Peter Schiff varnar för att Strategys finansieringsmodell urholkar MSTR:s attraktionskraft som en hävstångsbaserad bitcoin-investering, och hävdar att den pågående aktieemissionen kommer att späda ut bitcoin-exponeringen för stamaktieägarna samtidigt som den gynnar fordringsägare och preferensinvesterare.
Peter Schiff säger att strategin inte längre är en hävstångsbaserad satsning på bitcoin och varnar MSTR-aktieägarna för oändlig utspädning
SKRIVEN AV
DELA
Huvudpunkter
- Peter Schiff hävdar att Strategys finansieringsmodell i allt högre grad gynnar fordringsägare och preferensaktieägare framför stamaktieägare.
- Strategy innehar 843 775 BTC men har också en skuld på 6,75 miljarder dollar och 15,46 miljarder dollar i preferensaktier.
- Den centrala frågan är om framtida aktieemissioner kommer att fortsätta öka värdet på bitcoin per aktie eller leda till ytterligare utspädning.
Strategys satsning på bitcoin står inför ett test av kapitalstrukturen
Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) aktieägare står inför två motstridiga utfall. En återhämtning för bitcoin skulle kunna återställa MSTR:s attraktionskraft som en förstärkt proxy, medan fortsatt emission av stam- och preferensaktier skulle kunna minska den bitcoin-exponering som varje aktie representerar.
Ekonomen, guldförespråkaren och den långvarige bitcoin-kritikern Peter Schiff hävdar att det andra utfallet blir allt mer troligt. I ett inlägg den 16 juli på X sa han att MSTR ”inte längre är en hävstångsbaserad bitcoin-satsning” och varnade för att fortsatt aktieförsäljning skulle späda ut bitcoin-innehavet per stamaktie samtidigt som det gynnar fordringsägare och investerare i preferensaktier.
Strategys realtidsöversikt visade att företaget innehade 843 775 BTC till ett värde av cirka 54,13 miljarder dollar, eller 207 776 satoshi per aktie. Företaget redovisade även skulder på 6,75 miljarder dollar och preferensaktier till ett värde av 15,46 miljarder dollar.
Bitcoin per aktie ger båda sidor belägg
Schiffs argument bygger mindre på Strategys totala BTC-innehav än på huruvida bitcoin per aktie fortsätter att stiga. Ett större innehav innebär inte automatiskt större exponering för stamaktieägarna om det utspädda antalet aktier växer snabbare.
De senaste siffrorna är blandade. Strategy rapporterade en kvartalsvis BTC-avkastning på minus 1,6 %, vilket tyder på att bitcoin-exponeringen per aktie försvagades under perioden. Den ackumulerade BTC-avkastningen hittills i år förblev dock positiv på 6,6 %, vilket utgör ett motargument till Schiffs påstående.
Denna splittring gör att debatten förblir olöst. En återhämtning av bitcoin per aktie skulle stödja Strategys finansieringsmodell, medan ytterligare nedgångar skulle stärka argumenten för utspädning.
Prioriterade skuldförpliktelser höjer insatsen för stamaktieägarna
Schiffs kritik fokuserar också på vem som gynnas mest av Strategys kapitalstruktur. Företaget redovisade 15,46 miljarder dollar i preferensvärdepapper, inklusive STRC, dess eviga preferensaktier som ger en variabel årlig utdelning som för närvarande är fastställd till 12 %.
Strategy kan också använda sin dollarreserv för att täcka ränte- och preferensutdelningsförpliktelser, för att sedan fylla på reserven genom kapitalmarknadsaktiviteter eller försäljning av bitcoin. Det ger företaget flexibilitet, men det innebär också att stamaktieägarna blir mer utsatta för utspädnings- och finansieringsrisker.
Nästa katalysator är Strategys resultatrapport för andra kvartalet den 30 juli. Uppdaterade aktieantal, bitcoin per aktie och finansieringsaktiviteter kommer att visa om MSTR fortfarande erbjuder en förstärkt bitcoin-exponering eller om en större del av företagets värde riktas mot seniora investerare.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
