SEC har just gett en begränsad del av den amerikanska aktiemarknaden tillstånd att göra något som låter mer som kryptovalutor än Wall Street: att handla tokeniserade aktier via automatiserade marknadsgaranter och likviditetspooler på blockkedjan. Enligt ett undantag som godkändes den 17 september får vissa handelsplatser tillfälligt hantera tokeniserade NMS-aktier medan tillsynsmyndigheten övervakar experimentet, samlar in offentliga handelsdata och överväger vilka regler som bör införas därefter.
SEC öppnar dörren för att Wall Street-aktier ska kunna handlas på blockkedjan
SKRIVEN AV
DELA
Viktiga punkter
- SEC godkände den 17 september begränsad handel med tokeniserade NMS-aktier.
- SEC:s regler tillåter TSV:er att använda automatiserade marknadsgaranter under tillfälligt undantag.
- SEC kommer att studera offentliga handelsdata innan man utformar långsiktiga regler.
Wall Street får en testkörning på blockkedjan
En amerikansk aktie kan nu ta sig in på ett område som normalt förknippas med kryptohandel. Den 17 september godkände Securities and Exchange Commission sitt tillfälliga ”Innovation Exemption”, vilket tillåter begränsad handel med tokeniserade NMS-aktier via automatiserade marknadsgaranter och likviditetspooler på blockkedjan.
SEC släpper inte bara igenom vad som helst. Myndigheten sätter gränser för experimentet, samlar in data och följer utvecklingen inom området för tokeniserade tillgångar från den verkliga världen (RWA).
Aktier möter likviditetspoolen
Enligt undantaget beviljas kvalificerade handelsplatser för tokeniserade värdepapper, så kallade TSV:er, tillfällig befrielse från farhågor om att deras verksamhet skulle kunna göra dem till en ”börs” enligt Securities Exchange Act från 1934.
Det innebär att tokeniserade aktier kan handlas via automatiserade marknadsgaranter och likviditetspooler – mekanismer som är mer kända från decentraliserad finans (DeFi). Istället för att helt förlita sig på den traditionella börsstrukturen kan programvara och kapitalpooler underlätta handeln.
Det finns dock en hake. TSV:er måste uppfylla villkor som omfattar offentliga meddelanden, transaktionstransparens, samordning av handelsstopp, bokföring och tekniska säkerhetsåtgärder. Symbolbegränsningar och volymtak kopplade till nivåer för upp- och nedgångar håller också experimentet inom rimliga gränser.
SEC vill se kvittona
Tillsynsmyndigheten vill också ha en detaljerad dokumentation av vad som händer på dessa marknader. Transaktionsinformation i amerikanska dollar måste offentliggöras med jämna mellanrum, inklusive pris, storlek, tidpunkt och likviditetspoolens adress. Poolens storlek vid dagens slut och den dagliga volymen måste också redovisas.
I praktiken förvandlar den amerikanska värdepappersmyndigheten experimentet till ett regleringslaboratorium. Istället för att skriva permanenta regler innan man sett hur mekanismen fungerar i praktiken, får tillsynsmyndigheterna möjlighet att observera den faktiska handeln och studera de data som genereras. SEC-kommissionären Mark Uyeda beskrev tillvägagångssättet som ett sätt att ”experimentera ansvarsfullt, lära sig och överföra gamla skyddsmekanismer till nya sammanhang”.
Likviditetsleverantörer får en egen fil
Undantaget erbjuder också skräddarsydda lättnader för vissa likviditetsleverantörer som satsar eget kapital på dessa marknader, förutsatt att de uppfyller kraven på informationsgivning och dokumentation.
Intressant nog pekade Uyeda på penningmarknadsfonder, indexfonder och börshandlade fonder som exempel på produkter eller modeller som gynnades av SEC:s undantagsbefogenhet innan de blev välbekanta delar av den moderna finansvärlden.
Experimentet kommer före regelverket
SEC efterfrågar nu synpunkter från allmänheten, underbyggda av mätdata, fallstudier, incidentanalyser och erfarenheter från drifts- eller testmiljöer. Å andra sidan kan allt som händer inom dessa tokeniserade marknader påverka de permanenta regler som så småningom kommer att styra dem.
Wall Street har under årtionden gått från papperscertifikat till elektronisk handel. Nu låter SEC en kontrollerad del av detta övergå till likviditetspooler innan de slutgiltiga reglerna ens har utformats.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
