เหนือกว่าคิมชิพรีเมียม: การเปลี่ยนแปลงเชิงสถาบันของเกาหลี

จากกระแสคลั่งของรายย่อยสู่แนวหน้าแห่งสถาบัน

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา ระบบนิเวศคริปโตทั่วโลกมองเกาหลีใต้ผ่านเลนส์เดียวที่ผันผวนอย่างรุนแรง: Kimchi Premium นี่คือ 시장ที่ถูกนิยามด้วยนักเทรดรายย่อยแบบเดย์เทรดที่แทบไม่หลับไม่นอน ซึ่งผลักดันราคาโทเคนให้พุ่งสูงเกินค่าเฉลี่ยทั่วโลกอย่างสุดโต่ง ปัจจุบัน เรื่องเล่านั้นกำลังเสื่อมสลายลงอย่างรวดเร็ว

แรงขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้คือ Andrew Park ซีอีโอของ Factblock และผู้จัดงาน Korea Blockchain Week โดยเป็นผู้มีประสบการณ์ในวงการการเงินดั้งเดิมมากว่าสองทศวรรษก่อนก้าวเข้าสู่ Web3 ก่อนหน้านี้ Park เคยดำรงตำแหน่งผู้บริหารที่ Seoul Guarantee Insurance, Woori Card, JPMorgan Chase, Visa และ American Express

จากมุมมองของเขาที่เชื่อมโลกธนาคารดั้งเดิมกับสินทรัพย์ดิจิทัล เกาหลีใต้กำลังค่อย ๆ สลัดภาพลักษณ์ “สนามเด็กเล่นเก็งกำไรของรายย่อย” ไปสู่การเป็นศูนย์กลางและสนามทดสอบสำหรับการเงินดิจิทัลระดับสถาบัน

หลักฐานที่ชัดเจนที่สุดของวิวัฒนาการของเกาหลี ตามที่ Park กล่าว ไม่ได้อยู่ที่ปริมาณการเทรดบนกระดานแลกเปลี่ยน แต่อยู่ที่คำถามในห้องประชุมที่มาจากต่างประเทศ

“เมื่อไม่กี่ปีก่อน บริษัทระดับโลกที่มาเกาหลีส่วนใหญ่มุ่งสนใจเรื่องโทเคน กระดานแลกเปลี่ยน และราคาตลาด” Park กล่าว “วันนี้ คำถามเปลี่ยนไปแล้ว สถาบันการเงินและบริษัทระดับโลกถามเรื่องการรับฝากสินทรัพย์ (custody) การทำโทเคนไนซ์ (tokenization) สเตเบิลคอยน์ โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและการชำระบัญชี กฎระเบียบ และวิธีเข้าสู่ตลาดเกาหลี ผมคิดว่าแค่การเปลี่ยนบทสนทนานี้เองก็เป็นสัญญาณสำคัญว่า ‘ธรรมชาติของตลาด’ กำลังเปลี่ยนไปเช่นกัน”

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนพื้นฐานในวิธีที่ทุนทั่วโลกมองภูมิภาคนี้ เมื่อก่อนโครงการนานาชาติมองโซลเป็นสถานที่ที่มีสภาพคล่องสูงเพื่อจดทะเบียนสินทรัพย์และระบายสินค้าคงคลังให้ผู้ซื้อรายย่อย แต่ตอนนี้ธนาคารระดับโลก ผู้รับฝากทรัพย์สิน (custodians) และผู้จัดการสินทรัพย์มองประเทศนี้เป็นเขตอำนาจศาลที่พร้อมสำหรับการนำไปใช้ในระดับองค์กร บทสนทนาได้ขยับจากผลตอบแทนเชิงเก็งกำไรไปสู่การเข้าถึงตลาด การปฏิบัติตามกรอบกฎหมาย และการรับฝากสินทรัพย์สำหรับสถาบัน — ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานขั้นต่ำของตลาดทุนแบบดั้งเดิม

งานหนักเงียบ ๆ ของโครงสร้างพื้นฐานหลังบ้าน

แม้ตลาดคริปโตมักจะ “กินข่าว” จาก พาดหัวกฎระเบียบใหญ่ ๆ และการพุ่งขึ้นแบบเก็งกำไรอย่างฉับพลันอยู่เป็นประจำ แต่ Park เน้นย้ำว่า “ความเป็นสถาบัน” ที่แท้จริงไม่ได้ถูกหล่อหลอมในช่วงการแรลลี่ผันผวน ตรงกันข้าม มันถูกสร้างขึ้นผ่านการทำงานหนักเงียบ ๆ ที่ไม่หวือหวา — การแก้ปัญหาแรงเสียดทานหลังบ้าน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และโครงสร้างพื้นฐานตลาดอย่างเป็นระบบทีละขั้น

“ตลาดระดับสถาบันไม่ได้ถูกสร้างจากการประกาศครั้งใหญ่เพียงครั้งเดียว” Park กล่าว “มันเกิดขึ้นเมื่อประเด็นที่ไม่หวือหวา เช่น การเข้าถึงบัญชี การรับฝากสินทรัพย์ การชำระเงินและการชำระบัญชี การบัญชี และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เริ่มได้รับการแก้ไขทีละเรื่อง ในเกาหลี ตอนนี้รากฐานเหล่านั้นเริ่มขยับไปพร้อม ๆ กันแล้ว”

“ระบบท่อ” ที่ไม่หวือหวานั้นกำลังถูกติดตั้งผ่านหลายแนวรบทั้งด้านกฎระเบียบและนโยบาย ตัวอย่างเช่น Financial Services Commission ได้วางกรอบเพื่อเปิดบัญชีสินทรัพย์เสมือนสำหรับนิติบุคคลให้กับบริษัทจดทะเบียนและนักลงทุนมืออาชีพที่ขึ้นทะเบียนประมาณ 3,500 ราย

นอกจากนี้ การแก้ไขเพิ่มเติมต่อกฎหมาย Electronic Securities Act และ Capital Markets Act ได้ผ่านการรับรองอย่างเป็นทางการโดยสมัชชาแห่งชาติ ทำให้ สินทรัพย์จริงที่ถูกทำให้เป็นโทเคน และโทเคนหลักทรัพย์เข้าสู่กรอบกฎหมายแบบรวมศูนย์เดียวกัน ในส่วนของธนาคารกลางเกาหลี ได้เสร็จสิ้นการทดสอบระยะแรกสำหรับโครงการโทเคนเงินฝากในโลกจริง — ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ Project Hangang — เพื่อปูทางสู่การทดสอบเชิงสถาบันระยะที่สอง

แทนที่จะรอให้มีกฎหมายสินทรัพย์ดิจิทัลฉบับใหญ่เพียงฉบับเดียว เกาหลีใต้กำลังสร้างสภาพคล่องระดับสถาบันด้วยการแก้ “ความจริงหลังบ้าน” ที่น่าเบื่อ: การชำระบัญชีขั้นสุดท้ายตามกฎหมาย นิยามทางการบัญชี และการรับฝากสินทรัพย์สำหรับสถาบัน

ประสบการณ์ของ Park ที่ครอบคลุม JPMorgan Chase, Visa และ Samsung Card ทำให้เขาเห็นจุดเสียดทานที่ละเอียดอ่อนซึ่งทำให้การบรรจบกันระหว่างวอลล์สตรีท ยออีโด (ย่านการเงินของโซล) และ Web3 ช้าลง แม้ผู้ก่อตั้งคริปโตมักมองข้ามธนาคารดั้งเดิมว่าไม่เก่งเทคโนโลยีหรือจงใจช้า แต่ Park ชี้ว่าซอฟต์แวร์ธนาคารถูกสร้างขึ้นบนลำดับความสำคัญการปฏิบัติการที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน

“คริปโตมักเข้าใจธนาคารผิด ธนาคารไม่ได้ช้าเพียงเพราะไม่เข้าใจเทคโนโลยี” Park อธิบาย “ในโลกการเงินดั้งเดิม สิ่งที่มักสำคัญที่สุดไม่ใช่ 99% ของธุรกรรมที่ทำงานปกติ แต่คือสิ่งที่เกิดขึ้นในอีก 1% ที่เหลือ ใครรับผิดชอบเมื่อเกิดการฉ้อโกง? เกิดอะไรขึ้นเมื่อการชำระเงินล้มเหลว? จัดการทุนและสภาพคล่องอย่างไร? ต้องรายงานอะไรต่อหน่วยงานกำกับดูแลบ้าง? ประเด็นเหล่านี้ทั้งหมดต้องถูกออกแบบฝังอยู่ในระบบ”

เศรษฐกิจแบบเครื่องจักรต่อเครื่องจักร: เมื่อ AI พบการชำระบัญชีบนเชน

ในทางกลับกัน นักการเงินดั้งเดิมมักประสบ “วิสัยทัศน์แบบอุโมงค์” คนละด้าน: ประเมินสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านปริซึมของความผันผวนของราคาเพียงอย่างเดียว เมื่อโฟกัสอย่างเคร่งครัดกับความเสี่ยงตลาด สถาบันดั้งเดิมมักพลาดประโยชน์เชิงระบบของ เครือข่ายการชำระบัญชีทั่วโลกแบบ 24 ชั่วโมง เงินที่ตั้งโปรแกรมได้ และสถาปัตยกรรมการเคลียร์ริ่งที่ขับเคลื่อนด้วยสัญญาอัจฉริยะ

ในมุมมองของ Park อนาคตของการเงินระดับสถาบันในเกาหลีจะไม่เป็นของสตาร์ทอัพ Web3 ที่พยายามแทนที่ธนาคารดั้งเดิม และก็ไม่เป็นของสถาบันการเงินสายอนุรักษ์ที่เพิกเฉยต่อบล็อกเชนสาธารณะ แต่จะเป็นของ “สะพานเชื่อม” ที่สามารถจัดการอัตราความล้มเหลว 1% นั้นบนเชนได้

มองไปไกลกว่าหลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคนและสเตเบิลคอยน์ที่ธนาคารเป็นผู้นำ Park เห็นหมุดหมายสำคัญถัดไปของเกาหลีใต้กำลังก่อตัวขึ้น ณ จุดตัดระหว่างปัญญาประดิษฐ์ (AI) และรางโครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งโปรแกรมได้

“สิ่งที่ผมสนใจมากที่สุดคือโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับเศรษฐกิจแบบเครื่องจักรต่อเครื่องจักร โดยเฉพาะสภาพแวดล้อมที่เอเจนต์ AI สามารถทำธุรกรรมและชำระเงินได้อย่างอัตโนมัติ” Park กล่าว “ถ้าเอเจนต์ AI ต้องจ่ายเงินให้เอเจนต์อีกตัวหรือบริการหนึ่ง มันต้องมีกระเป๋าเงินและวิธีการชำระเงิน… ในสภาพแวดล้อมที่มีเอเจนต์ AI จำนวนมากซื้อข้อมูล ใช้ทรัพยากรคอมพิวติ้ง และชำระเงินจำนวนเล็กน้อยแบบเรียลไทม์ อาจมีบางส่วนที่โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเดิมเริ่มไม่มีประสิทธิภาพ นั่นเป็นเหตุผลหนึ่งที่สเตเบิลคอยน์และการชำระเงินบนเชนอาจกลายเป็นกรณีใช้งานสำคัญ”

การเปลี่ยนเชิงทฤษฎีนี้ได้เริ่มมีการทดสอบระยะเริ่มต้นแล้ว ในการทดลองทางเทคนิคที่เกี่ยวข้องกับโครงการของธนาคารกลาง Bank of Korea นักวิจัยได้ทดสอบโมเดล AI แบบเอเจนติกโดยใช้โทเคนเงินฝากระดับขายส่งเพื่อดำเนินธุรกรรมอัตโนมัติที่มีเงื่อนไข ด้วยการเชื่อมต่อความเร็วสูงที่แทบครอบคลุมทั่วประเทศ ความรู้ความเข้าใจดิจิทัลเชิงลึก และการลงทุนเชิงรุกทั้งในโครงสร้างพื้นฐาน Web3 และการพัฒนา AI คาบสมุทรเกาหลีจึงอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบอย่างยิ่ง

วิวัฒนาการครั้งต่อไปของตลาดเกาหลีจะไม่ใช่แค่เรื่องนักเทรดระดับสถาบันเข้าซื้อสินทรัพย์ดิจิทัล — แต่จะเป็นเรื่องของเอเจนต์ซอฟต์แวร์อัตโนมัติที่ใช้รางการชำระบัญชีบนเชนเป็นเครือข่ายการเงินเริ่มต้นโดยปริยายของพวกมัน