บิตคอยน์อาจสร้างผลตอบแทน 3–5 เท่าในรอบวัฏจักรนี้ เมื่อความผันผวนลดลง

ศักยภาพผลตอบแทนของบิตคอยน์มาพร้อมกับข้อแลกเปลี่ยนที่แตกต่าง

นักลงทุนบิตคอยน์อาจเผชิญกับกำไรจากวัฏจักรที่ลดลงควบคู่กับการขาดทุนที่ตื้นขึ้น เมื่อการถือครองโดยสถาบันขยายตัว ตามคำกล่าวของ Ki Young Ju ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Cryptoquant แพลตฟอร์มวิเคราะห์คริปโตเคอร์เรนซี ใน การคาดการณ์วัฏจักรบิตคอยน์ บน X เมื่อวันที่ 22 ก.ย. เขาโต้แย้งว่าตลาดที่ใหญ่ขึ้นกำลังลดความสุดโต่งที่เคยเกิดขึ้นในยุคบูมเชิงเก็งกำไรในอดีต

Ju กล่าวไว้ว่า:

“ผมคาดว่าวัฏจักรกระทิงของบิตคอยน์รอบนี้จะให้ผลตอบแทน 3–5 เท่า แทนที่จะเป็นการพุ่งแบบพาราโบลา 10 เท่าขึ้นไปอีกครั้ง และจะตามมาด้วยตลาดหมีที่อ่อนลง”

“เมื่อบิตคอยน์ยังเล็กและถูกขับเคลื่อนโดยรายย่อย เงินร้อนเป็นเชื้อเพลิงให้การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงและการร่วงลง 80% ปัจจุบัน ตลาดที่ใหญ่กว่ามากและการถือครองโดยสถาบันที่เพิ่มขึ้นกำลังกดทอนความสุดโต่งทั้งสองด้าน แรงเดียวกันที่จำกัดอัพไซด์ก็ช่วยทำให้ดาวน์ไซด์นุ่มลงด้วย” เขาอธิบาย

มุมมองของ Ju สอดคล้องกับ การวิเคราะห์เชิงประวัติศาสตร์ของ Fidelity Digital Assets ซึ่งบันทึกความผันผวนของบิตคอยน์ที่ลดลงในเดือนพฤษภาคม 2024 ยักษ์ใหญ่การเงินรายนี้อธิบายว่าเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ตลาดที่ใหญ่ขึ้นควรส่งผลต่อราคาน้อยลง งานวิจัยของพวกเขาบันทึกความผันผวนที่ลดลงตามกาลเวลา พร้อมทั้งแยกความแตกต่างระหว่างความสัมพันธ์ในอดีตกับหลักฐานที่ชี้ว่าจำเป็นต้องตามมาด้วยผลลัพธ์ด้านราคาแบบใดแบบหนึ่ง

ความสามารถทำกำไรของผู้ถือสนับสนุนมุมมองของ Ju

การประเมินของ Ju อ้างอิงดัชนีความสามารถทำกำไรที่เขาระบุว่าแสดงให้เห็นจุดพีกที่ไม่สุดโต่งเท่าเดิม และจุดต่ำของวัฏจักรที่มีความทนทานมากขึ้น ดัชนีกำไร-ขาดทุน หรือ PnL index ติดตามความสามารถทำกำไรรวมของผู้ถือ นอกจากนี้ เขายังเน้นการเริ่มพลิกทิศของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วัน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่เคลื่อนช้ากว่า ช่วยทำให้ความผันผวนระยะสั้นเรียบขึ้น และโดยทั่วไปมักตอบสนองหลังจากสภาวะตลาดเริ่มเปลี่ยนไปแล้ว

กราฟเปรียบเทียบราคาบิตคอยน์เป็นสีเทากับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วันของดัชนีเป็นสีม่วง จุดพีกด้านความสามารถทำกำไรล่าสุดต่ำกว่าจุดสูงสุดของวัฏจักรก่อนหน้า สนับสนุนข้อโต้แย้งของ Ju ว่าความสุดโต่งของตลาดกำลังลดลง อย่างไรก็ตาม เส้นสีม่วงยังคงอยู่ต่ำกว่าศูนย์และยังคงลดลงบริเวณขอบขวาของกราฟ

นักวิเคราะห์รายงานว่าบิตคอยน์ยังคงอยู่เหนือฐานต้นทุน onchain เฉลี่ยของผู้ถือ แม้ในช่วงต่ำสุดของวัฏจักรรอบนี้ เขาอ้างถึงอัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้ (market-value-to-realized-value ratio) ซึ่งเปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดกับมูลค่าประเมินจากการเคลื่อนไหว onchain ล่าสุดของเหรียญ โดยยังคงอยู่เหนือหนึ่ง ตามการตีความของเขา นักลงทุนบางส่วนยอมรับการขาดทุน ขณะที่ฐานผู้ถือโดยรวมยังคงอยู่เหนือระดับต้นทุนการได้มาซึ่งประมาณการไว้

ตาม Glassnode ความผันผวนที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ของบิตคอยน์มีความเชื่อมโยงกับอุปทานของผู้ถือระยะยาวมากกว่าขนาดตลาด การวิเคราะห์เมื่อวันที่ 8 ก.ย. ระบุว่า อุปทานของผู้ถือระยะยาวเป็นตัวแปรอธิบายที่แข็งแกร่งที่สุด ในบรรดาตัวแปรที่ตรวจสอบ โดยอธิบายความแปรปรวนของความผันผวนที่ถูกลบแนวโน้มได้เกือบ 19% ขณะที่มูลค่าตามราคาตลาดอธิบายได้ประมาณ 3% แสดงให้เห็นว่าขนาดตลาดเพียงอย่างเดียวยังอธิบายความเสถียรของราคาได้ไม่ครบถ้วน

อุปสงค์จากสถาบันอาจปรับโฉมวัฏจักรของบิตคอยน์

Ju ระบุว่าการเพิ่มขึ้นของ realized capitalization การหยุดขายของผู้ถือรายใหญ่ที่ถือมานาน และสถานะสัญญาฟิวเจอร์สฝั่งกระทิงจำนวนมาก เป็นสัญญาณสนับสนุน เขาตีความว่า realized capitalization ที่เพิ่มขึ้นคือเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้าสู่ตลาด และรายงานว่าเทรดเดอร์ฟิวเจอร์สรายใหญ่สร้างสถานะ long ใกล้จุดต่ำสุด

ข้อโต้แย้งล่าสุดของเขาตามหลังการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ว่า อุปสงค์จากสถาบันทั่วโลกและการเข้าถึง ETF อาจกำหนดจุดพีกของวัฏจักรบิตคอยน์ ในเดือนสิงหาคม Ju เน้นไปที่ตลาดที่การเข้าถึงการลงทุนแบบกำกับดูแลยังจำกัด เขาคาดว่าความพร้อมใช้งานของกองทุนที่กว้างขึ้น สภาพคล่องสเตเบิลคอยน์ที่ลึกขึ้น และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ใช้สินทรัพย์โทเคไนซ์จะช่วยสนับสนุนการมีส่วนร่วมที่กว้างกว่าในสหรัฐอเมริกา

ข้อมูลกระเป๋าเงินล่าสุดให้มุมมองอีกด้านของการเปลี่ยนแปลงการถือครอง โดย กลุ่มผู้ถือขนาดเล็กสองกลุ่มหดตัวลง 69,494 ที่อยู่ ก่อนที่บิตคอยน์จะฟื้นตัวเหนือ 85,000 ดอลลาร์ Santiment เชื่อมโยงการหดตัวในช่วงกรกฎาคม-สิงหาคมกับการยอมแพ้ขาย (capitulation) ตัวเลขดังกล่าวอธิบายการเปลี่ยนแปลงในหมวดหมู่ยอดคงเหลือตามที่อยู่ (address balance categories) มากกว่าการยืนยันว่ามีนักลงทุนรายบุคคลจำนวนเท่ากันออกจากบิตคอยน์

Ju กล่าวเพิ่มเติมว่า:

“การยอมสละพาราโบลา 10 เท่า ก็หมายถึงการยอมสละการร่วง 80% ด้วย และนั่นคือสิ่งที่เชื้อเชิญเงินทุนที่อดทนและมีกรอบเวลายาว แทนเงินร้อน”

ความผันผวนที่ต่ำลง ซึ่งหมายถึงความเร็วและขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงราคา เป็นแกนกลางของข้อโต้แย้งระยะยาวของ Ju เกี่ยวกับการยอมรับใช้งาน วิทยานิพนธ์ในภาพรวมของเขาไม่ได้จำกัดแค่ผลตอบแทน: ความเสถียรที่มากขึ้นอาจทำให้บิตคอยน์มีความเหมาะสมต่อการใช้เป็นเงินในท้ายที่สุด