Handeln med Bitcoin-derivat tar fart, men handlarna vill ha försäkring

Kryptoderivat laddar om när bitcoins pris sätter handlarna på helspänn

Bitcoin-derivat har blivit ett ganska kostsamt dragkamp, där exponeringen i terminer och optioner återhämtar sig snabbt samtidigt som bitcoins pris ligger runt 84 000 dollar per enhet kl. 14.00 EST den 23 september 2026. Det märkliga är vad som händer bakom den siffran. Inför en stor förfallodag på fredag dominerar köpoptioner de befintliga optionspositionerna, säljoptioner dominerar den nya handelsvolymen och det öppna intresset för terminer tar fart. I grund och botten är de stora förfallodatumen utspridda över max-pain-nivåer som sträcker sig från 60 000 till 86 000 dollar.

Det öppna intresset för bitcoin-terminer återgår mot 60 miljarder dollar

Det totala öppna intresset för bitcoin-terminer har, enligt statistik från Coinglass.com, klättrat tillbaka mot 60 miljarder dollar efter att ha legat i mitten av 40-miljardersintervallet under större delen av juni och juli. Det ligger fortfarande långt under den topp på cirka 90 miljarder dollar till nära 100 miljarder dollar som noterades i slutet av 2025, men återhämtningen sedan augusti visar att handlarna återigen utnyttjar hävstångseffekten i takt med att bitcoin pressats upp till mitten av 80 000-dollarintervallet.

Bland de största derivatbörserna har Binance ett öppet intresse på 11,72 miljarder dollar i terminskontrakt, följt av CME med 9,83 miljarder dollar, Bybit med 5,79 miljarder dollar, MEXC med 5,30 miljarder dollar och Gate med 5,21 miljarder dollar. Den decentraliserade perps-börsen Hyperliquid har 3,53 miljarder dollar, medan OKX står för 3,27 miljarder dollar. Enbart dessa 11 listade handelsplatser representerar mer än 49 miljarder dollar i öppna BTC-positioner.

Men det finns en hake. Hävstångseffekten har nyligen minskats nästan överallt. Binances öppna positioner sjönk med 7,13 % under 24 timmar, MEXC föll med 9,28 %, Hyperliquid tappade 12,33 % och Bitunix drabbades hårt med en nedgång på 20,73 %. CME sjönk endast med 1,15 %, medan Kucoin var en av de få vinnarna och steg med 3,08 %. Allt detta hände efter att BTC igår nådde en topp på över 87 000 dollar per coin, men sedan dess har tappat 2,2 % under dagen.

Finansieringsräntorna förblir positiva medan korta positioner får stryk

Finansieringsräntorna ger ytterligare en ledtråd. På Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid och OKX är den senaste årliga finansieringen övervägande positiv och ligger i allmänhet mellan ungefär 1 % och 4 %. Kryptovalutornas största optionsbörs, Deribit, har uppvisat flera större toppar, däribland värden över 5 % i slutet av september. Långpositionerna får betala för detta privilegium, men marknaden verkar inte ha spårat ur helt.

Likvidationerna visar den andra sidan av myntet. Den 21 september inträffade den största likvidationen av korta positioner, där mer än 250 miljoner dollar gick förlorade, vilket överskuggade likvidationerna av långa positioner samma dag. Ytterligare en likvidation av korta positioner på cirka 130 miljoner dollar inträffade omkring den 18 september. Tidigare i september var det tvärtom, då cirka 150 miljoner dollar i långa positioner raderades den 3 september.

Öppna positioner i bitcoin-optioner ökar till över 50 miljarder dollar

Det är när det gäller optioner som det blir särskilt intressant. Enligt Coinglass statistik har det totala öppna intresset för bitcoin-optioner stigit över 50 miljarder dollar denna vecka, vilket är den högsta nivån sedan slutet av 2025 och betydligt högre än de cirka 25 miljarder dollar som noterades i slutet av juni. Den nuvarande positioneringen är tydligt optimistisk. Vid tidpunkten för publiceringen utgör köpoptioner 59–60 % av det öppna intresset, totalt 362 972,08 BTC, jämfört med 242 031,38 BTC i säljoptioner.

Å andra sidan pekar volymen av nya optioner i motsatt riktning. Säljoptioner står för 58,2 % av 24-timmarsvolymen, eller 40 204,83 BTC, jämfört med 28 873,9 BTC i köpoptioner. Med andra ord har handlarna byggt upp en köpoptionsdominerad position, medan den senaste utvecklingen visar på betydligt större efterfrågan på skydd mot kursfall. Dessutom har handlarna satt höga förväntningar på priserna i oktober, en månad som vanligtvis kallas ”Uptober” på grund av historiska procentuella uppgångar för BTC.

Deribits största position i öppna positioner är köpoptionen på 95 000 dollar med förfallodag den 30 oktober på 23 274,9 BTC, följt av köpoptionen på 90 000 dollar på 15 589,7 BTC och köpoptionen på 100 000 dollar på 12 849,6 BTC. Det mest omsatta kontraktet är dock torsdagens säljoption på 80 000 dollar. I grund och botten möter den optimistiska ambitionen försäkringspolicyn. Optioner till ett värde av nära 16 miljarder dollar förfaller den 25 september, och förfallodagen kan komma att sätta tonen för bitcoins marknad framöver.

CME:s förfallodagar och ”Max Pain” sätter 76 000 dollar i fokus

Den institutionella derivatplattformen CME visar en lugnare bild. Dess öppna positioner i bitcoin-optioner ligger fortfarande långt under toppnivåerna från slutet av 2025, då ackumulerade positioner närmade sig 300 miljoner dollar och de förfallodagsbaserade öppna positionerna översteg 70 000 kontrakt. Den nuvarande positioneringen på CME är spridd över flera förfalloperioder, där de största synliga delarna är koncentrerade till ungefär en till fyra månader framåt i tiden snarare än till kontrakt med lång löptid.

Sedan har vi ”max pain”, det pris där det största värdet av de optioner som förfaller skulle bli värdelöst. För den 25 september ligger både Deribit och OKX nära 76 000 dollar, medan Binance ligger runt 80 000 dollar. Jämfört med bitcoins spotpris på 84 416 dollar innebär det en betydande skillnad just när optionsaktiviteten börjar ta fart.

Längre fram blir bilden mer otydlig. Deribits ”max pain” ligger nära 86 000 dollar för den 26 september innan den sjunker mot 60 000 dollar i juni 2027; OKX varierar från ungefär 85 000 dollar till 72 000–75 000 dollar för senare förfallodagar, medan Binance så småningom når 70 000 dollar. Med köpoptioner som dominerar lagret och säljoptioner som dominerar dagens handel verkar bitcoin-derivathandlarna göra något underbart mänskligt: de satsar på högre kurser samtidigt som de håller en hand stadigt på nödbromsen.