Bitcoins ”Miner Cycle Stress Composite”-index har sjunkit till en ny lägsta nivå för 2026 och hamnat i intervallet ”undervärderad” – en synkroniserad nedgång som tidigare endast observerats i anslutning till marknadens stora bottennivåer under 2015, 2018 och 2020. Detta sker samtidigt som bitcoin handlas nära 63 800 dollar och nästan var femte miner producerar mynt med förlust.
Stressen bland Bitcoin-miners når en ”historiskt sällsynt” nivå då 20 % av minersna går med förlust
SKRIVEN AV
DELA
Viktiga slutsatser
- Liknande nedgångar i gruvarbetarnas stressnivåer uppträdde i samband med bottennivåer för bitcoin åren 2015, 2018 och 2020.
- JPMorgan uppskattar att bitcoin har handlats under sin produktionskostnad på 78 000 dollar i fem månader i rad.
- Vaneck har konstaterat att tidigare minskningar av hashraten föregick medianavkastningar på 90 dagar i intervallet högt 40-tal.
Ett sällsynt signal från gruvdriftens frontlinjer
Den senaste mätningen kombinerar flera indikatorer på gruvdriftens hälsa, inklusive lönsamhets- och intäktsmått, till ett enda mått på hur stort tryck nätverkets blockproducenter står under. I detta sammanhang noterade den framstående kryptoanalytikern Wu Blockchain:
”Miner Cycle Stress Composite har sjunkit till en ny lägsta nivå för 2026 och hamnat i intervallet ’undervärderad’. Liknande synkroniserade nedgångar har tidigare inträffat nära stora bottennivåer för Bitcoin under 2015, 2018 och 2020.”
De enskilda komponenterna visar samma bild. Puell Multiple, ett mått som jämför gruvarbetarnas dagliga intäkter med deras årsgenomsnitt, har sjunkit till 0,74, vilket innebär att gruvarbetarna tjänar ungefär en fjärdedel mindre än sin 12-månadersnorm. Gruvarbetarnas intäkter har sjunkit med 11 % under de senaste 10 dagarna, medan Bitcoins hashrate har minskat med mer än 25 % sedan oktober 2025 – en av de längsta ihållande nedgångarna som någonsin registrerats.
Var femte gruvföretag går med förlust
Pressen är inte bara statistisk, eftersom analytiker på JPMorgan uppskattar att bitcoin har handlats under sin genomsnittliga produktionskostnad på cirka 78 000 dollar i fem månader i rad, vilket innebär att cirka 20 % av gruvföretagen går med förlust.
Nätverket verkar anpassa sig till utflykten, med tanke på att bitcoins mining-svårighetsgrad – ett mått på hur svårt det är att hitta ett nytt block – sänktes med 10,09 % till 124,93 biljoner vid den senaste större justeringen, vilket är den näst största nedgången under 2026 efter februari månads fall på 11,16 procent.
Dessutom rapporterade Bitcoin.com News tidigare i år att gruvföretagen tvingades hantera en nedgång på 18 % i hashpriset trots att svårighetsgraden ökade med 7,15 %, varvid hashpriset – den förväntade dagliga intäkten per petahash i beräkningskraft – sjönk till 28,68 dollar.
Trycket kräver sina offer. Japanska SBI Crypto meddelade förra veckan att man kommer att stänga sin bitcoin-miningpool efter fem år, vilket innebär att 20 412 PH/s – drygt 2 % av den globala hashraten – måste söka sig en ny hemvist innan poolen slutar ta emot andelar den 30 juli.
Kapitalförvaltaren Coinshares har samtidigt beskrivit att marginalerna inom mining krymper i hela branschen, och uppskattar att 15–20 % av gruvföretagen går med förlust samt konstaterar att många operatörer påskyndar en omställning mot artificiell intelligens (AI) och högpresterande databehandlingsuppgifter för att överleva.
Efterfrågesidan har inte erbjudit någon större lättnad. Amerikanska spot-bitcoin-börshandlade fonder (ETF:er) upplevde i juni sin sämsta månad sedan lanseringen och förlorade 4,5 miljarder dollar när bitcoin sjönk under 60 000 dollar under månadens svagaste period.
Vad tidigare kapitulationer tyder på att det kommer härnäst
Perioder av extrem stress för gruvföretagen har historiskt sett oftast inträffat nära konjunkturbotten snarare än vid toppar. Vanecks forskning om tidigare minskningar av hashraten visade att, om man bortser från nätverkets tidiga historia, gav bitcoin en medianavkastning på uppemot 40 % under de 90 dagar som följde på sådana episoder.
Företagets analytiker skissade vid den tidpunkten på tre 90-dagarsscenarier: en konstruktiv utveckling med en uppgång på 10–35 %, ett ”mildare kapitulationsscenario” på -5 % till +20 % och ett baisseartat scenario med förluster på upp till 30 %.
Onchain-analytikerna ser samma spänning. Cryptoquants Miner Capitulation Index har stigit över 65, en nivå som analytikern Axel Adler Jr. beskrev som ett tecken på tilltagande stress, även om han betonade att den fortfarande ligger under extremvärdena från björnmarknaden 2022, då gruvarbetarnas kapitulation gick hand i hand med en nedgång på 65 % i bitcoins pris.
Med detta sagt garanterar inte undervärderade gruvdriftsindikatorer i sig en vändning, och med bitcoin ned nästan 50 % från toppnoteringen i oktober 2025 på nära 126 200 dollar har säljarna upprepade gånger överväldigat hoppfulla tekniska signaler i år. Nästa test kommer vid den kommande svårighetsjusteringen, där ytterligare en kraftig sänkning skulle bekräfta att olönsam hashrate fortfarande lämnar nätverket.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
