Arthur Hayes: การกู้วิกฤตค่าเงินเยนอาจหนุนให้บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง

สามวิธีในการทำให้เงินเยนแข็งค่า

Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX และนักวิเคราะห์มหภาค อธิบายสมมติฐานของเขาในบทความชื่อ “Yen-quake” โดยเขาโต้แย้งว่าอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-เยนได้กลายเป็นปัญหาทางการเมืองสำหรับทั้งวอชิงตันและโตเกียว เขา ระบุกลไกสามประการที่รัฐบาลทั้งสองอาจใช้เพื่อผลักดันให้เงินเยนกลับมาแข็งค่าขึ้น ได้แก่:

• การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงโดยธนาคารกลางญี่ปุ่น
• การที่กองทุนบำเหน็จบำนาญภาครัฐของญี่ปุ่น (GPIF) ปรับพอร์ตออกจากสินทรัพย์ต่างประเทศไปสู่การถือครองภายในประเทศ หรือการที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นนำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐไปค้ำประกันกับธนาคารกลางสหรัฐเพื่อแลกดอลลาร์ จากนั้นขายดอลลาร์เพื่อซื้อเยน
• การใช้โครงการรีโปของธนาคารกลางสหรัฐสำหรับหน่วยงานการเงินต่างประเทศและระหว่างประเทศ (FIMA) (สถานการณ์ที่วอชิงตันและโตเกียวในปัจจุบันชื่นชอบ) เพื่อทำให้เยนแข็งค่าโดยไม่บังคับให้ญี่ปุ่นต้องเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในตลาดเปิด

Hayes เชื่อว่าการเคลื่อนไหวข้อที่สามอาจทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่งขึ้น

อธิบายกลไก FIMA Repo

โครงการ FIMA อนุญาตให้ธนาคารกลางต่างประเทศแลกเปลี่ยนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นดอลลาร์กับธนาคารกลางสหรัฐเป็นการชั่วคราว แทนที่จะขายพันธบัตรเหล่านั้นทิ้งโดยตรง รัฐบาลญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐราว 1.143 ล้านล้านดอลลาร์ และ GPIF ถืออีก 230,000 ล้านดอลลาร์ รวมเป็น หลักประกัน 1.373 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่ง Hayes ระบุว่าในทางทฤษฎีสามารถนำไปค้ำประกันผ่านโครงการดังกล่าวได้

แต่มีข้อจำกัดคือเพดานวงเงินต่อคู่สัญญาของโครงการ FIMA ปัจจุบันกำหนดไว้ที่ 60,000 ล้านดอลลาร์ Hayes ชี้ไปที่ความเห็นล่าสุดจากรัฐมนตรีคลัง Scott Bessent เกี่ยวกับการขยายวงเงิน FIMA repo เป็นหลักฐานว่าเพดานดังกล่าวอาจเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้ญี่ปุ่นดึงดอลลาร์ออกจากโครงการได้มากกว่าที่เป็นไปได้ในปัจจุบันอย่างมาก

Hayes ยังอ้างถึงการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนที่ประสานงานกันเมื่อไม่นานมานี้ ซึ่งรายงานว่าทั้งสหรัฐและญี่ปุ่นใช้เงินรวมกัน 100,000 ล้านดอลลาร์เพื่อพยายามบริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยน เป็นสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางนี้แล้ว เขาวางกรอบสถานการณ์นี้ว่าเป็นเสียงสะท้อนสมัยใหม่ของยุค “Plaza Accord” เมื่อการแทรกแซงที่ประสานงานกันครั้งล่าสุดได้ปรับเปลี่ยนความสัมพันธ์ดอลลาร์-เยน แม้เขาจะยังไม่ถึงขั้นคาดการณ์อย่างชัดเจนว่าจะมีการประกาศข้อตกลงอย่างเป็นทางการเมื่อใด

ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญต่อบิตคอยน์

ข้อโต้แย้งของ Hayes มุ่งไปที่ข้อเท็จจริงว่า การขยายตัวของสภาพคล่องดอลลาร์ไม่ว่าจะถูกทำให้เกิดขึ้นด้วยวิธีใดก็ตาม มักจะหนุนให้บิตคอยน์และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ปรับตัวขึ้น หากงบดุลของเฟดขยายตัวเพื่อรองรับกิจกรรม FIMA repo มากขึ้น Hayes ยืนยันว่าสภาพคล่องนั้นไม่ได้ถูกจำกัดอยู่แค่ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน แต่มันรั่วไหลไปสู่ราคาสินทรัพย์ทั่วโลก รวมถึงบิตคอยน์ด้วย

Bitcoin.com News เคยรายงานมาก่อนเกี่ยวกับ Hayes ที่เสนอเหตุผลในทิศทางใกล้เคียงกันว่า การลดดอกเบี้ยของเฟด แม้จะเกิดจากแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่เกี่ยวข้องโดยตรง ก็มักเป็นการจัดฉากเชิงบวกสำหรับบิตคอยน์เมื่อความผันผวนช่วงแรกผ่านพ้นไป

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนในแวดวงของ Hayes จะยึดถือการคาดการณ์เชิงมหภาคของเขาเป็นความแน่นอน เนื่องจาก สถิติของเขาในการจับจังหวะเวลาอย่างแม่นยำยังคละเคล้า แม้แต่บทความล่าสุดของเขาเองก็ยอมรับว่า การแทรกแซงเงินเยนเป็นการตัดสินใจทางการเมืองพอ ๆ กับทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจล่าช้าหรือถูกกลับลำได้ หากลำดับความสำคัญของโตเกียวหรือวอชิงตันเปลี่ยนไป