ข้อเสนอของ Solana สองฉบับอาจลดการออกโทเคนได้อย่างมากพร้อมเพิ่มการเผา ซึ่งอาจทำให้ผลตอบแทนจากการสเตก (staking yields) ลดลงราวครึ่งหนึ่งภายในสองปี การแลกเปลี่ยนคือรายได้ของผู้สเตกลดลง เพื่อแลกกับโครงสร้างอุปทานระยะยาวของ SOL ที่ตึงตัวมากขึ้น
ข้อเสนอของ Solana อาจลดผลตอบแทนจากการสเตกลงเหลือ 2.25% และลดการปล่อยโทเค็นลง 1.5 พันล้านดอลลาร์
เขียนโดย
แชร์
ประเด็นสำคัญ
- SIMD-550 ของ Solana จะเพิ่มอัตราการลดเงินเฟ้อ (disinflation) เป็นสองเท่าที่ 30% ดันผลตอบแทนจากการสเตกเข้าใกล้ 2.25% ภายในปีที่ 3
- 21Shares ระบุว่า SIMD-550 และ SIMD-553 อาจลดการปล่อย SOL (emissions) ได้สูงสุดถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ภายใน 6 ปี
- ผู้มีสิทธิ์โหวตของ Solana ขณะนี้กำลังเผชิญกับ SIMD-550 โดยอาจมีผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (validators) ราว 30 รายที่ไม่ทำกำไรภายในปีที่ 3
21Shares มองว่าการปล่อยโทเคนของ Solana อาจลดลงได้สูงสุดถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์
Solana กำลังมุ่งสู่โมเดลการเงินที่กระชับขึ้น ซึ่งอาจทำให้ SOL ขาดแคลนมากขึ้น ขณะเดียวกันก็ลดหนึ่งในแรงดึงดูดที่ใหญ่ที่สุดของเครือข่ายสำหรับผู้ถือครอง: รายได้จากการสเตก
ข้อเสนอสองฉบับกำลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้ SIMD-550 ที่เสนอโดย Helius และขณะนี้อยู่ระหว่างการโหวตด้านธรรมาภิบาล จะเพิ่มอัตราการลดเงินเฟ้อประจำปีของ Solana เป็นสองเท่าจาก 15% เป็น 30% จนถึงตอนนี้ ผู้ตรวจสอบหลัก (major validators) รวมถึง Forward Industries และ Blueshift ได้โหวตสนับสนุนข้อเสนอนี้ ขณะที่ Everstake และ P2P.org โหวตคัดค้าน
SIMD-553 ที่ยื่นโดย Temporal และได้รับการอนุมัติในเดือนกรกฎาคม ได้เพิ่มการเผาโทเคนเพิ่มเติมที่ผูกกับหน่วยคอมพิวต์ (compute units) ที่ร้องขอ โดยรวมกันแล้ว การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจลดการปล่อย SOL ได้ราว 1.4 พันล้านถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ภายในหกปี ตามคำกล่าวของ Matt Mena นักยุทธศาสตร์วิจัยคริปโตรุ่นอาวุโสที่ 21Shares
ต้นทุนที่เกิดขึ้นทันทีคือผลตอบแทนที่ต่ำลง ปัจจุบันการสเตกของ Solana ให้ผลตอบแทนราว 5.25% โดยเงินเฟ้อของโปรโตคอลเป็นองค์ประกอบหลัก ร่วมกับค่าธรรมเนียมธุรกรรมและรายได้จาก MEV
ผลตอบแทนจากการสเตกอาจลดลงเข้าใกล้ 2.25%
ภายใต้ SIMD-550 Solana จะไปถึงอัตราเงินเฟ้อปลายทาง (terminal inflation) ที่ 1.5% ราวช่วงครึ่งแรกของปี 2029 แทนที่จะเป็นประมาณปี 2032 คาดว่าผลตอบแทนจากการสเตกแบบนามธรรม (nominal staking yield) จะลดลงมาอยู่ที่ราว 4.34% ในปีแรก 3% ในปีที่สอง และ 2.25% ในปีที่สาม
ขณะเดียวกัน SIMD-553 จะเพิ่มการทำลาย (การเผา) SOL ไปพร้อมกัน ที่ระดับกิจกรรมปัจจุบัน การเผารายวันอาจเพิ่มจากราว 600 ถึง 800 SOL ไปเป็นระหว่าง 7,500 ถึง 9,000 SOL แม้จะยังต่ำกว่าเงินเฟ้อปัจจุบัน แต่ก็เปลี่ยนเส้นทางอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ
“เราเชื่อว่าเงินเฟ้อควรถูกผูกกับผลการดำเนินงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจ เพื่อช่วยชดเชยการลดลงของรายได้จากการสเตก” Mena เขียน
เศรษฐศาสตร์ของผู้ตรวจสอบยังคงเป็นประเด็นน่ากังวล ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับโครงสร้างค่าธรรมเนียมสุดท้าย ต้นทุนการโหวตอาจเพิ่มขึ้นอย่างมาก ขณะที่เงินเฟ้อที่ต่ำลงทำให้รางวัลลดลง ตามการประเมินภายใต้ SIMD-550 ผู้ตรวจสอบ 2 รายอาจไม่ทำกำไรในปีแรก และเพิ่มขึ้นเป็นราว 30 รายภายในปีที่สาม
ผลตอบแทนที่ต่ำลงอาจผลักเงินทุนเข้าสู่ DeFi ของ Solana
ข้อเสนอเหล่านี้ยังถูกออกแบบมาเพื่อเปลี่ยนว่าเงินทุนของ SOL ไปอยู่ที่ใด
ปัจจุบัน SOL ราว 67.9% ถูกนำไปสเตก ซึ่งเกือบเป็นสองเท่าของ Ethereum ที่ราว 34.1% ผลตอบแทนแบบพาสซีฟที่ลดลงอาจกระตุ้นให้ผู้ถือครองย้ายเงินทุนไปสู่แอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) เช่น การให้กู้ยืม การเทรด และอื่นๆ
สิ่งนี้อาจมีความสำคัญ หากกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นทำให้ค่าธรรมเนียมธุรกรรม MEV และรายได้อื่นๆ สูงพอที่จะทดแทนรางวัลจากเงินเฟ้อที่ลดลง
Mena โต้แย้งว่าสัญญาณด้านอุปทานในภาพรวมอาจช่วยหนุน กรณีการลงทุนของ SOL ด้วย กลไกการเผา EIP-1559 ของ Ethereum และการลดเงินเฟ้อของ Cosmos ในปี 2023 ต่างตามมาด้วยการปรับขึ้นของราคาในระยะสั้น แม้ว่าสภาวะตลาดโดยรวมจะมีบทบาทสำคัญก็ตาม
สำหรับผู้ถือ SOL สมการเริ่มชัดเจนขึ้น: ผลตอบแทนน้อยลงในวันนี้เพื่อแลกกับการเจือจางที่ต่ำลงในวันหน้า ว่าจะเป็นสัญญาณเชิงบวกหรือไม่จะขึ้นอยู่กับว่า การใช้งานเครือข่ายเติบโตเร็วพอที่จะทำให้การแลกเปลี่ยนนี้คุ้มค่าหรือไม่
บทความนี้แปลจากภาษาอังกฤษโดยใช้ AI เวอร์ชันภาษาอังกฤษต้นฉบับเป็นแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ การแปลอัตโนมัติอาจมีความไม่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคำศัพท์ทางกฎหมายและข้อบังคับ
