ซีอีโอของ Cryptoquant คี ยอง จู เชื่อว่าการเทขายทำกำไรแบบลูกโซ่ของบิตคอยน์มักจะฉุดผลตอบแทนของนักลงทุนให้ลดลงราว 18 เดือน ซึ่งเป็นรูปแบบที่อาจทำให้ตลาดหมีรอบปัจจุบันยืดเยื้อไปจนถึงต้นปี 2027
คิ ยัง จู แห่ง Cryptoquant เตือนว่าตลาดหมีของบิตคอยน์อาจยืดเยื้อไปจนถึงต้นปี 2027
เขียนโดย
แชร์
ประเด็นสำคัญ
ยังเหลือเวลาอีกสักระยะก่อนที่ฝั่งหมีจะถอย
ตลาดหมีของบิตคอยน์อาจยังเหลือเวลาเดินหน้าต่ออีกอย่างน้อยหนึ่งปีหรือมากกว่านั้น ตามคำกล่าวของคี ยอง จู ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Cryptoquant ซึ่งได้แจกแจงไทม์ไลน์ไว้ ในโพสต์ บน X โดยเขาเขียนว่า “เมื่อเกิดการเทขายทำกำไรแบบลูกโซ่ PnL ของนักลงทุนบิตคอยน์มักจะลดลงราว 18 เดือน” จูเขียน โดยใช้คำย่อสำหรับกำไรและขาดทุนรวมของนักลงทุน (PnL) “นับตั้งแต่แนวโน้มเปลี่ยนในเดือน ต.ค. 2025 ตลาดหมีอาจยาวไปจนถึงต้นปี 2027”
เหตุผลของเขาขึ้นอยู่กับทิศทางของกำไรที่รับรู้แล้ว (realized profits) กล่าวอย่างง่ายคือ ผู้ถือครองยังคงมีกำไรบนกระดาษและกำลังทยอยขายทำกำไรออกมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งในอดีตพลวัตนี้มักกดดันราคาไว้จนกว่าแรงขายดังกล่าวจะค่อย ๆ หมดไป ดัชนี PnL ที่เขาใช้อ้างอิงผสานมาตรวัดมูลค่าบนเชนหลายตัว (รวมถึงอัตราส่วน market-value-to-realized-value (MVRV) และ net unrealized profit and loss) ให้เป็นเส้นแนวโน้มเส้นเดียว ซึ่งทำจุดสูงสุดราวกลางปี 2025 และปรับลดลงมาตั้งแต่นั้น
คำเตือนนี้ต่อยอดจากจุดยืนที่จูผลักดันมาตลอดเกือบทั้งปีที่ผ่านมา หลังจากที่เขาประกาศครั้งแรกว่า วัฏจักรกระทิงของบิตคอยน์สิ้นสุดลง ในปี 2025 โดยอ้างถึงช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างมูลค่าตามทุนที่รับรู้แล้ว (realized capitalization) กับมูลค่าตามราคาตลาด (market capitalization) ของสินทรัพย์
ไม่ใช่ทุกคน รวมถึงข้อมูลของ Cryptoquant เอง ที่เห็นด้วย
ไทม์ไลน์ที่หม่นหมองนี้ยังห่างไกลจากข้อยุติ แม้แต่ภายในบริษัทของจูเอง เพราะตัวชี้วัดวงจรตลาดกระทิง-หมีของ Cryptoquant เปลี่ยนเป็นสีเขียว เมื่อวันที่ 12 พ.ค. เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 ซึ่งเป็นสัญญาณที่ในอดีตมักสอดคล้องกับการเริ่มต้นของสภาวะที่เอื้ออำนวยมากขึ้น
นักวิเคราะห์รายอื่นยังมองบวกมากกว่า โดยบริษัทวิจัย K33 โต้แย้งว่าจุดต่ำราว 60,000 ดอลลาร์ของบิตคอยน์ในเดือนกุมภาพันธ์ได้เป็น การปรับตัวลงสูงสุด (maximum drawdown) ของวัฏจักรนี้ไปแล้ว (ลดลงราว 52% จากสถิติสูงสุด 126,272 ดอลลาร์ที่สินทรัพย์ทำไว้เมื่อวันที่ 6 ต.ค. 2025)
ความเห็นที่แตกต่างนี้สะท้อนภาพกลางวัฏจักรที่คลุมเครือ เพราะหากจูถูกต้อง เทรดเดอร์อาจต้องเผชิญช่วงเวลาที่ยืดเยื้ออีกระยะก่อนที่กำไรที่รับรู้แล้วจะรีเซ็ต และขาขึ้นช่วงถัดไปจะเริ่มได้ แต่หากตัวชี้วัดที่เป็นสีเขียวและกระแสเงินไหลเข้า ETF อย่างต่อเนื่องเป็นฝ่ายถูก จุดต่ำสุดอาจเกิดขึ้นไปแล้ว
ไม่ว่าจะอย่างไร จูได้มอบจุดเฝ้าระวังที่ชัดเจนให้ตลาดจับตา คือช่วงเวลาที่กำไรที่ยังไม่รับรู้เริ่มไต่ขึ้น ขณะที่กำไรที่รับรู้แล้วเริ่มจางลง เมื่อนั้น “นาฬิกา 18 เดือน” ที่เขาอธิบายไว้จึงจะพร้อมพลิกเปลี่ยนในที่สุด
