Grayscale: Strategys försäljning av bitcoin för 216 miljoner dollar ”minskar svansrisken” och kan bidra till att BTC hittar en hållbar botten

Ett ”positivt” omdöme om en kontroversiell försäljning

Grayscale Research har presenterat en av de hittills mest optimistiska institutionella bedömningarna av den första stora bitcoinförsäljningen från Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Företaget redogjorde för sina argument i en analysrapport med titeln ”Shifts by Strategy Reduce Bitcoin Tail Risks”, som publicerades medan marknaden smälte nyheten om avyttringen. Kapitalförvaltaren skrev på X på måndagen:

”Grayscale Research anser att Strategys försäljning av bitcoin (BTC) förra veckan kan minska finansieringsrisken och stödja prisstabiliteten för bitcoin. Den senaste försäljningen på cirka 216 miljoner dollar ökade dollarreserverna så att de täcker cirka 17 månaders utdelningar. Uppgången i STRC tyder på att investerarna reagerar positivt.”

Grayscales forskningschef Zach Pandl gick ännu längre och hävdade att Strategys vilja att sälja bitcoin vid behov för att stärka sina dollarreserver ”minskar svansrisken och kan hjälpa bitcoin att hitta en mer hållbar bottennivå.”

Detaljer om avyttringen på 216 miljoner dollar

Strategy avslöjade i en myndighetsrapport den 6 juli att man sålde 3 588 BTC för cirka 216 miljoner dollar i två omgångar. Företaget sålde 1 363 BTC för 80,8 miljoner dollar mellan den 29 och 30 juni till ett genomsnittspris på 59 256 dollar, och därefter ytterligare 2 225 BTC för 135,2 miljoner dollar mellan den 1 och 5 juli till ett genomsnittspris på 60 773 dollar.

Intäkterna används för utdelningar på företagets preferensaktier och för att fylla på dess dollarreserver till 2,55 miljarder dollar. Som Bitcoin.com News rapporterade bekräftade styrelseordförande Michael Saylor att utbetalningarna täckte preferensaktierna STRF, STRE, STRK, STRD och STRC, vilka tillsammans medför en utdelningsbörda på ungefär 1,2 miljarder dollar per år.

Försäljningen genomfördes inom ramen för Strategys nya program för likvidisering av bitcoin, vilket tillåter försäljningar på upp till 1,25 miljarder dollar för att bygga upp reserver, finansiera utdelningar och räntebetalningar eller stödja återköp av aktier. Även efter avyttringen innehar företaget 843 775 BTC (mer än 4 % av bitcoins maximala utbud på 21 miljoner) som förvärvats till en genomsnittlig kostnad på 74 476 dollar per mynt, vilket innebär en bokförd förlust på cirka 11,4 miljarder dollar till nuvarande priser.

Marknadens initiala reaktion var negativ då Bitcoin sjönk till måndagens lägsta nivå på 61 246 dollar efter offentliggörandet, innan det återhämtade sig till 64 000 dollar.

Varför Grayscale ser mindre risk, inte mer

Grayscales argument kretsar kring svansrisken, det vill säga faran för en händelse med låg sannolikhet men allvarliga konsekvenser, såsom en tvångslikvidation av Strategys innehav om företaget skulle få slut på likvida medel för att fullgöra sina åtaganden. Genom att visa att man kommer att sälja avmätna mängder bitcoin snarare än att låta dollarreserverna ta slut har Strategy, enligt företaget, gjort det värsta scenariot mindre troligt.

STRC, företagets preferensaktie med rörlig ränta som ger en utdelning på nära 12 %, hade nyligen handlats långt under sitt nominella värde på 100 dollar i takt med att tvivlen om utdelningens hållbarhet växte. Dess återhämtning efter försäljningen är den signal som Grayscale lyfte fram som bevis på att strategin fungerar.

Pandl hade redan intagit denna ståndpunkt före avyttringen och sa att han hoppades att Strategy skulle sälja bitcoin för minst 3 miljarder dollar för att täcka större delen av sina kontanta åtaganden under de kommande två åren. Alla delar dock inte denna optimism, eftersom ekonomen Peter Schiff varnade för att Strategys kvarvarande innehav skulle kunna leda till ”mycket större” förluster om bitcoins nedgång fördjupas.