Bitcoin ligger nära 63 500 dollar, vilket motsvarar kostnaden för att bryta BTC, vilket innebär att gruvarbetarna går jämnt upp

Gruvarbetare pressas till break-even-gränsen

Den senaste tidens utförsäljning har dragit tillbaka bitcoin till ett prisintervall som historiskt sett har markerat långsiktigt värde. I ett inlägg på X skrev Edwards, grundaren av Capriole Investments, att bitcoin "handlas tillbaka till sin produktionskostnad" och att "gruvarbetarna nu i genomsnitt precis går jämnt upp". Han tillade att de bästa långsiktiga möjligheterna historiskt sett har legat mellan den nuvarande zonen och nätverkets elkostnad, som han uppskattade till 50 000 dollar.

Produktionskostnaden är den totala kostnaden för att bryta en enda coin, inklusive hårdvara, el och andra omkostnader. När marknadspriset faller till den nivån börjar de minst effektiva verksamheterna gå med förlust och står inför valet att antingen ta förlusterna eller stänga av sina maskiner.

Edwards hävdar att under de senaste fem åren har särskilt elkostnaden fungerat som en hård botten för bitcoins handelspris, en iakttagelse som han kopplar till Satoshi Nakamotos ursprungliga teori om att priset dras mot produktionskostnaden.

En tuff period för marknaden

Bedömningen av break-even-nivån kommer vid en tidpunkt då bitcoin befinner sig på skakig mark och på fredagen sjönk till 2026 års lägsta nivå på 59 100 dollar, samtidigt som mer än 351 000 handlare likviderades på kryptomarknaderna under ett enda 24-timmarsfönster. Nedgången ökade bitcoins förluster hittills i år till cirka 30 % och pressade kortvarigt dess marknadsvärde under 1,2 biljoner dollar, en nivå som senast sågs i oktober 2024.

Och även om tillgången sedan dess har återhämtat sig mot 64 000 dollar, är momentumet fortfarande bräckligt. Trycket har inte begränsats till endast spotpriserna, eftersom amerikanska spot-bitcoin-börshandlade fonder (ETF:er) tappade uppskattningsvis 2,8 till 3,5 miljarder dollar under en period på 10 till 11 handelsdagar i slutet av maj och början av juni, med enbart en vecka som registrerade cirka 3,4 miljarder dollar i inlösen, vilket är det största utflödet under en enskild vecka sedan fonderna lanserades i början av 2024.

Strategys första bitcoinförsäljning sedan 2022 bidrog till den dystra stämningen, även om företaget insisterade på att det fortfarande är fast beslutet att öka sina innehav och igår lade till 1 550 BTC till sin portfölj.

När matematiken slutar fungera för gruvarbetare

För gruvarbetare är ett pris på produktionskostnadsnivå mer än bara ett samtalsämne; det är en driftskris. Lönsamheten inom gruvdrift har sjunkit till den lägsta nivån på 14 månader, och flera riggar närmar sig nu så kallade stängningspriser, den punkt där det kostar mer att hålla en maskin igång än vad den tjänar in i bitcoin. Halveringen 2024 sänkte blockbelöningarna till 3,125 BTC per block samtidigt som nätverkssvårigheten fortsatte att stiga, vilket pressade marginalerna från båda hållen.

Bitcoin.com News har spårat samma dynamik i tidigare cykler och undersökt gruvarbetarnas kapitulationssiffra som markerar när priset sjunker under produktionskostnaden. För några år sedan var situationen den omvända, då produktionskostnaden låg långt över spotvärdet och tvingade svagare operatörer att sälja sina reserver. Forskning har också visat hur stigande energi- och hårdvarukostnader har pressat de totala gruvkostnaderna till rekordhöga nivåer, vilket minskar det utrymme gruvarbetarna har när priserna faller.

Denna påfrestning hjälper till att förklara varför en växande andel av de offentliga gruvföretagen har svängt mot artificiell intelligens (AI) och högpresterande databehandling, och hyr ut datacenterkapacitet till AI-hyresgäster vars intäkter är betydligt stabilare än blockbelöningar. För vissa operatörer har denna omställning blivit en större tillväxtmotor än själva gruvdriften.

Sammantaget är Capriole i slutändan optimistisk på lång sikt, med tanke på att bitcoin under björnmarknaderna 2019 och 2022 handlades under produktionskostnaden innan det gradvis konvergerade tillbaka mot den, vilket belönade köpare som gick in nära botten. Om det mönstret upprepas beror på variabler utanför mining-matematiken, inklusive utvecklingen av de amerikanska räntorna, takten på ETF-flödena och bredare geopolitiska spänningar.