บิตคอยน์ใกล้ระดับ $63.5K กำลังทรงตัวอยู่ที่ต้นทุนการขุด BTC ทำให้นักขุดอยู่ในจุดคุ้มทุน

นักขุดถูกบีบจนถึงเส้นคุ้มทุน

การเทขายล่าสุดได้ลากบิตคอยน์กลับสู่ช่วงราคาที่ในอดีตมักเป็นตัวชี้มูลค่าระยะยาว ในโพสต์บน X Edwards ผู้ก่อตั้ง Capriole Investments เขียนว่าบิตคอยน์ “กลับมาซื้อขายที่ต้นทุนการผลิต” และว่า “โดยเฉลี่ยแล้วนักขุดตอนนี้แค่คุ้มทุน” เขาเสริมว่าโอกาสระยะยาวที่ดีที่สุดในอดีตมักอยู่ระหว่างโซนปัจจุบันกับต้นทุนไฟฟ้าของเครือข่าย ซึ่งเขาระบุไว้ที่ 50,000 ดอลลาร์

ต้นทุนการผลิตคือค่าใช้จ่ายรวมทั้งหมดในการขุดเหรียญหนึ่งเหรียญ รวมถึงฮาร์ดแวร์ ค่าไฟฟ้า และค่าใช้จ่ายทั่วไปอื่นๆ เมื่อราคาตลาดลดลงมาชนระดับดังกล่าว การดำเนินการที่มีประสิทธิภาพต่ำสุดจะเริ่มขาดทุน และต้องเลือกระหว่างยอมรับการขาดทุนหรือปิดเครื่องขุด

Edwards โต้แย้งว่าในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ต้นทุนไฟฟ้าโดยเฉพาะทำหน้าที่เป็นแนวรับที่แข็งแกร่งของราคาซื้อขายบิตคอยน์ ซึ่งเขาเชื่อมโยงกับทฤษฎีดั้งเดิมของ Satoshi Nakamoto ที่ว่าราคามักโน้มเอียงเข้าหาต้นทุนการผลิต

ช่วงเวลาที่โหดหินสำหรับตลาด

มุมมองเรื่องคุ้มทุนนี้เกิดขึ้นในช่วงที่บิตคอยน์อยู่บนพื้นฐานที่สั่นคลอน โดยร่วงลงสู่จุดต่ำสุดของปี 2026 ที่ 59,100 ดอลลาร์เมื่อวันศุกร์ ขณะที่มีเทรดเดอร์มากกว่า 351,000 รายถูกบังคับชำระบัญชี (liquidated) ทั่วตลาดคริปโตภายในช่วงเวลา 24 ชั่วโมงเดียว การร่วงลงดังกล่าวขยายผลขาดทุนตั้งแต่ต้นปีของบิตคอยน์เป็นราว 30% และกดมูลค่าตลาดลงต่ำกว่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับที่เห็นครั้งล่าสุดในเดือนตุลาคม 2024

และแม้ว่าสินทรัพย์ดังกล่าวจะรีบาวด์กลับมา ใกล้ 64,000 ดอลลาร์ แล้ว แต่โมเมนตัมยังคงเปราะบาง แรงกดดันไม่ได้จำกัดอยู่แค่ราคาสปอตเท่านั้น เนื่องจากกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนบิตคอยน์แบบสปอต (ETF) ในสหรัฐฯ มีเงินไหลออกโดยประมาณ 2.8 พันล้านถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์ตลอดช่วง 10–11 เซสชันในปลายเดือนพฤษภาคมและต้นเดือนมิถุนายน โดยเพียงสัปดาห์เดียวมีการไถ่ถอนราว 3.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเงินไหลออกรายสัปดาห์ที่มากที่สุดนับตั้งแต่กองทุนเปิดตัวในช่วงต้นปี 2024

การขายบิตคอยน์ครั้งแรกของ Strategy นับตั้งแต่ปี 2022 ก็ยิ่งเพิ่มความหม่นหมอง ให้กับตลาด แม้บริษัทจะยืนยันว่ายังคงมุ่งมั่นเพิ่มการถือครอง โดยเมื่อวานนี้ได้เพิ่มอีก 1,550 BTC เข้าพอร์ต

เมื่อคณิตศาสตร์เริ่มใช้ไม่ได้ผลสำหรับนักขุด

สำหรับนักขุด ราคาในระดับต้นทุนการผลิตไม่ได้เป็นเพียงหัวข้อพูดคุย แต่มันคือวิกฤตด้านการดำเนินงาน ความสามารถทำกำไรจากการขุดร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 14 เดือน โดยมีเครื่องขุดหลายชุดกำลังเข้าใกล้สิ่งที่เรียกว่า ราคาเพื่อปิดเครื่อง ซึ่งเป็นจุดที่การเปิดเครื่องไว้มีต้นทุนสูงกว่าบิตคอยน์ที่ขุดได้ การ Halving ปี 2024 ลดรางวัลต่อบล็อกลงเหลือ 3.125 BTC ต่อบล็อก ขณะที่ความยากของเครือข่ายยังคงเพิ่มขึ้น บีบอัตรากำไรจากทั้งสองด้าน

Bitcoin.com News ได้ติดตามไดนามิกเดียวกันนี้ในรอบวัฏจักรก่อนหน้า โดยพิจารณา ตัวเลขการยอมจำนนของนักขุด (miner capitulation number) ซึ่งบ่งชี้ช่วงที่ราคาร่วงต่ำกว่าต้นทุนการผลิต เมื่อไม่กี่ปีก่อน ช่องว่างกลับเป็นอีกทาง โดยต้นทุนการผลิตอยู่ สูงกว่ามูลค่าสปอตอย่างมาก และบังคับให้ผู้ประกอบการที่อ่อนแอกว่าต้องขายเงินสำรอง งานวิจัย ยังชี้ให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายด้านพลังงานและฮาร์ดแวร์ที่เพิ่มขึ้นได้ดันต้นทุนรวมการขุดขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้กันชนของนักขุดในยามที่ราคาร่วงลงแคบลง

แรงกดดันนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมนักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จำนวนมากขึ้นจึงหันไปสู่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และการประมวลผลสมรรถนะสูง โดยปล่อยเช่าความจุดาต้าเซ็นเตอร์ให้กับผู้เช่า AI ซึ่งมีรายได้สม่ำเสมอกว่ารางวัลจากบล็อก สำหรับผู้ประกอบการบางราย การเปลี่ยนทิศทางดังกล่าวได้กลายเป็นแรงขับการเติบโตที่ใหญ่กว่าการขุดเอง

ท้ายที่สุดแล้ว การตีกรอบของ Capriole เป็นมุมมองเชิงบวกระยะยาว เพราะในตลาดหมีปี 2019 และ 2022 บิตคอยน์เคยซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิต ก่อนจะค่อยๆ กลับมาบรรจบใกล้ระดับนั้นอีกครั้ง ซึ่งให้ผลตอบแทนแก่ผู้ซื้อที่เข้าซื้อใกล้แนวรับ ว่ารูปแบบนี้จะซ้ำรอยหรือไม่ขึ้นอยู่กับตัวแปรนอกเหนือจากคณิตศาสตร์การขุด รวมถึงทิศทางอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ความเร็วของกระแสเงินไหลเข้าออกของ ETF และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในวงกว้าง