงครองสภาพคล่องทั่วโลกต่อไป เพราะดอลลาร์ยังเป็นสกุลเงินสำรองของโลก แต่การค้าจริงเกิดขึ้นในสกุลเงินท้องถิ่น สิ่งที่เราเห็นคือการเกิดขึ้นของระบบนิเวศสเตเบิลคอยน์แบบหลายสกุลเงิน สเตเบิลคอยน์สกุลเงินท้องถิ่นเข้ามาเสริม USDT และ USDC ด้วยการตัดการแปลง FX ที่ไม่จำเป็นและทำให้การชำระบัญชีภายในประเทศเกิดขึ้นได้”

เป้าหมายตามที่ Cho ระบุ ไม่ใช่การแทนที่พูลสภาพคล่องที่มีอยู่ แต่เป็นการออกแบบโครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลหลายสกุลเงินทำงานร่วมกันได้อย่างไร้รอยต่อข้ามพรมแดน

แก้ปัญหาการล็อกเงินทุนใน Nostro และ Vostro

แหล่งสำคัญของแรงเสียดทานในระบบธนาคารแบบเดิมคือข้อกำหนดที่ให้สถาบันการเงินต้องคงบัญชี Nostro และ Vostro ที่กันเงินไว้ล่วงหน้าทั่วโลก เงินสำรองที่ถูกล็อกเหล่านี้กินเงินทุนหมุนเวียนจำนวนมหาศาล ขณะที่แทบไม่ให้ความยืดหยุ่นในช่วงนอกเวลาตลาดหรือช่วงสุดสัปดาห์ที่สภาพคล่องแห้ง

เลเยอร์การประสานงาน FX บนเชนเสนอทางเลือกพื้นฐานโดยทำหน้าที่เป็นมิดเดิลแวร์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แพลตฟอร์มอย่าง Ratio ที่ทำงานได้ตลอด 24/7 นอกกรอบเวลาธนาคารแบบดั้งเดิม ใช้สภาพคล่องบนเชนแบบกรรมสิทธิ์ภายในสภาพแวดล้อมแบบมีสิทธิ์ (permissioned) เพื่อให้การชำระบัญชีต่อเนื่อง โดยการจัดหาสภาพคล่องร่วมกับผู้ออกสินทรัพย์ (issuer) และผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ในท้องถิ่น กระแสการรีบาลานซ์หลายเส้นทางสามารถประสานระหว่างเงินสำรองภายในกับเส้นทางการมินต์ของผู้ออก—ทำให้ดำเนินการได้ทันทีแม้ในเวลาที่ช่องทางแปลงเป็นเงินเฟียตแบบเดิมปิดอยู่

แม้จะมี ประโยชน์ด้านประสิทธิภาพเงินทุนของรางบล็อกเชน อย่างชัดเจน แต่การโน้มน้าวเหรัญญิกองค์กรที่อนุรักษนิยมให้ละทิ้งช่องทางเดิมในอดีตเป็นเรื่องยาก เพื่อเชื่อมช่องว่างนี้ ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน Web3 ยุคใหม่กำลังเปลี่ยนจากเรื่องเล่าเชิง “พลิกเกม” ไปสู่การบูรณาการเชิงปฏิบัติ

แทนที่จะบังคับให้สถาบันต้องยกเครื่องสแตกเทคโนโลยีในชั่วข้ามคืน เลเยอร์การประสานงานสามารถเสียบเข้ากับระบบ ERP และเวิร์กโฟลว์คลังเงิน (treasury) ที่มีอยู่ได้โดยตรง ทำหน้าที่เป็นเอนจินกำหนดเส้นทางที่มองไม่เห็นอยู่เบื้องหลังเกตเวย์ชำระเงินแบบเดิม องค์กรจึงสามารถเลือกทำการชำระบัญชีบนเชนเป็นบางส่วนได้—ค่อยๆ ย้ายปริมาณธุรกรรมไปสู่รางดิจิทัลในจุดที่สามารถพิสูจน์การปรับปรุงด้านความเร็ว ต้นทุน และการลดสลิปเพจได้อย่างเป็นรูปธรรม

ตัวเร่งที่จำเป็นต่อการปลดล็อกเงินทุนสถาบันในวงกว้างคือความชัดเจนด้านกฎระเบียบ หลายปีที่ผ่านมา ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการควบคุมการปฏิบัติตามกฎ (compliance) และคำนิยามทางกฎหมายทำให้องค์กรแบบดั้งเดิมยืนอยู่ข้างสนาม บังคับให้เหรัญญิกสายอนุรักษนิยมต้องทำงานภายใต้การคุกคามของ “การกำกับดูแลด้วยการบังคับใช้”

พลวัตดังกล่าวกำลังคลี่คลายเมื่อการกำหนดมาตรฐานระดับโลกเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง ในสหรัฐอเมริกา กระแสของกฎหมาย CLARITY Act กำลัง นำความแน่นอนเชิงโครงสร้างที่จำเป็นอย่างยิ่ง มาสู่ตลาดตะวันตก ด้วยการแทนที่กฎที่คลุมเครือด้วยคำนิยามตามกฎหมายสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล หลักทรัพย์ และสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน นอกพรมแดนอเมริกา ฐานมาตรฐานนี้สร้างพิมพ์เขียวสำหรับการประสานกฎเกณฑ์ระหว่างประเทศ—ตอกย้ำจุดเปลี่ยนเชิงนิติบัญญัติที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนซึ่งกำลังกวาดผ่านเขตอำนาจสำคัญในเอเชีย

“การยอมรับในวงกว้างจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ทำผลงานเหนือกว่ารางเดิมได้อย่างพิสูจน์ได้ โดยไม่ทำให้บริษัทต้องยอมลดทอนเรื่องการปฏิบัติตามกฎ” Cho กล่าว “เรากำลังเห็นจุดเปลี่ยนด้านกฎระเบียบนี้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วในเอเชีย ซึ่งเราคาดว่าทุกประเทศหลักจะผ่านกฎหมายสเตเบิลคอยน์บางรูปแบบให้เป็นกฎหมายภายในช่วง 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า”

มองไปข้างหน้า เส้นแบ่งระหว่างเงินเฟียตแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัลคาดว่าจะเลือนหาย เมื่อ สเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลถูกบูรณาการ เข้ากับระบบการชำระเงินระดับชาติและได้รับการยอมรับเป็นเครื่องมือชำระบัญชีแบบเนทีฟ แรงเสียดทานจากการแปลงไปมาระหว่างยอดเงินในธนาคารกับบล็อกเอ็กซ์พลอเรอร์จะจางลง การชำระเงินจะไหลบนเชนโดยตรง ทำให้สเตเบิลคอยน์กลายเป็นเลเยอร์การชำระบัญชีพื้นฐานที่มองไม่เห็นซึ่งขับเคลื่อนการค้าทั่วโลก